南华期货(603093)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
南华期货股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“东阳市横店社团经济企业联合会”。公司成立于1996年，主要从事期货经纪业务、资产管理业务、期货投资咨询业务、证券投资基金代销业务、风险管理业务、境外金融服务业务及公募基金业务，是中国金融期货交易所首批全面结算会员单位。
根据南华期货2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收9.92亿元，同比下降28.30%。扣非净利润8,501.82万元，同比大幅增长49.77%。南华期货2024年第一季度净利润8,538.92万元，业绩同比大幅增长36.60%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为风险管理业务(总额法)，占比高达80.03%。
1、风险管理业务(总额法)
2021年-2023年风险管理业务(总额法)营收呈大幅下降趋势，从2021年的97.05亿元，大幅下降到2023年的49.99亿元。2021年-2023年风险管理业务(总额法)毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的1.01%，大幅下降到了2023年的-0.52%。
2021年，该产品名称由“风险管理业务(附注1)”变更为“风险管理业务(总额法)”。
2、期货经纪业务
2023年期货经纪业务营收5.71亿元，同比去年的5.36亿元小幅增长了6.54%。2021年-2023年期货经纪业务毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的38.44%，大幅下降到了2023年的18.51%。
3、境外业务
2019年-2023年境外业务营收呈大幅增长趋势，从2019年的8,242.17万元，大幅增长到2023年的5.67亿元。2020年-2023年境外业务毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的-5.76%，大幅增长到了2023年的70.0%。
2023年，该产品名称由“境外金融服务业务”变更为“境外业务”。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比降低28.30%，净利润同比大幅增加36.60%
2024年一季度，南华期货营业总收入为9.92亿元，去年同期为13.84亿元，同比下降28.30%，净利润为8,538.92万元，去年同期为6,251.28万元，同比大幅增长36.60%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为-1.45亿元，去年同期为1.48亿元，由盈转亏；
但是公允价值变动收益本期为1.14亿元，去年同期为-1.66亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅增长36.09%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.92亿元 | 13.84亿元 | -28.30% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 1.72亿元 | 1.61亿元 | 7.31% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1,270.76万元 | 874.25万元 | 45.36% |
2024年一季度主营业务利润为9,790.57万元，去年同期为7,194.00万元，同比大幅增长36.09%。
3、非主营业务利润亏损增大
南华期货2024年一季度非主营业务利润为-3,093.68万元，去年同期为-624.38万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9,790.57万元 | 114.66% | 7,194.00万元 | 36.09% |
| 投资收益 | -1.45亿元 | -169.35% | 1.48亿元 | -197.36% |
| 公允价值变动收益 | 1.14亿元 | 133.71% | -1.66亿元 | 168.98% |
| 其他 | -44.75万元 | -0.52% | 1,293.71万元 | -103.46% |
| 净利润 | 8,538.92万元 | 100.00% | 6,251.28万元 | 36.60% |
4、净现金流同比大幅下降5.20倍
2024年一季度，南华期货净现金流为-32.82亿元，去年同期为-5.29亿元，较去年同期大幅下降5.20倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然支付其他与经营活动有关的现金本期为21.78亿元，同比下降26.98%；
但是（1）收到的其他与经营活动有关的现金本期为-4.70亿元，去年同期为15.54亿元，由正转负；（2）收到其他与投资活动有关的现金本期为6.18亿元，同比大幅下降73.76%。
全球排名
截止到2025年6月20日，南华期货近十二个月的滚动营收为57亿元，在期货行业中，南华期货的全球营收规模排名为3名，全国排名为3名。
期货营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 永安期货 | 217 | -16.88 | 5.75 | -23.93 |
| 浙江东方 | 82 | -22.59 | 9.36 | 12.58 |
| 南华期货 | 57 | -18.41 | 4.58 | 23.42 |
| 海通期货 | 36 | -19.85 | 1.95 | -21.48 |
| 弘业期货 | 29 | 20.59 | 0.30 | -28.09 |
| 中泰期货 | 19 | 45.95 | 0.05 | -71.91 |
| 瑞达期货 | 18 | -5.24 | 3.83 | -8.77 |
| 混沌天成 | 11 | -15.44 | -0.70 | -- |
| 长江期货 | 4.72 | -10.41 | 0.41 | -27.97 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
南华期货属于金融服务业中的期货行业。 近三年期货行业呈现结构性调整态势，2024年全国期货市场累计成交额同比增加8.93%，但手续费竞争加剧导致收入承压。行业加速向风险管理、财富管理等多元化业务转型，头部机构通过科技赋能提升量化投研能力。未来市场空间将向衍生品创新、跨境服务及AI驱动的高效交易模式延伸，预计头部企业集中度进一步提升。
2、市场地位及占有率
南华期货位列国内期货行业第一梯队，2024年归母净利润4.58亿元，同比增长13.96%，净资产收益率达11.71%。其风险管理业务收入44.85亿元，占营收78.5%，场外衍生品名义本金规模超700亿元，在商品衍生品做市领域稳居行业前十。
3、主要竞争对手
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