申菱环境(301018)2025年中报深度解读：设备收入的增长推动公司营收的增长，净利润近3年整体呈现上升趋势
广东申菱环境系统股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“崔颖琦”。公司的主营业务是为数据服务产业环境、工业工艺产研环境、专业特种应用环境、公共建筑室内环境等应用场景提供人工环境调控整体解决方案。
2025年半年度，公司实现营收16.82亿元，同比增长28.95%。扣非净利润1.49亿元，同比大幅增长38.45%。申菱环境2025年半年度净利润1.53亿元，业绩同比大幅增长42.34%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.11亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
设备收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
产品方面，设备为第一大收入来源，占比82.94%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 设备 | 13.95亿元 | 82.94% | 23.04% |
| 解决方案及服务 | 2.81亿元 | 16.68% | 29.94% |
| 其他业务 | 637.99万元 | 0.38% | 80.99% |
2、设备收入的增长推动公司营收的增长
2025年半年度公司营收16.82亿元，与去年同期的13.05亿元相比，增长了28.95%。
营收增长的主要原因是：
（1）设备本期营收13.95亿元，去年同期为11.86亿元，同比增长了17.67%。
（2）解决方案及服务本期营收2.81亿元，去年同期为1.12亿元，同比大幅增长了150.53%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 设备 | 13.95亿元 | 11.86亿元 | 17.67% |
| 解决方案及服务 | 2.81亿元 | - | - |
| 其他业务 | 637.99万元 | 1.19亿元 | - |
| 合计 | 16.82亿元 | 13.05亿元 | 28.95% |
3、设备毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2025年半年度公司毛利率从去年同期的26.45%，同比小幅下降到了今年的24.41%，主要是因为设备本期毛利率23.04%，去年同期为25.92%，同比小幅下降11.11%。
4、设备毛利率持续下降
产品毛利率方面，虽然设备营收额在增长，但是毛利率却在下降。2023-2025年半年度设备毛利率呈下降趋势，从2023年半年度的27.89%，下降到2025年半年度的23.04%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比大幅增长42.34%
本期净利润为1.53亿元，去年同期1.08亿元，同比大幅增长42.34%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为1.35亿元，去年同期为8,492.82万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益2,657.85万元，去年同期收益1,483.90万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长59.35%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.82亿元 | 13.04亿元 | 28.95% |
| 营业成本 | 12.72亿元 | 9.60亿元 | 32.52% |
| 销售费用 | 8,581.29万元 | 1.01亿元 | -14.75% |
| 管理费用 | 8,985.02万元 | 7,692.16万元 | 16.81% |
| 财务费用 | 1,005.44万元 | 553.92万元 | 81.51% |
| 研发费用 | 7,761.62万元 | 6,832.92万元 | 13.59% |
| 所得税费用 | 1,830.50万元 | 1,287.77万元 | 42.15% |
2025年半年度主营业务利润为1.35亿元，去年同期为8,492.82万元，同比大幅增长59.35%。
虽然毛利率本期为24.41%，同比小幅下降了2.04%，不过营业总收入本期为16.82亿元，同比增长28.95%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比基本持平
申菱环境2025年半年度非主营业务利润为3,630.02万元，去年同期为3,566.69万元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.35亿元 | 88.26% | 8,492.82万元 | 59.35% |
| 信用减值损失 | 2,657.85万元 | 17.33% | 1,483.90万元 | 79.11% |
| 其他 | 1,578.19万元 | 10.29% | 3,085.54万元 | -48.85% |
| 净利润 | 1.53亿元 | 100.00% | 1.08亿元 | 42.34% |
坏账收回提高利润，近2年回款周期稳定
2025半年度，企业应收账款合计20.31亿元，占总资产的34.12%，相较于去年同期的16.25亿元增长24.99%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、冲回利润2,720.85万元，收回坏账提高利润
2025年半年度，企业信用减值冲回利润2,657.85万元，其中主要是应收账款坏账损失2,720.85万元。
2、回款周期稳定
本期，企业应收账款周转率为0.90。同比上期无明显变化，企业的经营状况稳定。
（注：2021年中计提坏账19.81万元，2022年中计提坏账312.09万元，2023年中计提坏账1280.34万元，2024年中计提坏账1284.22万元，2025年中计提坏账2720.85万元。）
新基建领域智能温控设备智能制造项目投产
2025半年度，申菱环境在建工程余额合计7,352.13万元，相较期初的3.88亿元大幅下降了81.04%。主要在建的重要工程是新基建领域智能温控设备智能制造项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 新基建领域智能温控设备智能制造项目 | 6,690.72万元 | 1.36亿元 | 4.54亿元 | 76.56% |
新基建领域智能温控设备智能制造项目（大额新增投入项目）
建设目标：通过建设新基建领域智能温控设备智能制造项目，提升公司在5G通信、数据中心、智能电网等新基建领域的智能温控设备研发与生产能力，打造智能化、自动化、绿色化的先进制造基地，增强产品竞争力和市场份额。
建设内容：项目建设内容包括新建智能温控设备生产线，配套建设智能化仓储物流系统、信息化管理系统及研发检测中心，购置先进智能制造设备，重点布局高效节能、智能控制的精密温控设备，满足新基建领域对高可靠性环境调控系统的需求。
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