汉马科技(600375)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
汉马科技集团股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“李书福”。公司的主营业务为加工制造业，主要产品包括整车及底盘和专用车两项，其中整车及底盘占比48.16%，专用车占比34.51%。
2024年一季度，公司实现营收9.17亿元，同比大幅增长49.52%。扣非净利润-8,461.24万元，较去年同期亏损有所减小。汉马科技2024年第一季度净利润-7,378.14万元，业绩较去年同期亏损增大。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比大幅增加49.52%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，汉马科技营业总收入为9.17亿元，去年同期为6.14亿元，同比大幅增长49.52%，净利润为-7,378.14万元，去年同期为-4,659.60万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-9,621.19万元，去年同期为-2.12亿元，亏损有所减小；
但是信用减值损失本期收益1,546.92万元，去年同期收益1.53亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.17亿元 | 6.14亿元 | 49.52% |
| 营业成本 | 8.78亿元 | 6.54亿元 | 34.43% |
| 销售费用 | 2,151.51万元 | 2,497.83万元 | -13.87% |
| 管理费用 | 3,832.72万元 | 6,636.99万元 | -42.25% |
| 财务费用 | 2,629.12万元 | 4,085.85万元 | -35.65% |
| 研发费用 | 4,105.33万元 | 3,142.01万元 | 30.66% |
| 所得税费用 | -88.25万元 | - |
2024年一季度主营业务利润为-9,621.19万元，去年同期为-2.12亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为9.17亿元，同比大幅增长49.52%；（2）毛利率本期为4.24%，同比大幅增长了10.74%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
汉马科技2024年一季度非主营业务利润为2,243.05万元，去年同期为1.65亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -9,621.19万元 | 130.40% | -2.12亿元 | 54.66% |
| 其他收益 | 911.68万元 | -12.36% | 656.47万元 | 38.88% |
| 信用减值损失 | 1,546.92万元 | -20.97% | 1.53亿元 | -89.88% |
| 其他 | -213.65万元 | 2.90% | 572.34万元 | -137.33% |
| 净利润 | -7,378.14万元 | 100.00% | -4,659.60万元 | -58.34% |
4、净现金流由负转正
2024年一季度，汉马科技净现金流为1.21亿元，去年同期为-2,597.62万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）取得借款收到的现金本期为3.45亿元，同比大幅下降44.11%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为5.10亿元，同比大幅增长70.18%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为7.06亿元，同比大幅增长189.51%；（2）收到其他与筹资活动有关的现金本期为4.75亿元，同比大幅增长33.50%。
高负债且资产负债率持续增加
2024年一季度，企业资产负债率为110.82%，去年同期为98.24%，负债率很高且增加了12.58%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从78.49%增长至110.82%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为74.95亿元，同比下降16.31%，另外总负债本期为83.06亿元，同比小幅下降5.59%。
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.59 | 0.67 | 0.66 | 0.72 | 0.78 |
| 速动比率 | 0.48 | 0.55 | 0.51 | 0.50 | 0.54 |
| 现金比率(%) | 0.14 | 0.16 | 0.20 | 0.16 | 0.25 |
| 资产负债率(%) | 110.82 | 98.24 | 86.14 | 81.16 | 78.49 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 30.08 | 3.89 | 6.88 | 6.12 | 31.36 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.01 | -0.05 | -0.11 | -0.12 | - |
| 货币资金/短期债务 | 0.29 | 0.25 | 0.30 | 0.27 | 0.37 |
流动比率为0.59，去年同期为0.67，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.48，去年同期为0.55，同比小幅下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且现金比率为0.14，去年同期为0.16，同比小幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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