山外山(688410)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
重庆山外山血液净化技术股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“高光勇”。公司主营业务为专业从事血液净化设备与耗材的研发、生产和销售，并提供连锁血液透析医疗服务。公司主营产品或服务包括血液净化设备、血液净化耗材、连锁血液透析中心医疗服务等，主要用于治疗急慢性肾衰、尿毒症、多脏器衰竭和中毒等多种危重症。
根据山外山2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.62亿元，同比下降16.03%。扣非净利润2,899.98万元，同比大幅下降59.20%。山外山2024年第一季度净利润3,357.53万元，业绩同比大幅下降54.75%。
营业收入情况
2023年公司主要从事医疗器械制造、医疗耗材经销、医疗服务，主要产品包括血液净化设备和血液净化耗材两项，其中血液净化设备占比76.49%，血液净化耗材占比14.80%。
1、血液净化设备
2023年血液净化设备营收5.28亿元，同比去年的2.42亿元大幅增长了118.48%。同期，2023年血液净化设备毛利率为61.21%，同比去年的55.7%小幅增长了9.89%。
2、血液净化耗材
2023年血液净化耗材营收1.02亿元，同比去年的7,678.44万元大幅增长了32.99%。同期，2023年血液净化耗材毛利率为28.01%，同比去年的24.36%小幅增长了14.98%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低16.03%，净利润同比大幅降低54.75%
2024年一季度，山外山营业总收入为1.62亿元，去年同期为1.93亿元，同比下降16.03%，净利润为3,357.53万元，去年同期为7,419.85万元，同比大幅下降54.75%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出265.47万元，去年同期支出1,195.25万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为2,739.26万元，去年同期为6,823.43万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为420.80万元，去年同期为1,364.87万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降59.86%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.62亿元 | 1.93亿元 | -16.03% |
| 营业成本 | 8,577.53万元 | 8,331.46万元 | 2.95% |
| 销售费用 | 3,053.67万元 | 2,785.68万元 | 9.62% |
| 管理费用 | 1,016.53万元 | 896.32万元 | 13.41% |
| 财务费用 | -565.42万元 | -366.42万元 | -54.31% |
| 研发费用 | 1,242.60万元 | 593.30万元 | 109.44% |
| 所得税费用 | 265.47万元 | 1,195.25万元 | -77.79% |
2024年一季度主营业务利润为2,739.26万元，去年同期为6,823.43万元，同比大幅下降59.86%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为1.62亿元，同比下降16.03%；（2）研发费用本期为1,242.60万元，同比大幅增长109.44%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
山外山2024年一季度非主营业务利润为883.73万元，去年同期为1,791.66万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,739.26万元 | 81.59% | 6,823.43万元 | -59.86% |
| 其他收益 | 420.80万元 | 12.53% | 1,364.87万元 | -69.17% |
| 其他 | 1,091.87万元 | 32.52% | 1,041.41万元 | 4.85% |
| 净利润 | 3,357.53万元 | 100.00% | 7,419.85万元 | -54.75% |
4、净现金流由正转负
2024年一季度，山外山净现金流为-1.82亿元，去年同期为2,050.54万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为5,666.85万元，同比大幅下降48.95%；
但是（1）投资支付的现金本期为1.50亿元，同比大幅增长6.50倍；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为1.18亿元，同比大幅下降49.99%。
全国排名
截止到2025年6月20日，山外山近十二个月的滚动营收为5.67亿元，在透析器械及服务行业中，山外山的全国排名为5名，全球排名为12名。
透析器械及服务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Fresenius SE & Co 费森尤斯 | 1804 | -16.51 | 39 | -36.25 |
| Fresenius Medical Care 费森尤斯医药 | 1598 | 3.15 | 44 | -17.82 |
| DaVita 达维塔保健 | 921 | 3.32 | 67 | -1.46 |
| Baxter 百特 | 765 | -5.95 | -46.66 | -- |
| Terumo 泰尔茂 | 514 | 13.79 | 58 | 9.62 |
| 威高血净 | 36 | 7.38 | 4.49 | 20.04 |
| 健帆生物 | 27 | 0.02 | 8.20 | -11.83 |
| 三鑫医疗 | 15 | 8.82 | 2.27 | 13.41 |
| 宝莱特 | 11 | -0.94 | -0.71 | -- |
| Outset Medical | 8.17 | 3.48 | -9.20 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 山外山 | 5.67 | 26.05 | 0.71 | 53.83 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
山外山属于医疗器械行业，专注血液净化设备及耗材的研发、生产与销售。 中国血液净化行业近三年受政策支持及老龄化驱动保持年均12%以上增速，2025年市场规模预计突破百亿。未来趋势聚焦国产替代加速（进口设备占比仍超60%）、智能化设备渗透率提升（如AI辅助透析系统）、居家血液净化模式探索，政策端DRG/DIP支付改革进一步释放基层医疗需求。
2、市场地位及占有率
山外山为国产血液净化设备龙头，在血液透析机细分领域市占率约18%（国产厂商排名前三），耗材业务通过渠道整合实现2024年营收占比提升至35%，核心产品连续性肾脏替代治疗设备（CRRT）在ICU领域覆盖率居行业前列。
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