盛德鑫泰(300881)2025年中报深度解读：资产减值损失导致净利润同比下降，商誉占有一定比重
盛德鑫泰新材料股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“周文庆”。公司的主营业务是各类工业用能源设备类无缝钢管的生产、研发和销售。
2025年半年度，公司实现营收14.90亿元，同比小幅增长13.20%。扣非净利润8,433.36万元，同比下降29.06%。盛德鑫泰2025年半年度净利润8,645.01万元，业绩同比下降29.12%。
主营业务构成
公司主要产品包括合金钢管和不锈钢管两项，其中合金钢管占比45.54%，不锈钢管占比29.38%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 合金钢管 | 6.79亿元 | 45.54% | 10.71% |
| 不锈钢管 | 4.38亿元 | 29.38% | 21.76% |
| 汽车电机转轴 | 8,454.66万元 | 5.67% | 28.39% |
| 配件及其他 | 8,264.78万元 | 5.55% | 11.41% |
| 汽车电机机壳 | 6,973.21万元 | 4.68% | 26.74% |
| 其他业务 | 1.37亿元 | 9.18% | - |
资产减值损失导致净利润同比下降
1、营业总收入同比小幅增加13.20%，净利润同比降低29.12%
2025年半年度，盛德鑫泰营业总收入为14.90亿元，去年同期为13.16亿元，同比小幅增长13.20%，净利润为8,645.01万元，去年同期为1.22亿元，同比下降29.12%。
净利润同比下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为1.32亿元，去年同期为1.21亿元，同比小幅增长；
但是（1）资产减值损失本期损失2,315.20万元，去年同期损失0.00元，；（2）其他收益本期为772.64万元，去年同期为2,290.05万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅增长8.65%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.90亿元 | 13.16亿元 | 13.20% |
| 营业成本 | 12.51亿元 | 10.84亿元 | 15.37% |
| 销售费用 | 500.69万元 | 501.45万元 | -0.15% |
| 管理费用 | 4,130.93万元 | 4,341.68万元 | -4.85% |
| 财务费用 | 1,021.87万元 | 1,020.45万元 | 0.14% |
| 研发费用 | 4,548.23万元 | 4,769.80万元 | -4.65% |
| 所得税费用 | 1,537.01万元 | 1,482.41万元 | 3.68% |
2025年半年度主营业务利润为1.32亿元，去年同期为1.21亿元，同比小幅增长8.65%。
虽然毛利率本期为16.08%，同比小幅下降了1.58%，不过营业总收入本期为14.90亿元，同比小幅增长13.20%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润由盈转亏
盛德鑫泰2025年半年度非主营业务利润为-3,008.48万元，去年同期为1,539.04万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.32亿元 | 152.58% | 1.21亿元 | 8.65% |
| 资产减值损失 | -2,315.20万元 | -26.78% | - | |
| 信用减值损失 | -1,334.93万元 | -15.44% | -508.80万元 | -162.37% |
| 其他 | 798.59万元 | 9.24% | 2,183.10万元 | -63.42% |
| 净利润 | 8,645.01万元 | 100.00% | 1.22亿元 | -29.12% |
4、净现金流由正转负
2025年半年度，盛德鑫泰净现金流为-1.86亿元，去年同期为3,314.49万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为8.27亿元，同比小幅下降13.70%；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为4.04亿元，同比大幅增长109.07%；（2）取得借款收到的现金本期为5.00亿元，同比小幅下降10.10%；（3）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.21亿元，同比大幅增长76.24%。
商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉占有一定比重
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为1.44亿元，占净资产的12.75%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 1.44亿元 | |
| 商誉总额 | 1.44亿元 |
商誉占有一定比重。
行业分析
1、行业发展趋势
盛德鑫泰属于特钢行业，主营能源设备用无缝钢管产品。 近三年，特钢行业受火电投资复苏、超超临界机组建设提速驱动，高压锅炉管需求显著增长，2024年国内市场规模超300亿元。未来，火电灵活性改造及清洁能源装备升级将持续推动高端合金钢、不锈钢管需求，预计2025年市场空间达350亿元，石化领域耐腐蚀钢管需求同步增长超15%
2、市场地位及占有率
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