善水科技(301190)2025年中报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比小幅增长
九江善水科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“黄国荣”。公司主营业务为染料中间体、农药和医药中间体的研发、生产和销售。染料中间体主要产品包括6-硝体、氧体、5-硝体；农药和医药中间体主要包括2-氯吡啶等氯代吡啶系列。
2025年半年度，公司实现营收3.05亿元，同比增长23.08%。扣非净利润4,771.08万元，同比小幅下降11.66%。善水科技2025年半年度净利润4,777.67万元，业绩同比小幅下降11.77%。
主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为6-硝体、其他产品、2-氯吡啶。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 6-硝体 | 1.20亿元 | 39.27% | 45.69% |
| 其他产品 | 1.12亿元 | 36.68% | 19.56% |
| 2-氯吡啶 | 4,238.35万元 | 13.89% | 0.02% |
| 2-氨基-5-硝基苯酚 | 1,743.94万元 | 5.71% | 37.91% |
| 氧体 | 1,357.54万元 | 4.45% | 46.45% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 6-硝体 | 1.20亿元 | 39.27% | 45.69% |
| 其他产品 | 1.12亿元 | 36.68% | 19.56% |
| 2-氯吡啶 | 4,238.35万元 | 13.89% | 0.02% |
| 2-氨基-5-硝基苯酚 | 1,743.94万元 | 5.71% | 37.91% |
| 氧体 | 1,357.54万元 | 4.45% | 46.45% |
净利润同比小幅下降但现金流净额同比小幅增长
1、营业总收入同比增加23.08%，净利润同比小幅降低11.77%
2025年半年度，善水科技营业总收入为3.05亿元，去年同期为2.48亿元，同比增长23.08%，净利润为4,777.67万元，去年同期为5,414.87万元，同比小幅下降11.77%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出815.26万元，去年同期支出1,009.21万元，同比下降；（2）其他收益本期为217.10万元，去年同期为79.68万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为5,642.78万元，去年同期为6,469.32万元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降12.78%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.05亿元 | 2.48亿元 | 23.08% |
| 营业成本 | 2.16亿元 | 1.68亿元 | 28.10% |
| 销售费用 | 133.31万元 | 75.04万元 | 77.66% |
| 管理费用 | 2,357.30万元 | 1,619.24万元 | 45.58% |
| 财务费用 | -744.08万元 | -1,295.40万元 | 42.56% |
| 研发费用 | 1,403.43万元 | 981.60万元 | 42.97% |
| 所得税费用 | 815.26万元 | 1,009.21万元 | -19.22% |
2025年半年度主营业务利润为5,642.78万元，去年同期为6,469.32万元，同比小幅下降12.78%。
虽然营业总收入本期为3.05亿元，同比增长23.08%，不过毛利率本期为29.35%，同比小幅下降了2.77%，导致主营业务利润同比小幅下降。
行业分析
1、行业发展趋势
善水科技属于精细化工行业中的电子化学品及染料中间体细分领域。 近三年，精细化工行业在环保升级与高端化转型驱动下，市场规模年均增速超8%，2024年电子化学品细分领域规模突破1200亿元。未来行业将聚焦绿色合成技术及半导体材料国产替代，预计2025年市场空间将达1500亿元，新能源材料及显示面板用化学品成为核心增长极。
2、市场地位及占有率
善水科技在染料中间体领域具备差异化技术优势，核心产品6-硝体市占率位居国内前三，约占据12%-15%的细分市场份额，其电子化学品业务在2024年实现营收占比提升至35%，成为第二增长曲线。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 善水科技（301190） | 主营染料中间体及电子化学品研发生产 | 2024年电子化学品营收占比35%，6-硝体市占率约12%-15% |
| 光华科技（002741） | 电子化学品及新能源材料综合供应商 | 2024年半导体化学品营收突破8亿元，客户覆盖中芯国际等头部企业 |
| 晶瑞电材（300655） | 光刻胶及高纯试剂核心国产厂商 | 2025年光刻胶产能扩产至5000吨，市占率提升至18% |
| 安诺其（300067） | 差异化染料及中间体生产企业 | 2024年染料中间体营收占比超45%，高端产品毛利率达40% |
| 七彩化学（300758） | 高性能有机颜料及中间体供应商 | 2025年规划新能源材料产能翻倍，现有核心产品市占率约10% |
4、经营评分排名
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