万胜智能(300882)2025年中报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
浙江万胜智能科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“邬永强”。公司的主营业务是智慧计量、智慧物联、智慧配网及智慧能源四大板块。公司的主要产品是为包括单相智能表、三相智能表在内的智能电表以及包括集中器、采集器、专变采集终端等在内的用电信息采集系统产品。
2025年半年度，公司实现营收5.67亿元，同比增长16.35%。扣非净利润8,933.08万元，同比小幅增长8.12%。万胜智能2025年半年度净利润9,705.33万元，业绩同比小幅增长12.96%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.76亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
产品方面，智慧计量板块为第一大收入来源，占比83.20%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 智慧计量板块 | 4.72亿元 | 83.2% | 38.33% |
| 其他 | 6,582.93万元 | 11.61% | 21.22% |
| 智慧配网板块 | 2,940.30万元 | 5.19% | 35.73% |
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长12.96%
本期净利润为9,705.33万元，去年同期8,591.64万元，同比小幅增长12.96%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1,387.76万元，去年同期损失448.85万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1.01亿元，去年同期为8,875.88万元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为1,652.89万元，去年同期为1,036.31万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比小幅增长14.25%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.67亿元 | 4.87亿元 | 16.35% |
| 营业成本 | 3.62亿元 | 3.21亿元 | 12.63% |
| 销售费用 | 2,841.10万元 | 2,824.66万元 | 0.58% |
| 管理费用 | 3,328.33万元 | 2,525.49万元 | 31.79% |
| 财务费用 | -161.99万元 | -1,096.33万元 | 85.23% |
| 研发费用 | 4,009.13万元 | 3,209.95万元 | 24.90% |
| 所得税费用 | 1,027.04万元 | 986.89万元 | 4.07% |
2025年半年度主营业务利润为1.01亿元，去年同期为8,875.88万元，同比小幅增长14.25%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为5.67亿元，同比增长16.35%；（2）毛利率本期为36.21%，同比小幅增长了2.11%。
行业分析
1、行业发展趋势
浙江万胜智能科技股份有限公司属于仪器仪表制造业中的智能电网设备领域，核心业务覆盖智慧计量与数字电网相关产业。 智能电网设备行业近三年受新型电力系统建设驱动，年均复合增长率超12%，2024年市场规模突破800亿元。未来趋势聚焦能源互联网升级，2025年国家电网计划投资超6000亿元，推动智能电表、物联终端等需求增长，预计2027年行业规模达1200亿元，数字化和双碳目标催生配电自动化、虚拟电厂等新增长点。
2、市场地位及占有率
万胜智能在电能计量领域位列国内前三，主导参与12项国家及行业标准制定，2024年国家电网统招中标份额约9%，智慧物联终端产品在配网侧市占率达6.5%，为省级“未来工厂”示范企业。
3、主要竞争对手
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