南京商旅(600250)2025年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
南京商贸旅游股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“南京市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的营收主要由以下三块构成，分别为旅游服务、进出口贸易、国内贸易。主要产品包括旅游服务、纺织品服装、机电产品三项，旅游服务占比36.10%，纺织品服装占比25.57%，机电产品占比15.51%。
2025年一季度，公司实现营收1.91亿元，同比小幅下降7.98%。扣非净利润325.80万元，同比大幅下降43.48%。南京商旅2025年第一季度净利润1,167.57万元，业绩同比大幅下降56.49%。本期经营活动产生的现金流净额为886.48万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低7.98%，净利润同比大幅降低56.49%
2025年一季度，南京商旅营业总收入为1.91亿元，去年同期为2.07亿元，同比小幅下降7.98%，净利润为1,167.57万元，去年同期为2,683.47万元，同比大幅下降56.49%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）投资收益本期为586.28万元，去年同期为1,634.80万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为1,152.58万元，去年同期为1,710.17万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降32.60%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.91亿元 | 2.07亿元 | -7.98% |
| 营业成本 | 1.48亿元 | 1.58亿元 | -6.30% |
| 销售费用 | 798.74万元 | 791.80万元 | 0.88% |
| 管理费用 | 1,469.37万元 | 1,532.96万元 | -4.15% |
| 财务费用 | 430.78万元 | 485.67万元 | -11.30% |
| 研发费用 | 176.84万元 | 171.54万元 | 3.09% |
| 所得税费用 | 634.07万元 | 638.81万元 | -0.74% |
2025年一季度主营业务利润为1,152.58万元，去年同期为1,710.17万元，同比大幅下降32.60%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为1.91亿元，同比小幅下降7.98%；（2）毛利率本期为22.30%，同比小幅下降了1.39%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
南京商旅2025年一季度非主营业务利润为649.06万元，去年同期为1,612.11万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,152.58万元 | 98.72% | 1,710.17万元 | -32.60% |
| 投资收益 | 586.28万元 | 50.21% | 1,634.80万元 | -64.14% |
| 其他 | 87.42万元 | 7.49% | -21.60万元 | 504.63% |
| 净利润 | 1,167.57万元 | 100.00% | 2,683.47万元 | -56.49% |
4、净现金流同比大幅增长6.58倍
2025年一季度，南京商旅净现金流为2.42亿元，去年同期为3,197.00万元，同比大幅增长6.58倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为1.98亿元，同比大幅增长36.59%；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为4,292.39万元，同比大幅增长14.15倍。
但是（1）取得借款收到的现金本期为4.58亿元，同比大幅增长100.77%；（2）收回投资收到的现金本期为1.25亿元，同比大幅增长3.17倍。
行业分析
1、行业发展趋势
南京商旅属于文化旅游与商贸综合服务行业。 近三年，文旅行业经历疫情后逐步复苏，2024年国内旅游市场延续回升态势，消费需求向体验式、品质化升级，数字化与业态融合成为核心驱动力。未来行业将加速整合，文旅项目与商贸协同效应增强，预计2025年市场规模有望突破6万亿元，年均复合增长率超8%，但竞争加剧可能挤压中小企业的利润空间。
2、市场地位及占有率
南京商旅在南京区域文旅市场占据领先地位，其子公司秦淮风光主导夫子庙-秦淮风光带游船观光业务，区域市占率超60%，并通过数字化升级优化服务效率，2024年上半年营收3.99亿元，净利润同比增长23.22%，稳居本土头部阵营。
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