寒锐钴业(300618)2025年三季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
南京寒锐钴业股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“梁杰”。公司的主营业务为有色金属冶炼及压延加工，主要产品包括铜产品和钴产品两项，其中铜产品占比56.72%，钴产品占比39.47%。
2025年三季度，公司实现营收48.71亿元，同比增长16.49%。扣非净利润1.76亿元，同比小幅下降14.93%。寒锐钴业2025年第三季度净利润2.22亿元，业绩同比增长18.27%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.25亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长18.27%
本期净利润为2.22亿元，去年同期1.88亿元，同比增长18.27%。
净利润同比增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为1.79亿元，去年同期为2.96亿元，同比大幅下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为8,715.63万元，去年同期为-4,569.81万元，扭亏为盈；（2）资产减值损失本期收益2,471.85万元，去年同期损失2,003.16万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降39.51%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 48.71亿元 | 41.81亿元 | 16.49% |
| 营业成本 | 42.20亿元 | 34.83亿元 | 21.16% |
| 销售费用 | 1,471.50万元 | 1,698.37万元 | -13.36% |
| 管理费用 | 2.30亿元 | 1.64亿元 | 39.50% |
| 财务费用 | 2,973.35万元 | 4,706.92万元 | -36.83% |
| 研发费用 | 7,015.24万元 | 5,684.56万元 | 23.41% |
| 所得税费用 | 5,523.50万元 | 5,371.08万元 | 2.84% |
2025年三季度主营业务利润为1.79亿元，去年同期为2.96亿元，同比大幅下降39.51%。
虽然营业总收入本期为48.71亿元，同比增长16.49%，不过毛利率本期为13.36%，同比下降了3.34%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
寒锐钴业2025年三季度非主营业务利润为9,817.77万元，去年同期为-5,448.04万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.79亿元 | 80.65% | 2.96亿元 | -39.51% |
| 公允价值变动收益 | 8,715.63万元 | 39.28% | -4,569.81万元 | 290.72% |
| 资产减值损失 | 2,471.85万元 | 11.14% | -2,003.16万元 | 223.40% |
| 其他 | 1,606.14万元 | 7.24% | 2,398.92万元 | -33.05% |
| 净利润 | 2.22亿元 | 100.00% | 1.88亿元 | 18.27% |
4、净现金流由正转负
2025年三季度，寒锐钴业净现金流为-8.42亿元，去年同期为9,135.17万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 10.96亿元 | 364.23% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 45.26亿元 | 12.15% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 38.90亿元 | 17.46% | 取得借款收到的现金 | 17.28亿元 | 19.43% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 2.96亿元 | 292.90% | 支付其他与筹资活动有关的现金 | 3,070.78万元 | -89.67% |
行业分析
1、行业发展趋势
寒锐钴业属于有色金属行业中的能源金属细分领域，主营钴铜资源开发及新能源材料生产 能源金属行业近三年受新能源产业驱动保持高速增长，全球钴市场规模年均复合增长率超12%，2025年预计突破200亿美元。当前刚果金地缘政治及疫情导致钴供应链承压，但三元电池高镍低钴技术迭代与回收体系完善将重塑行业格局，中长期看钴在航空航天、高温合金等高端领域需求仍具确定性
2、市场地位及占有率
寒锐钴业是全球第三大钴粉供应商，占据中国钴粉出口市场份额约28%，在刚果金拥有4座自有矿山，钴原料自给率达65%，铜钴湿法冶炼产能位列国内前三
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