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中钢国际(000928)2025年三季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
中钢国际工程技术股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为工程总承包。
2025年三季度，公司实现营收91.75亿元，同比下降27.20%。扣非净利润5.50亿元，同比小幅下降5.02%。中钢国际2025年第三季度净利润5.80亿元，业绩同比小幅下降13.19%。本期经营活动产生的现金流净额为-12.11亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比小幅下降13.19%
本期净利润为5.80亿元，去年同期6.68亿元，同比小幅下降13.19%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.75亿元，去年同期支出1.97亿元，同比小幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为8.01亿元，去年同期为8.69亿元，同比小幅下降；（2）信用减值损失本期损失9,076.30万元，去年同期损失4,450.88万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降7.75%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 91.75亿元 | 126.02亿元 | -27.20% |
| 营业成本 | 77.75亿元 | 110.41亿元 | -29.58% |
| 销售费用 | 3,526.49万元 | 3,643.37万元 | -3.21% |
| 管理费用 | 4.02亿元 | 4.26亿元 | -5.60% |
| 财务费用 | -8,199.72万元 | -1,034.53万元 | -692.60% |
| 研发费用 | 2.25亿元 | 2.14亿元 | 5.42% |
| 所得税费用 | 1.75亿元 | 1.97亿元 | -11.35% |
2025年三季度主营业务利润为8.01亿元，去年同期为8.69亿元，同比小幅下降7.75%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于营业总收入本期为91.75亿元，同比下降27.20%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
中钢国际属于土木工程建筑行业，专注于工业工程与技术服务领域，核心服务于钢铁行业绿色低碳转型及海外冶金工程市场。 近三年，土木工程建筑业总产值复合增速约5%，2023年达31.59万亿元，但新签合同额增速放缓。未来行业将加速绿色低碳转型，聚焦氢冶金、富氢碳循环高炉等核心技术，海外市场占比持续提升，预计2025年海外工程承包市场规模突破3000亿美元，绿色低碳技术研发投入年增超2%。
2、市场地位及占有率
中钢国际在国内冶金工程总承包领域位列前三，2024年上半年海外新签合同占比达87.2%，海外营收占比升至41.3%。其氢冶金工程全球市占率约15%，在“一带一路”沿线钢铁改造工程市场占有率突破20%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中钢国际（000928） | 聚焦钢铁行业低碳冶金工程总承包 | 2024年海外新签合同占比87.2% |
| 中国中冶（601618） | 全球最大冶金工程承包商 | 2024年冶金工程市占率38% |
| 中材国际（600970） | 国际水泥工程龙头 | 2025年海外工程营收占比62% |
| 中国化学（601117） | 化工工程领域领军企业 | 2024年石化工程营收占比超55% |
| 中钢天源（002057） | 磁性材料及装备综合服务商 | 2024年冶金装备供货规模达12亿元 |
4、经营评分排名
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