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卫光生物(002880)2024年一季报深度解读：现金流同比大幅增长4.12倍
深圳市卫光生物制品股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“深圳市光明区国有资产监督管理局”。公司的主营业务为血液制品，主要产品包括人血白蛋白、静人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白三项，人血白蛋白占比37.93%，静人免疫球蛋白占比35.77%，狂犬病人免疫球蛋白占比8.75%。
2024年一季度，公司实现营收2.26亿元，同比小幅增长8.53%。扣非净利润4,552.27万元，同比基本持平。本期经营活动产生的现金流净额为-1,171.94万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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现金流同比大幅增长4.12倍
2024年一季度，卫光生物净现金流为8,486.61万元，去年同期为1,658.60万元，同比大幅增长4.12倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为2.24亿元，同比小幅下降6.66%；（2）支付其他与经营活动有关的现金本期为2,880.74万元，同比大幅增长86.88%。
但是（1）取得借款收到的现金本期为1.54亿元，同比大幅增长190.74%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4,647.21万元，同比大幅下降38.07%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
卫光生物属于血液制品行业，聚焦于生物制药领域的研发、生产及销售。 血液制品行业近三年受政策支持和医疗需求增长驱动，市场规模稳步扩大，2024年血浆采集量同比提升约8%。未来行业将加速向高附加值产品延伸，如特异性免疫球蛋白和重组蛋白药物，预计2025年血浆综合利用技术突破将推动市场空间突破千亿。
2、市场地位及占有率
卫光生物为区域性龙头企业，在华南地区占据约5%的市场份额，全国范围内位列第二梯队。其核心产品人纤维蛋白原和人凝血酶原复合物在细分领域市占率约7%，依托国资背景持续拓展浆站资源。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 卫光生物（002880） | 深圳市唯一血液制品企业，国药集团间接控股 | 2024年血浆投浆量同比增12%，人凝血因子Ⅷ完成Ⅲ期临床 |
| 天坛生物（600161） | 国内最大血液制品企业，国药集团旗下核心平台 | 2024年浆站数量超80家，静丙产品市占率约25% |
| 华兰生物（002007） | 综合性生物制药企业，涵盖血液制品与疫苗 | 2024年人血白蛋白营收占比超35%，出口规模行业领先 |
| 上海莱士（002252） | 浆站资源全国前列，外资控股的血液制品龙头 | 2025年新建2家浆站，凝血因子类产品产能扩产30% |
| 博雅生物（300294） | 华润医药控股，聚焦血液制品与化药研发 | 2024年纤原产品市占率约18%，与卫光存在区域竞争 |
4、经营评分排名
卫光生物在2024年一季报经营评分排名为第1338名，在血制品行业中排名为5名。
血制品经营评分前三名(及卫光生物)
| 公司 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 天坛生物 | 68 | 85 | 64 | 87 | 62 |
| 华兰生物 | 61 | 84 | 58 | 68 | 61 |
| 上海莱士 | 60 | 74 | 60 | 78 | 62 |
| 卫光生物 | 55 | 89 | 62 | 86 | 58 |
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