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国药一致(000028)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比下降
国药集团一致药业股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“中国医药集团有限公司”。公司的主要业务为医药批发，占比高达69.77%，其中药品为第一大收入来源，占比87.16%。
2025年一季度，公司实现营收182.94亿元，同比小幅下降4.18%。扣非净利润3.17亿元，同比小幅下降14.14%。国药一致2025年第一季度净利润3.48亿元，业绩同比下降22.07%。
PART 1
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主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降22.07%
本期净利润为3.48亿元，去年同期4.46亿元，同比下降22.07%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出9,064.96万元，去年同期支出1.04亿元，同比小幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为4.12亿元，去年同期为4.62亿元，同比小幅下降；（2）投资收益本期为7,951.89万元，去年同期为1.03亿元，同比下降；（3）信用减值损失本期损失6,385.68万元，去年同期损失4,084.91万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降10.81%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 182.94亿元 | 190.90亿元 | -4.18% |
| 营业成本 | 164.01亿元 | 170.17亿元 | -3.62% |
| 销售费用 | 11.71亿元 | 12.62亿元 | -7.26% |
| 管理费用 | 2.21亿元 | 2.52亿元 | -12.28% |
| 财务费用 | 3,825.33万元 | 4,558.79万元 | -16.09% |
| 研发费用 | 592.26万元 | 626.02万元 | -5.39% |
| 所得税费用 | 9,064.96万元 | 1.04亿元 | -12.94% |
2025年一季度主营业务利润为4.12亿元，去年同期为4.62亿元，同比小幅下降10.81%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为182.94亿元，同比小幅下降4.18%；（2）毛利率本期为10.34%，同比小幅下降了0.52%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
国药一致属于医药商业行业，主营业务涵盖医药分销、零售及供应链服务。 近三年，医药商业行业受“两票制”“带量采购”等政策驱动，集中度持续提升，头部企业通过并购整合扩大市场份额。2023年行业规模突破2.8万亿元，年复合增长率约6.5%，未来三年预计维持5%-7%增速，其中零售药店连锁化率将超过60%，医药电商渗透率加速至15%以上，处方外流和慢病管理成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
国药一致为全国性医药商业龙头企业，旗下国大药房拥有超1万家直营门店，位列零售药店行业第一梯队，医药分销业务在两广区域市占率超30%，2024年整体营收规模预计突破750亿元，稳居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 国药一致（000028） | 全国性医药商业龙头，涵盖分销、零售及供应链服务 | 国大药房2024年门店破万，零售市占率8.2%居首，分销业务两广市占率32% |
| 上海医药（601607） | 覆盖医药全产业链的综合性集团，分销网络全国第一 | 2024年医药分销收入占比超70%，华东区域市占率27% |
| 九州通（600998） | 民营医药流通领军企业，第三方物流网络覆盖全国 | 2024年基层医疗机构配送量同比增18%，B2B平台交易额破千亿 |
| 南京医药（600713） | 区域型医药商业企业，聚焦苏皖市场 | 2024年医院纯销业务占比提升至45%，苏南市占率19% |
| 大参林（603233） | 连锁药店头部企业，深耕华南市场 | 2024年直营门店达1.2万家，华南零售市占率15.3% |
4、经营评分排名
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