中顺洁柔(002511)2024年三季报深度解读：净利润近5年整体呈现下降趋势
中顺洁柔纸业股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“邓颖忠”。公司的主营业务为生活用纸，其中成品为第一大收入来源，占比98.43%。
2024年三季度，公司实现营收59.55亿元，同比小幅下降12.72%。扣非净利润3,201.32万元，同比大幅下降77.51%。中顺洁柔2024年第三季度净利润5,241.28万元，业绩同比大幅下降68.18%。
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低12.72%，净利润同比大幅降低68.18%
2024年三季度，中顺洁柔营业总收入为59.55亿元，去年同期为68.23亿元，同比小幅下降12.72%，净利润为5,241.28万元，去年同期为1.65亿元，同比大幅下降68.18%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为4,398.72万元，去年同期为2,226.50万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1,448.06万元，去年同期为1.46亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降90.07%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 59.55亿元 | 68.23亿元 | -12.72% |
| 营业成本 | 41.08亿元 | 47.63亿元 | -13.76% |
| 销售费用 | 12.77亿元 | 13.84亿元 | -7.74% |
| 管理费用 | 3.26亿元 | 3.18亿元 | 2.48% |
| 财务费用 | 1,411.61万元 | -1,762.94万元 | 180.07% |
| 研发费用 | 1.80亿元 | 1.85亿元 | -2.48% |
| 所得税费用 | 1,578.01万元 | 875.69万元 | 80.20% |
2024年三季度主营业务利润为1,448.06万元，去年同期为1.46亿元，同比大幅下降90.07%。
虽然毛利率本期为31.02%，同比有所增长了0.83%，不过营业总收入本期为59.55亿元，同比小幅下降12.72%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
中顺洁柔2024年三季度非主营业务利润为5,371.23万元，去年同期为2,767.65万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,448.06万元 | 27.63% | 1.46亿元 | -90.07% |
| 公允价值变动收益 | 1,085.33万元 | 20.71% | - | |
| 资产减值损失 | -1,380.39万元 | -26.34% | -224.60万元 | -514.61% |
| 营业外支出 | 880.29万元 | 16.80% | 484.22万元 | 81.80% |
| 其他收益 | 4,398.72万元 | 83.93% | 2,226.50万元 | 97.56% |
| 信用减值损失 | 1,089.54万元 | 20.79% | 39.71万元 | 2643.59% |
| 其他 | 1,058.32万元 | 20.19% | 1,210.25万元 | -12.55% |
| 净利润 | 5,241.28万元 | 100.00% | 1.65亿元 | -68.18% |
4、净现金流由正转负
2024年三季度，中顺洁柔净现金流为-5.09亿元，去年同期为2.51亿元，由正转负。
行业分析
1、行业发展趋势
中顺洁柔属于生活用纸制造行业，主营产品涵盖卫生纸、纸巾、湿巾等个人护理用纸。 生活用纸行业近三年受消费升级驱动保持稳健增长，2024年市场规模突破1600亿元，年均复合增长率约5%。未来趋势聚焦高端化、环保化及差异化产品开发，可降解材料渗透率提升至15%，智能生产线改造推动行业集中度持续提高，头部企业市场空间进一步扩大至2025年超1800亿元。
2、市场地位及占有率
中顺洁柔为国内生活用纸行业第四大企业，2024年市场占有率约10.3%，位居恒安、维达、金红叶之后。其高端产品线营收占比达35%，在华南、华中区域渠道渗透率超60%，电商渠道销售额年增22%支撑整体竞争力。
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