金煤科技(600844)2025年一季报深度解读：资产负债率同比大幅增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
丹化化工科技股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“于泽国”。公司主营业务是煤化工产品的生产及销售。主营产品乙二醇和草酸均属于基础化学原料品,公司是国内首家采用以褐煤为原料生产乙二醇的高新技术企业。
根据金煤科技2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.38亿元，同比增长17.91%。扣非净利润-3,689.25万元，较去年同期亏损有所减小。金煤科技2025年第一季度净利润-4,629.87万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为化工业，主要产品包括乙二醇和草酸两项，其中乙二醇占比63.22%，草酸占比30.55%。
1、乙二醇
2024年乙二醇营收4.87亿元，同比去年的4.65亿元小幅增长了4.66%。同期，2024年乙二醇毛利率为-51.05%，同比去年的-71.72%增长了28.82%。
2、草酸
2022年-2024年草酸营收呈大幅下降趋势，从2022年的3.41亿元，大幅下降到2024年的2.35亿元。2022年-2024年草酸毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的55.1%，大幅下降到了2024年的32.1%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-4,629.87万元，去年同期-6,356.36万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是主营业务利润本期为-4,659.43万元，去年同期为-6,403.93万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.38亿元 | 2.02亿元 | 17.91% |
| 营业成本 | 2.49亿元 | 2.18亿元 | 14.10% |
| 销售费用 | 33.03万元 | -41.71万元 | 179.20% |
| 管理费用 | 2,581.35万元 | 2,963.79万元 | -12.90% |
| 财务费用 | 549.43万元 | 647.96万元 | -15.21% |
| 研发费用 | 24.27万元 | 768.57万元 | -96.84% |
| 所得税费用 | 20.13万元 | 11.43万元 | 76.12% |
2025年一季度主营业务利润为-4,659.43万元，去年同期为-6,403.93万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为2.38亿元，同比增长17.91%；（2）毛利率本期为-4.66%，同比大幅增长了3.50%。
资产负债率同比大幅增加
2025年一季度，企业资产负债率为73.06%，去年同期为52.59%，同比大幅增长了20.47%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从34.75%增长至73.06%。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为12.44亿元，同比下降17.24%，另外总负债本期为9.09亿元，同比小幅增长14.98%。
虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为1.31亿元，占总负债为14.00%，去年同期为30.00%，同比降低了16.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债近10年呈现下降趋势
有息负债从2016年一季度到2025年一季度近10年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2021年到2025年呈现上升趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 0.93 | 1.17 | 1.10 | 2.67 | 4.02 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.19 | 0.31 | 0.57 | 0.59 | 0.48 |
| 速动比率 | 0.09 | 0.18 | 0.33 | 0.34 | 0.33 |
| 现金比率(%) | 0.01 | 0.12 | 0.14 | 0.24 | 0.21 |
| 资产负债率(%) | 73.06 | 52.59 | 34.75 | 26.60 | 28.83 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 54.19 | 6.58 | 27.31 | 35.63 | 71.07 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.10 | -0.23 | -0.08 | 0.08 | 0.01 |
| 货币资金/短期债务 | 0.07 | 0.41 | 0.46 | 0.62 | 0.45 |
流动比率为0.19，去年同期为0.31，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.09，去年同期为0.18，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.01，去年同期为0.12，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年9月24日，金煤科技近十二个月的滚动营收为7.7亿元，在煤化工行业中，金煤科技的全球营收规模排名为8名，全国排名为6名。
煤化工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Sasol 萨索尔 | 1007 | -3.33 | 27 | -44.20 |
| 中国旭阳集团 | 475 | 6.49 | 0.20 | -80.25 |
| 广汇能源 | 364 | 13.59 | 30 | -16.04 |
| 华鲁恒升 | 342 | 8.72 | 39 | -18.67 |
| 宝丰能源 | 330 | 12.28 | 63 | -3.58 |
| 兴化股份 | 41 | 13.34 | -3.80 | -- |
| ST亿利 | 33 | -35.76 | -7.09 | -- |
| 金煤科技 | 7.7 | -10.87 | -3.08 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
丹化科技属于煤化工行业，专注于乙二醇、草酸等基础化学原料的生产与研发。 近三年，煤化工行业受新能源转型及环保政策影响，传统产能面临结构性调整，但乙二醇等基础化学品仍维持刚需。2024年行业市场规模约5000亿元，未来将向低碳化、高端化发展，煤基新材料及可降解塑料领域或成增长点，预计2025年市场空间突破5500亿元。
2、市场地位及占有率
丹化科技是国内首家以褐煤制乙二醇的企业，草酸市场份额约15%，但受制于行业竞争加剧及成本压力，2024年乙二醇业务营收同比下降9.66%，整体市场地位处于行业中游。
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