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江特电机(002176)2025年三季报深度解读：信用减值损失由收益变为损失导致净利润同比亏损增大
江西特种电机股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“朱军”。公司的核心业务有两块，一块是锂矿采选及锂盐制造业，一块是电机，主要产品包括锂矿采选及锂盐制造业、工业电机、伺服电机三项，锂矿采选及锂盐制造业占比49.86%，工业电机占比27.03%，伺服电机占比11.69%。
2025年三季度，公司实现营收14.32亿元，同比小幅增长14.62%。扣非净利润-2.28亿元，较去年同期亏损增大。江特电机2025年第三季度净利润-1.15亿元，业绩较去年同期亏损增大。
PART 1
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信用减值损失由收益变为损失导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比小幅增加14.62%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，江特电机营业总收入为14.32亿元，去年同期为12.50亿元，同比小幅增长14.62%，净利润为-1.15亿元，去年同期为-8,561.92万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为4,383.08万元，去年同期为-5,274.69万元，扭亏为盈；
但是（1）信用减值损失本期损失1,401.94万元，去年同期收益4,587.80万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-2.34亿元，去年同期为-1.86亿元，亏损增大；（3）投资收益本期为9,166.77万元，去年同期为1.38亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.32亿元 | 12.50亿元 | 14.62% |
| 营业成本 | 13.94亿元 | 11.94亿元 | 16.80% |
| 销售费用 | 2,570.98万元 | 2,831.69万元 | -9.21% |
| 管理费用 | 1.46亿元 | 1.26亿元 | 15.10% |
| 财务费用 | 2,603.68万元 | 1,167.63万元 | 122.99% |
| 研发费用 | 5,811.59万元 | 5,834.72万元 | -0.40% |
| 所得税费用 | -195.32万元 | 2,641.29万元 | -107.40% |
2025年三季度主营业务利润为-2.34亿元，去年同期为-1.86亿元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为14.32亿元，同比小幅增长14.62%，不过毛利率本期为2.63%，同比大幅下降了1.82%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比小幅下降
江特电机2025年三季度非主营业务利润为1.17亿元，去年同期为1.27亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.34亿元 | 203.15% | -1.86亿元 | -25.83% |
| 投资收益 | 9,166.77万元 | -79.52% | 1.38亿元 | -33.38% |
| 公允价值变动收益 | 4,383.08万元 | -38.02% | -5,274.69万元 | 183.10% |
| 资产减值损失 | -1,237.15万元 | 10.73% | -163.29万元 | -657.65% |
| 其他收益 | 1,345.67万元 | -11.67% | 713.07万元 | 88.71% |
| 信用减值损失 | -1,401.94万元 | 12.16% | 4,587.80万元 | -130.56% |
| 其他 | 726.80万元 | -6.31% | 1,024.03万元 | -29.03% |
| 净利润 | -1.15亿元 | 100.00% | -8,561.92万元 | -34.63% |
4、净现金流由正转负
2025年三季度，江特电机净现金流为-4.44亿元，去年同期为4,030.00万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 9.94亿元 | 1092.26% | 支付其他与筹资活动有关的现金 | 829.33万元 | -97.95% |
| 投资支付的现金 | 2.21亿元 | 3013.87% | 支付其他与经营活动有关的现金 | 3,664.69万元 | -76.85% |
| 取得投资收益收到的现金 | 1.05亿元 | -57.50% |
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