电气风电(688660)2025年三季报深度解读：信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
上海电气风电集团股份有限公司于2021年上市。公司的主营业务为风电行业，其中风机及零部件销售为第一大收入来源，占比95.17%。
2025年三季度，公司实现营收42.62亿元，同比大幅增长35.96%。扣非净利润-7.52亿元，较去年同期亏损增大。电气风电2025年第三季度净利润-7.37亿元，业绩较去年同期亏损增大。
信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅增加35.96%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，电气风电营业总收入为42.62亿元，去年同期为31.35亿元，同比大幅增长35.96%，净利润为-7.37亿元，去年同期为-4.77亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然投资收益本期为1.18亿元，去年同期为1,420.06万元，同比大幅增长；
但是（1）信用减值损失本期损失1.72亿元，去年同期损失5,652.24万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-5.87亿元，去年同期为-4.75亿元，亏损增大；（3）资产减值损失本期损失1.11亿元，去年同期损失1,251.61万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 42.62亿元 | 31.35亿元 | 35.96% |
| 营业成本 | 38.94亿元 | 26.00亿元 | 49.79% |
| 销售费用 | 1.42亿元 | 1.49亿元 | -4.21% |
| 管理费用 | 2.62亿元 | 3.25亿元 | -19.43% |
| 财务费用 | 1.29亿元 | 1.09亿元 | 18.47% |
| 研发费用 | 3.89亿元 | 4.12亿元 | -5.48% |
| 所得税费用 | 1,069.56万元 | -1,665.40万元 | 164.22% |
2025年三季度主营业务利润为-5.87亿元，去年同期为-4.75亿元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为42.62亿元，同比大幅增长35.96%，不过毛利率本期为8.64%，同比大幅下降了8.44%，导致主营业务利润亏损增大。
行业分析
1、行业发展趋势
电气风电属于风电整机制造行业，主要从事陆上及海上风电机组的研发、生产和销售。 风电行业近三年加速进入平价时代，2022年陆上风电全面平价后，市场重心转向降本增效和技术迭代。2023年行业集中度持续提升，CR5达59.8%，海上风电成为新增长点。未来趋势包括机组大型化（10MW+机型普及）、海风装机扩容（2025年占比或超30%），以及智能化运维推动全生命周期成本下降，预计2025年全球风电市场规模将突破1500亿美元。
2、市场地位及占有率
电气风电在国内风电整机企业中位列第二梯队，2024年海上风电领域市占率约12%，排名第三；陆上风电市占率不足5%，综合市占率居行业第五，主要竞争优势集中在6-8MW海上机型的技术储备。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 电气风电（688660） | 国内海上风电整机领先企业 | 2024年海上机型交付占比达65%，10MW级海上机组中标量居行业第三 |
| 金风科技（002202） | 全球最大陆上风电整机制造商 | 2024年陆上风电市占率28%保持第一，15MW海风机组获批量订单 |
| 明阳智能（601615） | 半直驱技术路线的领军企业 | 2024年海上风电市占率35%居首，18MW漂浮式机组完成商业化验证 |
| 运达股份（300772） | 陆上风电平价化主力供应商 | 2024年陆上4-6MW机型出货占比超70%，西北地区市占率突破22% |
| 三一重能（688349） | 智能制造驱动的整机新势力 | 2024年陆上风电市占率提升至12%，5.XMW平台机型成本较行业均值低8% |
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