何氏眼科(301103)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
辽宁何氏眼科医院集团股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“何伟”。公司的主营业务为医疗行业，主要产品包括视光服务、非手术治疗、屈光不正手术矫正服务、白内障诊疗服务四项，视光服务占比33.29%，非手术治疗占比20.10%，屈光不正手术矫正服务占比19.86%，白内障诊疗服务占比14.30%。
2025年一季度，公司实现营收2.92亿元，同比基本持平。扣非净利润3,118.95万元，同比小幅增长10.04%。何氏眼科2025年第一季度净利润3,065.86万元，业绩同比小幅增长12.79%。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长12.79%
本期净利润为3,065.86万元，去年同期2,718.23万元，同比小幅增长12.79%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,156.72万元，去年同期支出1,061.49万元，同比小幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为4,158.47万元，去年同期为3,877.85万元，同比小幅增长；（2）投资收益本期为133.96万元，去年同期为0.00元；（3）资产减值损失本期损失41.58万元，去年同期损失117.56万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅增长7.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.92亿元 | 2.85亿元 | 2.35% |
| 营业成本 | 1.64亿元 | 1.60亿元 | 2.22% |
| 销售费用 | 3,833.29万元 | 3,900.44万元 | -1.72% |
| 管理费用 | 4,476.51万元 | 4,891.48万元 | -8.48% |
| 财务费用 | -124.37万元 | -589.73万元 | 78.91% |
| 研发费用 | 281.47万元 | 242.82万元 | 15.92% |
| 所得税费用 | 1,156.72万元 | 1,061.49万元 | 8.97% |
2025年一季度主营业务利润为4,158.47万元，去年同期为3,877.85万元，同比小幅增长7.24%。
虽然财务费用本期为-124.37万元，同比大幅增长78.91%，不过（1）营业总收入本期为2.92亿元，同比有所增长2.35%；（2）管理费用本期为4,476.51万元，同比小幅下降8.48%；（3）毛利率本期为43.80%，同比有所增长了0.07%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、净现金流同比大幅下降26.05倍
2025年一季度，何氏眼科净现金流为-2.52亿元，去年同期为-933.63万元，较去年同期大幅下降26.05倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为6.48亿元，同比增长6.48亿元；
但是投资支付的现金本期为9.66亿元，同比增长9.66亿元。
行业分析
1、行业发展趋势
何氏眼科属于眼科医疗服务行业，专注于眼科诊疗、视光服务及眼健康管理领域。 近三年眼科医疗服务行业呈现先高速增长后阶段性承压态势，2023年行业营收增速中位数超30%，净利润增速逾60%，但2024年一季度营收增速回落至3.67%，净利润增速中位数下滑22.63%。未来行业在政策推动（如“十四五”眼健康规划）、老龄化及近视防控需求驱动下，市场空间仍将持续扩容，预计基因治疗、数字化转型及区域连锁扩张将成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
何氏眼科在东北区域市场具备较强影响力，辽宁省内市占率约11%，但全国竞争力较弱。2024年前三季度营收8.65亿元（同比下降8.4%），净利润1637.55万元（同比下降83.53%），业绩规模及增速在A股同业中排名末位。
3、主要竞争对手
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