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桐昆股份(601233)2025年三季报深度解读:净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负

桐昆集团股份有限公司于2011年上市,实际控制人为“陈士良”。公司的主营业务为化纤,主要产品包括涤纶预取向丝和涤纶牵伸丝两项,其中涤纶预取向丝占比63.39%,涤纶牵伸丝占比15.66%。

2025年三季度,公司实现营收673.97亿元,同比小幅下降11.38%。扣非净利润13.03亿元,同比大幅增长58.07%。桐昆股份2025年第三季度净利润15.62亿元,业绩同比大幅增长53.34%。

PART 1
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净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负

1、营业总收入同比小幅降低11.38%,净利润同比大幅增加53.34%

2025年三季度,桐昆股份营业总收入为673.97亿元,去年同期为760.49亿元,同比小幅下降11.38%,净利润为15.62亿元,去年同期为10.18亿元,同比大幅增长53.34%。

净利润同比大幅增长的原因是:

虽然(1)所得税费用本期支出6,116.60万元,去年同期收益7,540.25万元,同比大幅下降;(2)其他收益本期为2.66亿元,去年同期为3.97亿元,同比大幅下降。

但是(1)主营业务利润本期为3.66亿元,去年同期为5,358.30万元,同比大幅增长;(2)资产处置收益本期为2.77亿元,去年同期为418.40万元,同比大幅增长;(3)投资收益本期为7.64亿元,去年同期为5.19亿元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅增长5.84倍

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 673.97亿元 760.49亿元 -11.38%
营业成本 634.80亿元 721.40亿元 -12.00%
销售费用 1.08亿元 9,556.35万元 13.40%
管理费用 10.80亿元 10.87亿元 -0.66%
财务费用 7.74亿元 9.57亿元 -19.10%
研发费用 13.68亿元 15.09亿元 -9.33%
所得税费用 6,116.60万元 -7,540.25万元 181.12%

2025年三季度主营业务利润为3.66亿元,去年同期为5,358.30万元,同比大幅增长5.84倍。

3、非主营业务利润同比大幅增长

桐昆股份2025年三季度非主营业务利润为12.56亿元,去年同期为8.89亿元,同比大幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 3.66亿元 23.46% 5,358.30万元 583.60%
投资收益 7.64亿元 48.90% 5.19亿元 47.14%
其他收益 2.66亿元 17.05% 3.97亿元 -32.97%
资产处置收益 2.77亿元 17.76% 418.40万元 6527.45%
其他 -4,576.89万元 -2.93% -1,701.36万元 -169.01%
净利润 15.62亿元 100.00% 10.18亿元 53.34%

PART 2
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行业分析

1、行业发展趋势

桐昆股份属于化学纤维制造业中的涤纶长丝细分领域。 涤纶长丝行业近三年经历周期性调整,2024年迎来需求回暖,行业集中度持续提升,头部企业通过产能扩张与技术升级巩固优势。未来行业将加速向智能化、绿色化转型,产业链一体化布局成为竞争关键,预计全球市场规模2025年突破6000亿元,年复合增长率约5%-7%。

2、市场地位及占有率

桐昆股份为国内涤纶长丝龙头企业,产能规模稳居行业首位,2024年涤纶长丝国内市场占有率超18%,在高端差别化纤维领域技术领先,核心产品毛利率高于行业均值。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
桐昆股份(601233) 国内最大涤纶长丝生产商,产业链覆盖PTA至纺丝 2025年涤纶长丝产能突破1000万吨,国内市场占有率超18%
新凤鸣(603225) 专注涤纶长丝生产,拥有“凤鸣”品牌 2025年规划产能达800万吨,POY产品市场份额约12%
恒逸石化(000703) 炼化-PTA-聚酯全产业链布局 2025年文莱二期项目投产,聚酯产能扩张至1500万吨
恒力石化(600346) 炼化一体化巨头,涵盖聚酯全产业链 2025年惠州基地投产,长丝产能提升至400万吨/年
荣盛石化(002493) 大型石化企业,涉及聚酯及新材料 舟山基地2025年新增200万吨差异化纤维产能

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