联发股份(002394)2025年三季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
江苏联发纺织股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“孔祥军”。公司的主营业务为纺织服装，主要产品包括面料和棉纱两项，其中面料占比58.95%，棉纱占比13.23%。
2025年三季度，公司实现营收29.74亿元，同比下降17.24%。扣非净利润1.73亿元，同比大幅增长35.52%。联发股份2025年第三季度净利润2.65亿元，业绩同比大幅增长97.77%。本期经营活动产生的现金流净额为5.64亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比降低17.24%，净利润同比大幅增加97.77%
2025年三季度，联发股份营业总收入为29.74亿元，去年同期为35.93亿元，同比下降17.24%，净利润为2.65亿元，去年同期为1.34亿元，同比大幅增长97.77%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出6,101.26万元，去年同期支出2,163.06万元，同比大幅增长；
但是（1）公允价值变动收益本期为8,981.21万元，去年同期为2,531.23万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为1,857.20万元，去年同期为-3,103.90万元，扭亏为盈；（3）主营业务利润本期为2.30亿元，去年同期为1.82亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长26.46%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 29.74亿元 | 35.93亿元 | -17.24% |
| 营业成本 | 24.20亿元 | 30.60亿元 | -20.93% |
| 销售费用 | 1.09亿元 | 1.14亿元 | -4.16% |
| 管理费用 | 1.45亿元 | 1.53亿元 | -5.10% |
| 财务费用 | 1,583.74万元 | 2,823.88万元 | -43.92% |
| 研发费用 | 2,897.15万元 | 3,442.52万元 | -15.84% |
| 所得税费用 | 6,101.26万元 | 2,163.06万元 | 182.07% |
2025年三季度主营业务利润为2.30亿元，去年同期为1.82亿元，同比增长26.46%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
联发股份2025年三季度非主营业务利润为9,611.94万元，去年同期为-2,625.08万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.30亿元 | 86.77% | 1.82亿元 | 26.46% |
| 公允价值变动收益 | 8,981.21万元 | 33.85% | 2,531.23万元 | 254.82% |
| 其他 | 1,130.21万元 | 4.26% | -4,705.81万元 | 124.02% |
| 净利润 | 2.65亿元 | 100.00% | 1.34亿元 | 97.77% |
行业分析
1、行业发展趋势
联发股份属于纺织制造业中的色织布及成衣制造细分领域，具备完整的棉纺、印染、服装生产产业链。 纺织制造业近三年受全球经济波动及原材料价格影响，市场需求呈现结构性调整，智能化、绿色化转型加速。行业集中度逐步提升，头部企业通过技术升级扩大优势，预计2025年全球高端纺织面料市场规模将突破800亿美元，功能性面料及可持续生产技术成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
联发股份在国内色织布领域稳居前三位，2024年色织布产品营收占比超38%，细分市场占有率约6.3%，属区域性龙头企业，但全球竞争力较头部企业仍有提升空间。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 联发股份（002394） | 主营色织布、印染布及成衣制造，具备全产业链布局 | 2024年色织布营收占比38%，智能化改造投入同比增22% |
| 鲁泰纺织（000726） | 全球高端色织布龙头，产品覆盖衬衫面料及成衣 | 2024年海外订单占比超65%，色织布市占率全球第一 |
| 百隆东方（601339） | 以色纺纱为核心业务，专注差异化纱线研发 | 2025年功能性纱线营收占比突破42% |
| 华孚时尚（002042） | 主营纱线及面料，布局再生纤维领域 | 2024年再生纤维产能扩张至15万吨 |
| 航民股份（600987） | 印染行业龙头，聚焦环保型印染技术 | 2024年印染业务营收占比超73% |
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