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中金黄金(600489)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
中金黄金股份有限公司于2003年上市。公司的主营业务为冶炼，主要产品包括金和其他两项，其中金占比56.09%，其他占比8.23%。
2025年一季度，公司实现营收148.59亿元，同比小幅增长12.88%。扣非净利润12.68亿元，同比大幅增长71.13%。中金黄金2025年第一季度净利润13.20亿元，业绩同比大幅增长38.36%。本期经营活动产生的现金流净额为-19.60亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比大幅增长38.36%
本期净利润为13.20亿元，去年同期9.54亿元，同比大幅增长38.36%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为-1.25亿元，去年同期为7,062.51万元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为19.18亿元，去年同期为10.83亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长77.06%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 148.59亿元 | 131.64亿元 | 12.88% |
| 营业成本 | 119.41亿元 | 112.28亿元 | 6.35% |
| 销售费用 | 1,930.67万元 | 1,722.09万元 | 12.11% |
| 管理费用 | 5.03亿元 | 4.38亿元 | 14.89% |
| 财务费用 | 7,283.74万元 | 6,298.60万元 | 15.64% |
| 研发费用 | 1.19亿元 | 1.08亿元 | 11.00% |
| 所得税费用 | 2.59亿元 | 2.13亿元 | 21.77% |
2025年一季度主营业务利润为19.18亿元，去年同期为10.83亿元，同比大幅增长77.06%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为148.59亿元，同比小幅增长12.88%；（2）毛利率本期为19.64%，同比大幅增长了4.93%。
3、非主营业务利润由盈转亏
中金黄金2025年一季度非主营业务利润为-3.40亿元，去年同期为8,306.95万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 19.18亿元 | 145.35% | 10.83亿元 | 77.06% |
| 其他 | -2.97亿元 | -22.54% | 1.25亿元 | -338.52% |
| 净利润 | 13.20亿元 | 100.00% | 9.54亿元 | 38.36% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
中金黄金属于有色金属行业中的黄金开采、冶炼及加工细分领域。 近三年黄金行业受地缘政治冲突、通胀压力及避险需求驱动，全球黄金需求2024年达4974万吨创历史新高，市场空间突破3820亿美元。未来全球货币宽松预期增强叠加央行持续增持黄金储备，行业将维持量价双升趋势，智能化矿山开采与绿色冶炼技术成为竞争焦点。
2、市场地位及占有率
中金黄金作为国内黄金行业前三强，2024年矿产金产量占全国总量约8%，旗下12座在产矿山资源量超500吨，黄金业务营收占比超85%，冶炼加工规模稳居行业第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中金黄金（600489） | 央企控股的黄金全产业链企业，拥有国内最大黄金冶炼产能 | 2024年矿产金产量28.5吨，黄金业务营收占比87% |
| 紫金矿业（601899） | 全球前十黄金生产商，布局海外12座金矿 | 2025年黄金产量目标62吨，全球市占率5.2% |
| 山东黄金（600547） | 国内黄金资源储量第一，深部开采技术领先 | 2024年矿产金产量41.8吨，占国内总产量14.3% |
| 银泰黄金（000975） | 聚焦高品位金矿开发，运营效率行业领先 | 黑河银泰金矿2024年入选品位达8.3克/吨 |
| 赤峰黄金（600988） | 通过海外并购实现资源扩张，主营黄金采选 | 2024年境外矿山产量占比提升至58% |
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