四川九洲(000801)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
四川九洲电器股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“绵阳市国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为电子制造业，主要产品包括智能终端产品和空管产品两项，其中智能终端产品占比62.40%，空管产品占比25.10%。
2025年三季度，公司实现营收28.30亿元，同比小幅增长3.96%。扣非净利润4,902.38万元，同比大幅下降35.07%。四川九洲2025年第三季度净利润1.26亿元，业绩同比下降17.75%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降17.75%
本期净利润为1.26亿元，去年同期1.53亿元，同比下降17.75%。
净利润同比下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益695.26万元，去年同期损失1,874.07万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为7,556.62万元，去年同期为1.15亿元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为4,399.86万元，去年同期为5,413.57万元，同比下降。
2、主营业务利润同比大幅下降34.18%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 28.30亿元 | 27.22亿元 | 3.96% |
| 营业成本 | 22.56亿元 | 21.14亿元 | 6.76% |
| 销售费用 | 3,781.37万元 | 5,587.19万元 | -32.32% |
| 管理费用 | 1.73亿元 | 1.52亿元 | 14.27% |
| 财务费用 | 675.34万元 | -1.70万元 | 39812.31% |
| 研发费用 | 2.64亿元 | 2.77亿元 | -4.52% |
| 所得税费用 | 930.17万元 | 764.42万元 | 21.68% |
2025年三季度主营业务利润为7,556.62万元，去年同期为1.15亿元，同比大幅下降34.18%。
虽然营业总收入本期为28.30亿元，同比小幅增长3.96%，不过毛利率本期为20.27%，同比小幅下降了2.09%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
四川九洲2025年三季度非主营业务利润为5,931.25万元，去年同期为4,551.60万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7,556.62万元 | 60.18% | 1.15亿元 | -34.18% |
| 投资收益 | 1,439.36万元 | 11.46% | 1,872.80万元 | -23.14% |
| 其他收益 | 4,399.86万元 | 35.04% | 5,413.57万元 | -18.73% |
| 其他 | 113.74万元 | 0.91% | -2,357.22万元 | 104.83% |
| 净利润 | 1.26亿元 | 100.00% | 1.53亿元 | -17.75% |
4、净现金流由负转正
2025年三季度，四川九洲净现金流为2.62亿元，去年同期为-6,160.46万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收回投资收到的现金 | 17.05亿元 | 13.30% | 支付其他与筹资活动有关的现金 | 1.17亿元 | - |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 21.64亿元 | -7.39% | 支付其他与经营活动有关的现金 | 2.91亿元 | 53.32% |
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 2.58亿元 | 198.44% | |||
| 投资支付的现金 | 14.51亿元 | -7.05% |
行业分析
1、行业发展趋势
四川九洲属于空管系统及智能终端设备制造行业。 空管系统及智能终端设备制造行业近三年受益于低空经济政策推动及军民融合深化，市场规模持续扩容，2023年国内空管设备市场规模超200亿元，年复合增长率约12%。未来随着低空数字化改革及卫星互联网建设加速，行业将向智能化、集成化方向升级，预计2025年市场规模突破300亿元，核心企业向全产业链解决方案提供商转型。
2、市场地位及占有率
四川九洲是国内空管领域龙头企业，空管设备市占率达68%，主导二次雷达、空域管理系统等核心产品，2024年低空数字化试点项目落地四川，技术方案获军方及民航单位认可，在军工电子细分领域营收占比超35%。
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