国网英大(600517)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
国网英大股份有限公司于2003年上市。公司的主要业务为电工电气装备制造业务，占比高达65.12%，主要产品包括电气及新材料设备和信托业务两项，其中电气及新材料设备占比52.87%，信托业务占比26.47%。
2025年一季度，公司实现营收22.18亿元，同比小幅增长8.65%。扣非净利润6.00亿元，同比大幅增长44.88%。国网英大2025年第一季度净利润8.04亿元，业绩同比大幅增长44.83%。本期经营活动产生的现金流净额为-31.80亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加8.65%，净利润同比大幅增加44.83%
2025年一季度，国网英大营业总收入为22.18亿元，去年同期为20.42亿元，同比小幅增长8.65%，净利润为8.04亿元，去年同期为5.55亿元，同比大幅增长44.83%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2.56亿元，去年同期支出1.79亿元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为1.78亿元，去年同期为-3,200.70万元，扭亏为盈；（2）公允价值变动收益本期为2.03亿元，去年同期为1.49亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长8.04%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.18亿元 | 20.42亿元 | 8.65% |
| 营业成本 | 11.04亿元 | 8.86亿元 | 24.58% |
| 销售费用 | 8,169.19万元 | 6,576.86万元 | 24.21% |
| 管理费用 | 2.74亿元 | 3.15亿元 | -13.24% |
| 财务费用 | -498.91万元 | -62.43万元 | -699.15% |
| 研发费用 | 4,126.11万元 | 5,709.38万元 | -27.73% |
| 所得税费用 | 2.56亿元 | 1.79亿元 | 42.78% |
2025年一季度主营业务利润为6.30亿元，去年同期为5.83亿元，同比小幅增长8.04%。
虽然毛利率本期为50.24%，同比小幅下降了6.37%，不过营业总收入本期为22.18亿元，同比小幅增长8.65%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
国网英大2025年一季度非主营业务利润为4.30亿元，去年同期为1.51亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6.30亿元 | 78.32% | 5.83亿元 | 8.04% |
| 投资收益 | 1.78亿元 | 22.13% | -3,200.70万元 | 656.08% |
| 公允价值变动收益 | 2.03亿元 | 25.24% | 1.49亿元 | 36.43% |
| 其他 | 5,067.41万元 | 6.30% | 3,710.62万元 | 36.57% |
| 净利润 | 8.04亿元 | 100.00% | 5.55亿元 | 44.83% |
4、净现金流同比大幅下降7.00倍
2025年一季度，国网英大净现金流为-12.49亿元，去年同期为-1.56亿元，较去年同期大幅下降7.00倍。
行业分析
1、行业发展趋势
国网英大属于电力装备制造及综合能源服务行业。 近三年，电力装备行业受智能电网和新能源建设驱动保持稳健发展，年均投资规模稳定在4500-5000亿元。未来行业将加速数字化与智能化转型，聚焦新型电力系统建设、绿色低碳技术应用及能源互联网融合，预计2025年后市场空间将突破6000亿元，复合增长率约5%。
2、市场地位及占有率
国网英大在非晶立体卷配电变压器、复合绝缘子细分领域保持市场领先地位，其中非晶变压器中标额连续三年居行业首位，特种车辆业务2024年合同规模突破20亿元，在电网设备集成服务中占据核心供应商地位。
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