江河集团(601886)2025年中报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
江河创建集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“刘载望”。公司主营业务分为建筑装饰业务和医疗健康业务两大板块。公司主要产品及服务为建筑幕墙、室内装饰和室内设计以及开展屈光、视光、眼底病等眼科全科诊疗业务。
2025年半年度，公司实现营收93.39亿元，同比小幅下降5.86%。扣非净利润3.34亿元，同比增长21.43%。江河集团2025年半年度净利润3.75亿元，业绩同比小幅下降3.53%。
主营业务构成
公司的主要业务为建筑装饰服务，占比高达93.82%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 建筑装饰服务 | 87.61亿元 | 93.82% | 14.88% |
| 医疗健康服务 | 5.77亿元 | 6.18% | 28.90% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 建筑装饰服务 | 87.61亿元 | 93.82% | 14.88% |
| 医疗健康服务 | 5.77亿元 | 6.18% | 28.90% |
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降3.53%
本期净利润为3.75亿元，去年同期3.89亿元，同比小幅下降3.53%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然资产减值损失本期损失1,421.69万元，去年同期损失1.05亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为4.45亿元，去年同期为5.30亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期收益587.28万元，去年同期收益7,390.96万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降15.98%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 93.39亿元 | 99.20亿元 | -5.86% |
| 营业成本 | 78.68亿元 | 83.78亿元 | -6.08% |
| 销售费用 | 1.35亿元 | 1.26亿元 | 7.49% |
| 管理费用 | 5.10亿元 | 5.18亿元 | -1.53% |
| 财务费用 | 9,830.28万元 | 7,230.53万元 | 35.96% |
| 研发费用 | 2.57亿元 | 2.64亿元 | -2.62% |
| 所得税费用 | 6,669.18万元 | 9,442.19万元 | -29.37% |
2025年半年度主营业务利润为4.45亿元，去年同期为5.30亿元，同比下降15.98%。
虽然毛利率本期为15.75%，同比有所增长了0.20%，不过营业总收入本期为93.39亿元，同比小幅下降5.86%，导致主营业务利润同比下降。
公司在回报股东方面堪称积极
公司2011年上市以来，公司坚持16年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红33.07亿元，超过累计募资28.33亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-08 | 1.70亿元 | -- | 51.72% |
| 2 | 2025-03 | 4.53亿元 | 6.6% | 71.43% |
| 3 | 2024-08 | 1.70亿元 | 2.65% | 53.57% |
| 4 | 2024-03 | 2.27亿元 | 3.27% | 33.9% |
| 5 | 2023-03 | 2,266.00万元 | 0.25% | 4.65% |
| 6 | 2022-03 | 1.13亿元 | 1.45% | -11.24% |
| 7 | 2021-03 | 4.53亿元 | 5.55% | 47.62% |
| 8 | 2020-03 | 3.40亿元 | 4.99% | 96.77% |
| 9 | 2019-03 | 3.40亿元 | 3.65% | 56.6% |
| 10 | 2018-03 | 3.46亿元 | 3.34% | 75% |
| 11 | 2017-03 | 1.15亿元 | 0.92% | 33.33% |
| 12 | 2016-03 | 1.15亿元 | 0.97% | 37.04% |
| 13 | 2015-03 | 9,232.40万元 | 0.38% | 33.33% |
| 14 | 2014-03 | 9,232.40万元 | 1.24% | 30.77% |
| 15 | 2013-03 | 1.46亿元 | 1.09% | 30.59% |
| 16 | 2012-03 | 1.12亿元 | 1.11% | 28.57% |
| 累计分红金额 | 33.07亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2014 | 4.74亿元 |
| 累计融资金额 | 4.74亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
江河集团属于建筑装饰行业，主要从事幕墙、室内装饰及光伏建筑一体化业务。 近三年，建筑装饰行业受绿色建筑政策推动，市场规模持续扩容，2025年预计超3.5万亿元。BIPV（光伏建筑一体化）成为核心增长点，渗透率提升至15%以上，幕墙及室内装饰需求因城市更新和公共基建增长保持年均6%-8%增速。未来行业将加速向绿色低碳、智能化转型，头部企业依托技术壁垒进一步整合市场。
2、市场地位及占有率
江河集团为国内建筑装饰行业龙头企业，幕墙业务市占率约7%-9%，连续五年新增订单量居行业首位；2024年新增订单270.49亿元，占全行业头部企业订单总量的12%-15%，其中海外订单占比提升至28%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 江河集团（601886） | 建筑装饰及医疗健康综合服务商，幕墙工程为核心业务 | 2024年新增订单270.49亿元，幕墙市占率7.2%，BIPV订单占比提升至18% |
| 金螳螂（002081） | 室内装饰行业龙头，涵盖公共建筑、酒店装饰等领域 | 2024年公装业务营收占比超65%，装配式装修项目签约额同比增23% |
| 亚厦股份（002375） | 建筑装饰全产业链服务商，专注高端幕墙和工业化内装 | 工业化装饰业务营收占比突破30%，2025年一季度订单同比增14% |
| 洪涛股份（002325） | 剧院会场等公共建筑装饰主导企业，兼营职业教育 | 2024年大剧院类项目中标额占细分市场21%，位列行业前三 |
| 柯利达（603828） | 幕墙与室内装饰双主业协同，聚焦长三角区域市场 | 2024年区域市场占有率提升至5.3%，EPC项目签约额同比增31% |
4、经营评分排名
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