红旗连锁(002697)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现上升趋势，存货周转率持续下降
成都红旗连锁股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“曹世如”。公司的主营业务为便利超市的连锁经营；公司的主要产品为日用百货、烟酒、食品。从全国便利连锁超市细分领域来看，公司的经营规模、盈利能力也位于同行业前列，为中国A股市场首家便利连锁超市上市企业。
2025年半年度，公司实现营收48.08亿元，同比小幅下降7.30%。扣非净利润2.62亿元，同比小幅增长8.63%。红旗连锁2025年半年度净利润2.81亿元，业绩同比小幅增长5.34%。
主营业务构成
公司的主营业务为商业，主要产品包括食品和烟酒两项，其中食品占比44.38%，烟酒占比35.42%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 商业 | 48.08亿元 | 100.0% | 29.85% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 食品 | 21.34亿元 | 44.38% | - |
| 烟酒 | 17.03亿元 | 35.42% | - |
| 日用百货 | 5.92亿元 | 12.32% | - |
| 其他业务 | 3.79亿元 | 7.88% | - |
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长5.34%
本期净利润为2.81亿元，去年同期2.67亿元，同比小幅增长5.34%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出4,549.07万元，去年同期支出4,021.05万元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为1,760.10万元，去年同期为2,275.64万元，同比下降。
但是（1）主营业务利润本期为2.32亿元，去年同期为2.18亿元，同比小幅增长；（2）投资收益本期为7,283.23万元，去年同期为6,319.31万元，同比增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比小幅增长6.35%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 48.08亿元 | 51.86亿元 | -7.30% |
| 营业成本 | 33.73亿元 | 36.83亿元 | -8.43% |
| 销售费用 | 10.97亿元 | 11.38亿元 | -3.60% |
| 管理费用 | 5,844.87万元 | 7,468.01万元 | -21.74% |
| 财务费用 | 1,969.40万元 | 4,538.82万元 | -56.61% |
| 研发费用 | 108.39万元 | - | |
| 所得税费用 | 4,549.07万元 | 4,021.05万元 | 13.13% |
2025年半年度主营业务利润为2.32亿元，去年同期为2.18亿元，同比小幅增长6.35%。
虽然营业总收入本期为48.08亿元，同比小幅下降7.30%，不过毛利率本期为29.85%，同比小幅增长了0.87%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比小幅增长
红旗连锁2025年半年度非主营业务利润为9,461.62万元，去年同期为8,894.26万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.32亿元 | 82.51% | 2.18亿元 | 6.35% |
| 投资收益 | 7,283.23万元 | 25.94% | 6,319.31万元 | 15.25% |
| 其他 | 2,322.78万元 | 8.27% | 2,621.58万元 | -11.40% |
| 净利润 | 2.81亿元 | 100.00% | 2.67亿元 | 5.34% |
对外股权投资资产逐年递增
在2025半年度报告中，红旗连锁用于对外股权投资的资产为12.66亿元，对外股权投资所产生的收益为7,283.23万元，占净利润2.81亿元的25.94%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 新网银行 | 12.66亿元 | 7,283.23万元 |
| 合计 | 12.66亿元 | 7,283.23万元 |
1、新网银行
新网银行业务性质为银行业。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 新网银行 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 15.00 | 0元 | 7,283.23万元 | 12.66亿元 |
| 2024年中 | 15.00 | 0元 | 5,990.07万元 | 11.77亿元 |
| 2024年末 | 15.00 | 0元 | 1.22亿元 | 11.93亿元 |
| 2023年末 | 15.00 | 0元 | 1.52亿元 | 11.17亿元 |
| 2022年末 | 15.00 | 0元 | 1.02亿元 | 9.65亿元 |
| 2021年末 | 15.00 | 0元 | 1.38亿元 | 8.63亿元 |
| 2020年末 | 15.00 | 0元 | 1.06亿元 | 7.52亿元 |
| 2019年末 | 15.00 | 0元 | 1.7亿元 | 6.46亿元 |
| 2018年末 | 15.00 | 0元 | 5,528.99万元 | 4.76亿元 |
| 2017年末 | 15.00 | 0元 | -2,539.89万元 | 4.21亿元 |
| 2016年末 | 15.00 | 4.5亿元 | -414.96万元 | 4.46亿元 |
2、对外股权投资资产逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2021年中的8.31亿元增长至2025年中的12.66亿元，增长率为52.29%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2021年中 | 8.31亿元 |
| 2022年中 | 9.23亿元 |
| 2023年中 | 10.45亿元 |
| 2024年中 | 11.91亿元 |
| 2025年中 | 12.66亿元 |
存货周转率持续下降
2025年半年度，企业存货周转率为2.33，在2021年半年度到2025年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从63天增加到了77天，企业存货周转能力下降，2025年半年度红旗连锁存货余额合计20.75亿元，占总资产的25.56%。
行业分析
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