露笑科技(002617)2025年中报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降，高空作业设备毛利率小幅提升
露笑科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“鲁小均”。公司主要从事碳化硅业务、漆包线业务、光伏发电业务。公司主要产品为漆包线、节能数控电机、汽车及船舶零部件、新能源汽车配套产品、太阳能发电相关产品。
2025年半年度，公司实现营收17.52亿元，同比小幅下降7.73%。扣非净利润1.40亿元，同比小幅下降10.10%。露笑科技2025年半年度净利润1.44亿元，业绩同比小幅下降12.30%。本期经营活动产生的现金流净额为1.39亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
高空作业设备毛利率小幅提升
1、主营业务构成
公司主要从事工业制造、光伏行业、新能源汽车，主要产品包括漆包线、高空作业设备、光伏发电三项，漆包线占比55.20%，高空作业设备占比21.60%，光伏发电占比21.17%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业制造 | 13.72亿元 | 78.31% | 12.52% |
| 光伏行业 | 3.71亿元 | 21.17% | 58.53% |
| 新能源汽车 | -56.39万元 | -0.03% | 104.58% |
| 其他业务 | 953.44万元 | 0.55% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 漆包线 | 9.67亿元 | 55.2% | 5.85% |
| 高空作业设备 | 3.79亿元 | 21.6% | 28.79% |
| 光伏发电 | 3.71亿元 | 21.17% | 58.53% |
| 机电设备 | 2,640.15万元 | 1.51% | 23.74% |
| 其他业务 | 897.05万元 | 0.52% | - |
2、营收小幅下降
2025年半年度公司营收17.52亿元，与去年同期的18.99亿元相比，小幅下降了7.73%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 漆包线 | 9.67亿元 | 12.00元 | 7.18% |
| 高空作业设备 | 3.79亿元 | 5.40亿元 | -29.88% |
| 光伏发电 | 3.71亿元 | 3.79亿元 | -2.04% |
| 其他业务 | 3,537.20万元 | 9.80亿元 | - |
| 合计 | 17.52亿元 | 18.99亿元 | -7.73% |
3、高空作业设备毛利率小幅提升
2025年半年度公司毛利率为22.38%，同比去年的22.85%基本持平。产品毛利率方面，2025年半年度漆包线毛利率为5.85%，同比下降2.01%，同期高空作业设备毛利率为28.79%，同比小幅增长13.35%。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降12.30%
本期净利润为1.44亿元，去年同期1.64亿元，同比小幅下降12.30%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,648.74万元，去年同期支出5,094.71万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.89亿元，去年同期为2.13亿元，同比小幅下降；（2）投资收益本期为283.50万元，去年同期为2,374.68万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期损失2,813.50万元，去年同期损失1,574.87万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降11.20%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.52亿元 | 18.99亿元 | -7.73% |
| 营业成本 | 13.60亿元 | 14.65亿元 | -7.17% |
| 销售费用 | 734.72万元 | 515.84万元 | 42.43% |
| 管理费用 | 9,744.40万元 | 1.06亿元 | -8.04% |
| 财务费用 | 4,141.05万元 | 5,230.34万元 | -20.83% |
| 研发费用 | 4,690.70万元 | 4,860.89万元 | -3.50% |
| 所得税费用 | 2,648.74万元 | 5,094.71万元 | -48.01% |
2025年半年度主营业务利润为1.89亿元，去年同期为2.13亿元，同比小幅下降11.20%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为17.52亿元，同比小幅下降7.73%；（2）毛利率本期为22.38%，同比有所下降了0.47%。
公司回报股东能力明显不足，三名股东股权高位质押
公司回报股东能力明显不足
公司从2011年上市以来，累计分红仅8,883.12万元，但从市场上融资60.55亿元，且在2018年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2018-03 | 1,469.65万元 | 0.16% | 4.76% |
| 2 | 2017-02 | 2,204.47万元 | 0.2% | 33.33% |
| 3 | 2016-04 | 1,729.00万元 | 0.15% | 17.39% |
| 4 | 2015-08 | 180.00万元 | 0.04% | 5.56% |
| 5 | 2014-04 | 900.00万元 | 0.18% | 23.81% |
| 6 | 2013-04 | 1,200.00万元 | 0.68% | 32.26% |
| 7 | 2012-04 | 1,200.00万元 | 0.74% | 18.52% |
| 累计分红金额 | 8,883.12万元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2022 | 25.10亿元 |
| 2 | 增发 | 2021 | 6.14亿元 |
| 3 | 增发 | 2019 | 1.52亿元 |
| 4 | 增发 | 2019 | 14.85亿元 |
| 5 | 增发 | 2016 | 12.94亿元 |
| 累计融资金额 | 60.55亿元 |
三名股东股权高位质押
目前有3位股东均处于质押高位。第二大股东露笑集团有限公司股权质押1.11亿股，质押股份占比很高，高达83.13%。此外，第三大股东鲁小均股权质押5,355.00万股，股份近乎百分百质押，高达99.83%。同时，第四大股东鲁永股权质押3,400.00万股，质押股份占比很高，高达80.81%。共累计质押1.99亿股，占总股本比例的10.34%。
追加投入8号厂房
2025半年度，露笑科技在建工程余额合计9,931.64万元，相较期初的1.20亿元下降了17.30%。主要在建的重要工程是碳化硅长晶炉、8号厂房等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 碳化硅长晶炉 | 3,352.33万元 | 106.28万元 | 2,335.77万元 | 7.00 |
| 8号厂房 | 2,291.31万元 | 526.47万元 | - | 95.00 |
| 葫芦岛市连山区山神庙乡下塔沟村光伏发电项目 | 1,498.17万元 | - | - | 10.00 |
| 诸暨市陶朱北路67号厂房工程 | - | - | 1,532.05万元 | 100.00 |
| 6英寸碳化硅外延设备 | - | - | 1,274.34万元 | 100.00 |
碳化硅长晶炉（大额在建项目）
建设目标：建设第三代功率半导体（碳化硅）产业园和大尺寸碳化硅衬底片研发中心，提升公司在碳化硅长晶炉及长晶环节的技术实力，推动碳化硅衬底材料的研发与产业化，增强公司市场竞争力。
建设内容：主要包括碳化硅长晶炉的研发与制造、碳化硅晶体生长工艺优化、大尺寸碳化硅衬底片技术攻关及中试生产线建设，配套建设研发实验室及产业化基础设施。
建设时间和周期：项目原定于2024年6月30日达到预定可使用状态，因宏观经济波动、行业环境变化及实施调试不确定性，延期至2026年6月30日，建设周期整体延长两年。
预期收益：第三代功率半导体（碳化硅）产业园项目建成后将实现规模化收益；研发中心不直接产生财务效益，但将显著提升公司技术研发能力，支撑长期竞争优势，助力碳化硅产品在新能源汽车、光伏等领域的市场拓展。
重大资产负债及变动情况
长期应收款小幅减少
2025年半年度，露笑科技的长期应收款合计10.16亿元，占总资产的9.43%，相较于年初的10.75亿元小幅减少5.45%。
主要原因是分期收款销售商品减少1,548.92万元。
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