双环传动(002472)2023年年报解读：商用车齿轮毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长，净利润近4年整体呈现上升趋势
浙江双环传动机械股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“吴长鸿”。公司主营业务为机械传动齿轮及其相关零部件的研发、设计与制造，主要应用领域涵盖汽车的动力总成和传动装置包括变速器、分动箱等，新能源汽车的动力驱动装置如混合动力变速器以及各类纯电驱动电机与减速传动齿轮。
根据双环传动2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收80.74亿元，同比增长18.08%。扣非净利润8.03亿元，同比大幅增长41.63%。双环传动2023年年度净利润8.34亿元，业绩同比大幅增长42.38%。
商用车齿轮毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司主要从事普通机械制造业、批发零售业、其他，主要产品包括乘用车齿轮、钢材销售、商用车齿轮三项，乘用车齿轮占比52.30%，钢材销售占比14.61%，商用车齿轮占比10.90%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 普通机械制造业 | 68.93亿元 | 85.37% | 23.71% |
| 批发零售业 | 11.80亿元 | 14.61% | 13.59% |
| 其他 | 117.36万元 | 0.01% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 乘用车齿轮 | 42.23亿元 | 52.3% | 21.76% |
| 钢材销售 | 11.80亿元 | 14.61% | 13.59% |
| 商用车齿轮 | 8.80亿元 | 10.9% | 26.36% |
| 工程机械齿轮 | 6.47亿元 | 8.02% | 25.77% |
| 减速器及其他 | 5.56亿元 | 6.89% | - |
| 其他业务 | 5.87亿元 | 7.28% | - |
2、乘用车齿轮收入的增长推动公司营收的增长
2023年公司营收80.74亿元，与去年同期的68.38亿元相比，增长了18.08%。
营收增长的主要原因是：
（1）乘用车齿轮本期营收42.23亿元，去年同期为36.52亿元，同比增长了15.66%。
（2）商用车齿轮本期营收8.80亿元，去年同期为5.14亿元，同比大幅增长了71.25%。
（3）钢材销售本期营收11.80亿元，去年同期为10.22亿元，同比增长了15.39%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 乘用车齿轮 | 42.23亿元 | 36.52亿元 | 15.66% |
| 钢材销售 | 11.80亿元 | 10.22亿元 | 15.39% |
| 商用车齿轮 | 8.80亿元 | 5.14亿元 | 71.25% |
| 工程机械齿轮 | 6.47亿元 | 7.35亿元 | -11.96% |
| 其他业务 | 11.44亿元 | 9.15亿元 | - |
| 合计 | 80.74亿元 | 68.38亿元 | 18.08% |
3、商用车齿轮毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的21.08%，同比小幅增长到了今年的22.24%。
毛利率小幅增长的原因是：
（1）商用车齿轮本期毛利率26.36%，去年同期为19.88%，同比大幅增长32.6%。
（2）工程机械齿轮本期毛利率25.77%，去年同期为22.51%，同比小幅增长14.48%。
4、钢材销售毛利率持续增长
产品毛利率方面，2020-2023年乘用车齿轮毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的16.04%，大幅增长到2023年的21.76%，2019-2023年钢材销售毛利率呈大幅增长趋势，从2019年的5.82%，大幅增长到2023年的13.59%。
5、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的38.11%，此前2019-2022年，前五大客户集中度分别为18.88%、20.75%、29.28%、33.84%，总体呈大幅增长趋势，其中第一大客户占比11.29%，第二大客户占比11.09%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户1 | 9.11亿元 | 11.29% |
| 客户2 | 8.95亿元 | 11.09% |
| 客户3 | 5.01亿元 | 6.21% |
| 客户4 | 4.31亿元 | 5.34% |
| 客户5 | 3.38亿元 | 4.19% |
| 合计 | 30.77亿元 | 38.11% |
6、公司年度向前五大供应商采购的金额占比减少
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从35.02%下降至29.02%，减少17%。
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