三和管桩(003037)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期下降
广东三和管桩股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“韦泽林”。公司的主营业务为水泥建材行业，主营产品为桩类产品。
2025年三季度，公司实现营收44.83亿元，同比小幅增长3.87%。扣非净利润5,728.69万元，扭亏为盈。三和管桩2025年第三季度净利润8,186.74万元，业绩同比大幅增长3.04倍。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期下降
1、营业总收入同比小幅增加3.87%，净利润同比大幅增加3.04倍
2025年三季度，三和管桩营业总收入为44.83亿元，去年同期为43.16亿元，同比小幅增长3.87%，净利润为8,186.74万元，去年同期为2,028.27万元，同比大幅增长3.04倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失268.68万元，去年同期收益811.41万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为1,614.98万元，去年同期为2,398.33万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为8,470.67万元，去年同期为1,329.03万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长5.37倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 44.83亿元 | 43.16亿元 | 3.87% |
| 营业成本 | 39.61亿元 | 38.96亿元 | 1.68% |
| 销售费用 | 1.66亿元 | 1.42亿元 | 16.45% |
| 管理费用 | 1.64亿元 | 1.63亿元 | 0.55% |
| 财务费用 | 4,141.95万元 | 4,121.49万元 | 0.50% |
| 研发费用 | 3,689.88万元 | 3,388.67万元 | 8.89% |
| 所得税费用 | 2,935.81万元 | 2,197.64万元 | 33.59% |
2025年三季度主营业务利润为8,470.67万元，去年同期为1,329.03万元，同比大幅增长5.37倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为44.83亿元，同比小幅增长3.87%；（2）毛利率本期为11.64%，同比增长了1.90%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
三和管桩2025年三季度非主营业务利润为2,651.87万元，去年同期为2,896.88万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 8,470.67万元 | 103.47% | 1,329.03万元 | 537.36% |
| 其他收益 | 1,614.98万元 | 19.73% | 2,398.33万元 | -32.66% |
| 其他 | 1,663.87万元 | 20.32% | 3,690.74万元 | -54.92% |
| 净利润 | 8,186.74万元 | 100.00% | 2,028.27万元 | 303.63% |
行业分析
1、行业发展趋势
三和管桩属于水泥建材行业的预应力高强度混凝土管桩细分领域，产品应用于基建及建筑工程项目。 近三年受房地产调控及基建投资波动影响，混凝土管桩行业增速放缓，但2024年政策对水利、旧改及装配式建筑的支持推动结构性需求增长。预计至2025年，新型城镇化及交通基建投资将带动行业年复合增速回升至5%-8%，市场空间突破800亿元，头部企业凭借规模及技术优势进一步整合市场。
2、市场地位及占有率
三和管桩为国内混凝土管桩行业前三企业，2024年市占率约15%，拥有14个生产基地及全国性产能布局，在华南及华东区域占据主导地位，但受制于行业集中度偏低（CR5约45%），竞争仍较为分散。
3、主要竞争对手
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