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三和管桩(003037)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
广东三和管桩股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“韦泽林”。公司的主营业务为水泥建材行业，主营产品为桩类产品。
2025年一季度，公司实现营收13.92亿元，同比小幅增长10.07%。扣非净利润2,638.43万元，扭亏为盈。三和管桩2025年第一季度净利润3,403.70万元，业绩扭亏为盈。
PART 1
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净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加10.07%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，三和管桩营业总收入为13.92亿元，去年同期为12.65亿元，同比小幅增长10.07%，净利润为3,403.70万元，去年同期为-1,101.41万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出989.81万元，去年同期收益295.01万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为3,103.74万元，去年同期为-2,576.53万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.92亿元 | 12.65亿元 | 10.07% |
| 营业成本 | 12.30亿元 | 11.65亿元 | 5.53% |
| 销售费用 | 4,897.11万元 | 4,278.08万元 | 14.47% |
| 管理费用 | 4,652.79万元 | 5,126.16万元 | -9.23% |
| 财务费用 | 1,360.14万元 | 1,244.05万元 | 9.33% |
| 研发费用 | 1,275.66万元 | 1,081.11万元 | 18.00% |
| 所得税费用 | 989.81万元 | -295.01万元 | 435.51% |
2025年一季度主营业务利润为3,103.74万元，去年同期为-2,576.53万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为13.92亿元，同比小幅增长10.07%；（2）毛利率本期为11.69%，同比大幅增长了3.80%。
3、非主营业务利润同比小幅增长
三和管桩2025年一季度非主营业务利润为1,289.77万元，去年同期为1,180.11万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,103.74万元 | 91.19% | -2,576.53万元 | 220.46% |
| 其他收益 | 738.97万元 | 21.71% | 882.88万元 | -16.30% |
| 其他 | 646.94万元 | 19.01% | 489.47万元 | 32.17% |
| 净利润 | 3,403.70万元 | 100.00% | -1,101.41万元 | 409.03% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
三和管桩属于水泥建材行业的预应力高强度混凝土管桩细分领域，产品应用于基建及建筑工程项目。 近三年受房地产调控及基建投资波动影响，混凝土管桩行业增速放缓，但2024年政策对水利、旧改及装配式建筑的支持推动结构性需求增长。预计至2025年，新型城镇化及交通基建投资将带动行业年复合增速回升至5%-8%，市场空间突破800亿元，头部企业凭借规模及技术优势进一步整合市场。
2、市场地位及占有率
三和管桩为国内混凝土管桩行业前三企业，2024年市占率约15%，拥有14个生产基地及全国性产能布局，在华南及华东区域占据主导地位，但受制于行业集中度偏低（CR5约45%），竞争仍较为分散。
3、主要竞争对手
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