康力源(301287)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
江苏康力源体育科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“衡墩建”。公司的主营业务是一家专注于多系列、差异化、定制化健身器材研发、制造与销售的高新技术企业，经过多年的发展形成了以综合训练器和自由力量训练器为主导、无氧与有氧结合、室内与室外结合、家用与商用结合的综合性健身器材业务体系。
2025年半年度，公司实现营收2.52亿元，同比下降18.37%。扣非净利润2,288.39万元，同比下降25.44%。康力源2025年半年度净利润2,913.17万元，业绩同比小幅下降3.68%。本期经营活动产生的现金流净额为4,851.74万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
产品方面，室内健身器材为第一大收入来源，占比90.41%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 室内健身器材 | 2.28亿元 | 90.41% | 34.94% |
| 室外健身器材 | 2,132.06万元 | 8.45% | 26.66% |
| 其他 | 287.83万元 | 1.14% | 46.23% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降3.68%
本期净利润为2,913.17万元，去年同期3,024.59万元，同比小幅下降3.68%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）投资收益本期为853.29万元，去年同期为52.88万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益397.25万元，去年同期收益53.00万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为2,476.00万元，去年同期为3,917.80万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降36.80%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.52亿元 | 3.09亿元 | -18.37% |
| 营业成本 | 1.66亿元 | 2.10亿元 | -20.98% |
| 销售费用 | 4,548.60万元 | 5,199.45万元 | -12.52% |
| 管理费用 | 1,229.47万元 | 1,175.12万元 | 4.63% |
| 财务费用 | -545.86万元 | -1,471.35万元 | 62.90% |
| 研发费用 | 756.33万元 | 965.92万元 | -21.70% |
| 所得税费用 | 652.87万元 | 596.73万元 | 9.41% |
2025年半年度主营业务利润为2,476.00万元，去年同期为3,917.80万元，同比大幅下降36.80%。
虽然毛利率本期为34.37%，同比小幅增长了2.18%，不过营业总收入本期为2.52亿元，同比下降18.37%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
康力源2025年半年度非主营业务利润为1,090.04万元，去年同期为-296.48万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,476.00万元 | 84.99% | 3,917.80万元 | -36.80% |
| 投资收益 | 853.29万元 | 29.29% | 52.88万元 | 1513.69% |
| 信用减值损失 | 397.25万元 | 13.64% | 53.00万元 | 649.58% |
| 其他 | 139.51万元 | 4.79% | -398.88万元 | 134.98% |
| 净利润 | 2,913.17万元 | 100.00% | 3,024.59万元 | -3.68% |
4、净现金流由负转正
2025年半年度，康力源净现金流为2.29亿元，去年同期为-3,828.05万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然投资支付的现金本期为6.20亿元，同比大幅增长15.97倍；
但是（1）收回投资收到的现金本期为6.08亿元，同比增长6.08亿元；（2）取得借款收到的现金本期为4.14亿元，同比增长4.14亿元。
行业分析
1、行业发展趋势
康力源属于健身器材研发制造行业，主营无氧及有氧健身器械、户外器材及智能化产品的研发生产与销售。 近三年，健身器材行业受益于健康意识提升和政策支持，市场规模稳步增长，智能化、场景多元化成为主要趋势。2025年全球健身器材市场预计突破150亿美元，中国占比超30%。国内企业加速布局家用智能设备及商用解决方案，行业集中度逐步提升，但同质化竞争加剧，技术创新与品牌溢价成为破局关键。
2、市场地位及占有率
康力源位列国内健身器材行业第一梯队，综合实力居前五，2024年国内商用器材市场占有率约8%-10%，跨境电商业务增速超行业均值，自主品牌出口占比提升至35%，在政府集采及教体融合领域占据显著优势。
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