盛德鑫泰(300881)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
盛德鑫泰新材料股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“周文庆”。公司的主营业务为钢管，主要产品包括合金钢管和不锈钢管两项，其中合金钢管占比49.16%，不锈钢管占比31.94%。
2024年一季度，公司实现营收5.94亿元，同比大幅增长94.89%。扣非净利润4,800.34万元，同比大幅增长146.65%。盛德鑫泰2024年第一季度净利润5,231.73万元，业绩同比大幅增长160.08%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.69亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加94.89%，净利润同比增加160.08%
2024年一季度，盛德鑫泰营业总收入为5.94亿元，去年同期为3.05亿元，同比大幅增长94.89%，净利润为5,231.73万元，去年同期为2,011.58万元，同比大幅增长160.08%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失891.46万元，去年同期损失140.03万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为5,786.62万元，去年同期为2,537.30万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为1,049.45万元，去年同期为76.80万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长128.06%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.94亿元 | 3.05亿元 | 94.89% |
| 营业成本 | 4.78亿元 | 2.59亿元 | 84.40% |
| 销售费用 | 846.61万元 | 127.79万元 | 562.49% |
| 管理费用 | 2,580.27万元 | 597.89万元 | 331.57% |
| 财务费用 | 379.47万元 | 88.17万元 | 330.40% |
| 研发费用 | 1,870.87万元 | 1,165.06万元 | 60.58% |
| 所得税费用 | 871.09万元 | 323.02万元 | 169.67% |
2024年一季度主营业务利润为5,786.62万元，去年同期为2,537.30万元，同比大幅增长128.06%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为5.94亿元，同比大幅增长94.89%；（2）毛利率本期为19.58%，同比大幅增长了4.57%。
3、净现金流由正转负
2024年一季度，盛德鑫泰净现金流为-1.74亿元，去年同期为194.49万元，由正转负。
行业分析
1、行业发展趋势
盛德鑫泰属于特钢行业，主营能源设备用无缝钢管产品。 近三年，特钢行业受火电投资复苏、超超临界机组建设提速驱动，高压锅炉管需求显著增长，2024年国内市场规模超300亿元。未来，火电灵活性改造及清洁能源装备升级将持续推动高端合金钢、不锈钢管需求，预计2025年市场空间达350亿元，石化领域耐腐蚀钢管需求同步增长超15%
2、市场地位及占有率
盛德鑫泰在小口径高压锅炉管细分领域市占率居国内前三，2024年合金钢管产量同比增长8.56%，不锈钢管产量增幅超30%，核心产品在超超临界锅炉管市场占有率约18%，火电领域客户覆盖率达90%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 盛德鑫泰（300881） | 专注小口径高压无缝钢管，覆盖火电锅炉及石化领域 | 2024年合金钢管供货规模超15万吨，不锈钢管营收占比升至38% |
| 久立特材（002318） | 国内不锈钢管龙头企业，产品涵盖核电、LNG等领域 | 2024年高压锅炉管市占率约22%，核电管营收同比增长25% |
| 武进不锈（603878） | 主营电站锅炉用不锈钢管及镍基合金管 | 超超临界机组用管2024年供货量突破8万吨，市占率19% |
| 常宝股份（002478） | 能源管材制造商，重点布局油井管和锅炉管 | 2024年锅炉管营收占比达43%，千万级订单数量同比增30% |
| 太钢不锈（000825） | 不锈钢全产业链企业，涉及锅炉管及石化装备材料 | 2024年不锈钢管材产量突破50万吨，火电领域营收占比21% |
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