众生药业(002317)2025年中报深度解读：中成药销售收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降，净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
广东众生药业股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“张玉冲”。公司主营业务是药品研发、生产、销售。公司主要产品有复方血栓通系列产品、众生丸系列产品、头孢克肟分散片、头孢拉定胶囊、硫糖铝口服混悬液。
2025年半年度，公司实现营收13.00亿元，同比小幅下降4.74%。扣非净利润1.87亿元，同比小幅增长7.42%。众生药业2025年半年度净利润1.85亿元，业绩同比大幅增长134.44%。
中成药销售收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为医药制造，占比高达96.13%，主要产品包括中成药销售和化学药销售两项，其中中成药销售占比53.03%，化学药销售占比38.12%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药制造 | 12.49亿元 | 96.13% | 59.47% |
| 医药贸易 | 4,273.08万元 | 3.29% | 23.20% |
| 其他业务 | 759.34万元 | 0.58% | 24.15% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中成药销售 | 6.89亿元 | 53.03% | 69.57% |
| 化学药销售 | 4.95亿元 | 38.12% | 50.29% |
| 中药材及中药饮片销售 | 7,965.68万元 | 6.13% | - |
| 原料药及中间体销售 | 2,777.55万元 | 2.14% | - |
| 其他业务 | 759.34万元 | 0.58% | 24.15% |
2、中成药销售收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2025年半年度公司营收13.00亿元，与去年同期的13.64亿元相比，小幅下降了4.74%，主要是因为中成药销售本期营收6.89亿元，去年同期为7.67亿元，同比小幅下降了10.14%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 中成药销售 | 6.89亿元 | 7.67亿元 | -10.14% |
| 化学药销售 | 4.95亿元 | 4.67亿元 | 6.1% |
| 其他业务 | 1.15亿元 | 1.30亿元 | - |
| 合计 | 13.00亿元 | 13.64亿元 | -4.74% |
3、化学药销售毛利率持续下降
2025年半年度公司毛利率为58.07%，同比去年的56.93%基本持平。产品毛利率方面，虽然化学药销售营收额在增长，但是毛利率却在下降。2023-2025年半年度化学药销售毛利率呈小幅下降趋势，从2023年半年度的55.61%，小幅下降到2025年半年度的50.29%，2025年半年度中成药销售毛利率为69.57%，同比增长0.67%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低4.74%，净利润同比大幅增加134.44%
2025年半年度，众生药业营业总收入为13.00亿元，去年同期为13.64亿元，同比小幅下降4.74%，净利润为1.85亿元，去年同期为7,883.43万元，同比大幅增长134.44%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）营业外利润本期为-81.15万元，去年同期为-5,796.08万元，亏损有所减小；（2）公允价值变动收益本期为-634.78万元，去年同期为-4,781.66万元，亏损有所减小；（3）主营业务利润本期为2.05亿元，去年同期为1.90亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长8.21%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.00亿元 | 13.64亿元 | -4.74% |
| 营业成本 | 5.45亿元 | 5.88亿元 | -7.26% |
| 销售费用 | 4.38亿元 | 4.42亿元 | -1.05% |
| 管理费用 | 6,623.50万元 | 6,954.21万元 | -4.76% |
| 财务费用 | -285.20万元 | 402.46万元 | -170.86% |
| 研发费用 | 3,797.38万元 | 5,745.98万元 | -33.91% |
| 所得税费用 | 3,092.35万元 | 2,077.34万元 | 48.86% |
2025年半年度主营业务利润为2.05亿元，去年同期为1.90亿元，同比小幅增长8.21%。
虽然营业总收入本期为13.00亿元，同比小幅下降4.74%，不过（1）研发费用本期为3,797.38万元，同比大幅下降33.91%；（2）毛利率本期为58.07%，同比有所增长了1.14%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、研发费用大幅下降
本期研发费用为3,797.38万元，同比大幅下降33.91%。研发费用大幅下降的原因是：
（1）委托外部研究开发费用本期为864.58万元，去年同期为2,139.90万元，同比大幅下降了59.6%。
（2）直接投入费用本期为669.89万元，去年同期为1,164.14万元，同比大幅下降了42.46%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 人员人工费用 | 1,410.02万元 | 1,239.93万元 |
| 委托外部研究开发费用 | 864.58万元 | 2,139.90万元 |
| 直接投入费用 | 669.89万元 | 1,164.14万元 |
| 无形资产摊销费用 | 321.80万元 | 321.34万元 |
| 折旧费用 | 277.62万元 | 477.48万元 |
| 其他费用(计算) | 253.47万元 | 403.20万元 |
| 合计 | 3,797.38万元 | 5,745.98万元 |
金融投资产生的轻微亏损
金融投资3.19亿元，各种投资类型均有参与
在2025年半年度报告中，众生药业用于金融投资的资产为3.19亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-355.31万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股票投资 | 1.18亿元 |
| 股权投资 | 1.09亿元 |
| 结构性存款 | 5,712.73万元 |
| 其他 | 3,476.5万元 |
| 合计 | 3.19亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 165.66万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | -634.78万元 |
| 其他 | 113.81万元 | |
| 合计 | -355.31万元 |
存货周转率提升
2025年半年度，企业存货周转率为3.23，在2024年半年度到2025年半年度众生药业存货周转率从2.66提升到了3.23，存货周转天数从67天减少到了55天。2025年半年度众生药业存货余额合计3.63亿元，占总资产的8.00%，同比去年的5.05亿元下降28.12%。
（注：2021年中计提存货减值18.21万元，2022年中计提存货减值0.00元，2023年中计提存货减值0.00元，2024年中计提存货减值0.00元，2025年中计提存货减值164.36万元。）
公司在回报股东方面堪称积极
公司2009年上市以来，公司坚持每年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红20.21亿元，超过累计募资10.42亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-04 | 1.70亿元 | 1.59% | -55.56% |
| 2 | 2024-04 | 1.70亿元 | 1.39% | 62.5% |
| 3 | 2023-04 | 1.62亿元 | 1.2% | 50% |
| 4 | 2022-04 | 1.62亿元 | 1.23% | 57.14% |
| 5 | 2021-04 | 1.60亿元 | 2.22% | -37.74% |
| 6 | 2020-04 | 1.61亿元 | 1.68% | 51.28% |
| 7 | 2019-04 | 1.61亿元 | 2.33% | 37.04% |
| 8 | 2018-04 | 1.47亿元 | 1.44% | 34.62% |
| 9 | 2017-04 | 1.47亿元 | 1.56% | 32.73% |
| 10 | 2016-04 | 9,969.37万元 | 1.24% | 32.93% |
| 11 | 2015-08 | 3,693.06万元 | 0.4% | 24.39% |
| 12 | 2015-03 | 9,235.20万元 | 0.94% | 40.32% |
| 13 | 2014-04 | 9,000.00万元 | 1.23% | 48.08% |
| 14 | 2013-02 | 9,000.00万元 | 1.5% | 49.5% |
| 15 | 2012-03 | 7,200.00万元 | 1.78% | 47.62% |
| 16 | 2011-03 | 6,000.00万元 | 1.29% | 45.45% |
| 17 | 2010-04 | 4,000.00万元 | 0.83% | 29.94% |
| 累计分红金额 | 20.21亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2016 | 9.79亿元 |
| 累计融资金额 | 9.79亿元 |
追加投入B区增资扩产项目
2025半年度，众生药业在建工程余额合计5,390.29万元，相较期初的2,758.45万元大幅增长了95.41%。主要在建的重要工程是B区增资扩产项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| B区增资扩产项目 | 4,592.65万元 | 2,508.74万元 | - | 40.34% |
| 中药提取车间建设项目 | 209.83万元 | 2.68万元 | 4.56万元 | 96.95% |
B区增资扩产项目（大额新增投入项目）
建设目标：众生药业B区增资扩产项目旨在通过扩大生产规模和提升产能，满足市场对医药产品日益增长的需求。同时，项目也致力于引入更先进的生产设备和技术，以提高产品质量和生产效率，进一步巩固公司在行业内的竞争优势。
建设内容：该项目主要涉及东莞滨海湾新区威远岛安置房南侧道路市政工程的建设，包括但不限于道路铺设、排水系统优化及绿化带等配套设施的完善。此外，还将进行厂房扩建以及生产线升级，确保符合GMP标准，并且为未来新产品的研发与商业化提供必要的基础设施支持。
重大资产负债及变动情况
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