值得买(300785)2025年一季报深度解读：营业外利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
北京值得买科技股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“隋国栋”。公司的主营业务为互联网和相关服务行业，主要产品包括信息推广收入、互联网效果营销平台收入、运营服务费收入三项，信息推广收入占比44.26%，互联网效果营销平台收入占比25.39%，运营服务费收入占比21.56%。
2025年一季度，公司实现营收2.68亿元，同比小幅下降9.41%。扣非净利润-1,026.58万元，较去年同期亏损有所减小。值得买2025年第一季度净利润-824.39万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-343.61万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业外利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅降低9.41%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，值得买营业总收入为2.68亿元，去年同期为2.96亿元，同比小幅下降9.41%，净利润为-824.39万元，去年同期为-2,146.24万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）营业外利润本期为-1.15万元，去年同期为-993.31万元，亏损有所减小；（2）所得税费用本期收益232.28万元，去年同期支出109.55万元，同比大幅增长；（3）信用减值损失本期收益282.18万元，去年同期收益18.64万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.68亿元 | 2.96亿元 | -9.41% |
| 营业成本 | 1.60亿元 | 1.71亿元 | -6.34% |
| 销售费用 | 5,009.00万元 | 5,159.96万元 | -2.93% |
| 管理费用 | 3,351.47万元 | 4,270.76万元 | -21.53% |
| 财务费用 | -79.50万元 | -109.07万元 | 27.11% |
| 研发费用 | 3,795.75万元 | 4,209.68万元 | -9.83% |
| 所得税费用 | -232.28万元 | 109.55万元 | -312.03% |
2025年一季度主营业务利润为-1,596.96万元，去年同期为-1,428.93万元，较去年同期亏损增大。
虽然管理费用本期为3,351.47万元，同比下降21.53%，不过（1）营业总收入本期为2.68亿元，同比小幅下降9.41%；（2）毛利率本期为40.32%，同比小幅下降了1.96%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润扭亏为盈
值得买2025年一季度非主营业务利润为540.28万元，去年同期为-607.76万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,596.96万元 | 193.71% | -1,428.93万元 | -11.76% |
| 投资收益 | 159.79万元 | -19.38% | 83.89万元 | 90.47% |
| 其他收益 | 90.11万元 | -10.93% | 288.60万元 | -68.78% |
| 信用减值损失 | 282.18万元 | -34.23% | 18.64万元 | 1413.83% |
| 其他 | 11.22万元 | -1.36% | 1,002.19万元 | -98.88% |
| 净利润 | -824.39万元 | 100.00% | -2,146.24万元 | 61.59% |
4、净现金流由负转正
2025年一季度，值得买净现金流为2.04亿元，去年同期为-3,710.19万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然投资支付的现金本期为1.30亿元，同比大幅增长30.00%；
但是（1）收回投资收到的现金本期为3.10亿元，同比大幅增长2.10倍；（2）取得借款收到的现金本期为5,219.99万元，同比大幅增长4.04倍。
行业分析
1、行业发展趋势
北京值得买科技股份有限公司属于互联网内容与电商导购服务业。 近三年，电商导购行业受直播电商、内容营销及AI推荐技术驱动快速增长，2023年市场规模突破400亿元，年复合增长率超20%。未来三年，行业将向全域流量运营和AI个性化推荐深化，预计2025年市场规模超600亿元，垂直细分领域竞争加剧。
2、市场地位及占有率
值得买在内容导购领域处于头部地位，2024年平台月活用户超5000万，GMV占行业总规模约12%-15%，位列A股电商导购企业前三，核心优势为UGC生态与数据化选品能力。
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