天顺股份(002800)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，应收账款坏账损失大幅拉低利润
新疆天顺供应链股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“王普宇”。公司主要从事大宗货物和大件货物的第三方物流和供应链管理业务。主要产品是第三方物流、供应链管理、物流园区经营、国际航空物流、国际铁路物流。
2025年半年度，公司实现营收5.06亿元，同比基本持平。扣非净利润-398.33万元，由盈转亏。天顺股份2025年半年度净利润-783.02万元，业绩由盈转亏。
第三方物流业务毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为现代物流业，主要产品包括国际航空物流服务和第三方物流业务两项，其中国际航空物流服务占比71.53%，第三方物流业务占比17.63%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 现代物流业 | 5.06亿元 | 100.0% | 5.39% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国际航空物流服务 | 3.62亿元 | 71.53% | 6.12% |
| 第三方物流业务 | 8,914.89万元 | 17.63% | 4.29% |
| 供应链管理业务 | 4,793.09万元 | 9.48% | -1.33% |
| 物流园区经营 | 395.77万元 | 0.78% | 40.75% |
| 国际铁路物流服务 | 213.92万元 | 0.42% | 40.28% |
| 其他业务 | 79.24万元 | 0.16% | - |
2、第三方物流业务毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2025年半年度公司毛利率从去年同期的6.63%，同比下降到了今年的5.39%，主要是因为第三方物流业务本期毛利率4.29%，去年同期为12.49%，同比大幅下降65.65%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入基本持平，净利润由盈转亏
2025年半年度，天顺股份营业总收入为5.06亿元，去年同期为4.93亿元，同比基本持平，净利润为-783.02万元，去年同期为968.50万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为39.98万元，去年同期为1,041.07万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失429.04万元，去年同期收益182.35万元，同比大幅下降；（3）资产减值损失本期损失349.31万元，去年同期损失0.00元，。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润同比大幅下降96.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.06亿元 | 4.93亿元 | 2.51% |
| 营业成本 | 4.78亿元 | 4.60亿元 | 3.88% |
| 销售费用 | 609.09万元 | 548.38万元 | 11.07% |
| 管理费用 | 1,145.23万元 | 1,041.02万元 | 10.01% |
| 财务费用 | 795.64万元 | 463.03万元 | 71.83% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -71.55万元 | 159.89万元 | -144.75% |
2025年半年度主营业务利润为39.98万元，去年同期为1,041.07万元，同比大幅下降96.16%。
虽然营业总收入本期为5.06亿元，同比有所增长2.51%，不过毛利率本期为5.39%，同比下降了1.24%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润由盈转亏
天顺股份2025年半年度非主营业务利润为-894.55万元，去年同期为87.31万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 39.98万元 | -5.11% | 1,041.07万元 | -96.16% |
| 投资收益 | 261.37万元 | -33.38% | 182.21万元 | 43.45% |
| 资产减值损失 | -349.31万元 | 44.61% | - | |
| 营业外收入 | 517.03万元 | -66.03% | 6.26万元 | 8154.35% |
| 营业外支出 | 975.04万元 | -124.52% | 312.42万元 | 212.10% |
| 信用减值损失 | -429.04万元 | 54.79% | 182.35万元 | -335.29% |
| 其他 | 80.44万元 | -10.27% | 28.91万元 | 178.22% |
| 净利润 | -783.02万元 | 100.00% | 968.50万元 | -180.85% |
应收账款坏账损失大幅拉低利润，应收账款周转率持续下降
2025半年度，企业应收账款合计3.12亿元，占总资产的30.05%，相较于去年同期的2.83亿元小幅增长10.46%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、坏账损失416.53万元，大幅拉低利润
2025年半年度，企业信用减值损失429.04万元，导致企业净利润从亏损353.99万元下降至亏损783.02万元，其中主要是应收账款坏账损失416.53万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -783.02万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -429.04万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -416.53万元 |
企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备的应收账款，合计416.53万元。在按组合计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备813.84万元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 转销或核销 | 合计 |
|---|---|---|---|---|
| 按组合计提坏账准备的应收账款 | 813.84万元 | 397.31万元 | 176.28万元 | 416.53万元 |
| 合计 | 813.84万元 | 397.31万元 | 176.28万元 | 416.53万元 |
2、应收账款周转率连续4年下降
本期，企业应收账款周转率为1.22。在2021年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从73天增加到了147天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2021年中计提坏账84.72万元，2022年中计提坏账63.39万元，2023年中计提坏账637.59万元，2024年中计提坏账142.59万元，2025年中计提坏账416.53万元。）
存货周转率大幅提升，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失349.31万元，坏账损失影响利润
2025年半年度，天顺股份资产减值损失349.31万元，其中主要是存货跌价准备减值合计349.31万元。
2025年半年度，企业存货周转率为6.63，在2024年半年度到2025年半年度天顺股份存货周转率从3.96大幅提升到了6.63，存货周转天数从45天减少到了27天。2025年半年度天顺股份存货余额合计8,389.14万元，占总资产的9.80%，同比去年的1.70亿元大幅下降50.76%。
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