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黑芝麻(000716)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降
南方黑芝麻集团股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“李汉荣”。公司的主要业务为自产食品业务，占比高达72.03%，主要产品包括冲饮系列、硒食品、第三方品牌电商业务三项，冲饮系列占比34.64%，硒食品占比27.04%，第三方品牌电商业务占比24.23%。
2025年一季度，公司实现营收4.42亿元，同比小幅下降3.74%。扣非净利润-138.27万元，由盈转亏。黑芝麻2025年第一季度净利润163.43万元，业绩同比大幅下降35.11%。
PART 1
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净利润同比大幅下降但现金流净额同比小幅增长
1、营业总收入同比小幅降低3.74%，净利润同比大幅降低35.11%
2025年一季度，黑芝麻营业总收入为4.42亿元，去年同期为4.59亿元，同比小幅下降3.74%，净利润为163.43万元，去年同期为251.84万元，同比大幅下降35.11%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）投资收益本期为297.20万元，去年同期为-9.62万元，扭亏为盈；（2）所得税费用本期收益118.76万元，去年同期支出22.47万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为139.35万元，去年同期为686.81万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降79.71%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.42亿元 | 4.59亿元 | -3.74% |
| 营业成本 | 3.54亿元 | 3.66亿元 | -3.24% |
| 销售费用 | 3,984.32万元 | 3,493.64万元 | 14.05% |
| 管理费用 | 3,111.02万元 | 3,165.46万元 | -1.72% |
| 财务费用 | 1,185.16万元 | 1,557.02万元 | -23.88% |
| 研发费用 | 60.71万元 | 45.18万元 | 34.37% |
| 所得税费用 | -118.76万元 | 22.47万元 | -628.45% |
2025年一季度主营业务利润为139.35万元，去年同期为686.81万元，同比大幅下降79.71%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为4.42亿元，同比小幅下降3.74%；（2）销售费用本期为3,984.32万元，同比小幅增长14.05%；（3）毛利率本期为19.90%，同比有所下降了0.42%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
黑芝麻2025年一季度非主营业务利润为-94.68万元，去年同期为-412.50万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 139.35万元 | 85.27% | 686.81万元 | -79.71% |
| 投资收益 | 297.20万元 | 181.85% | -9.62万元 | 3190.62% |
| 其他收益 | 268.17万元 | 164.09% | 205.61万元 | 30.43% |
| 信用减值损失 | -656.84万元 | -401.90% | -542.13万元 | -21.16% |
| 其他 | 10.80万元 | 6.61% | 69.48万元 | -84.46% |
| 净利润 | 163.43万元 | 100.00% | 251.84万元 | -35.11% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
黑芝麻属于休闲食品行业，主营产品包括黑芝麻糊、健康食品及植物饮品。 近三年，休闲食品行业规模持续扩大，2023年市场规模突破1.2万亿元，年复合增长率约8%。消费升级推动产品高端化、健康化，低糖、功能性零食需求激增。未来五年，行业预计保持6%-8%增速，2025年市场规模或达1.5万亿元，线上渠道占比将提升至40%以上，下沉市场及Z世代消费群体成为增长主力。
2、市场地位及占有率
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