TCL智家(002668)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现上升趋势，冰箱冷柜收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
广东奥马电器股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“李东生”。公司专注于家用冰箱、冷柜的研发与制造，主要产品为冰箱、冷柜、冰箱配件等。目前公司产销规模全球排名第七，公司已实现连续14年冰箱出口销量排名第一。
2025年半年度，公司实现营收94.76亿元，同比小幅增长5.74%。扣非净利润6.22亿元，同比小幅增长11.51%。TCL智家2025年半年度净利润11.74亿元，业绩同比小幅增长10.10%。
冰箱冷柜收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为家电行业，其中冷柜为第一大收入来源，占比84.92%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 家电行业 | 94.08亿元 | 99.28% | 23.33% |
| 其他业务 | 6,809.88万元 | 0.72% | 34.41% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 冷柜 | 80.47亿元 | 84.92% | 25.35% |
| 洗衣机 | 13.61亿元 | 14.36% | 11.38% |
| 其他业务 | 6,809.88万元 | 0.72% | 34.41% |
2、冰箱冷柜收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2025年半年度公司营收94.76亿元，与去年同期的89.62亿元相比，小幅增长了5.74%，主要是因为冰箱冷柜本期营收80.47亿元，去年同期为76.12亿元，同比小幅增长了5.71%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 冰箱冷柜 | 80.47亿元 | 76.12亿元 | 5.71% |
| 洗衣机 | 13.61亿元 | 12.84亿元 | 5.98% |
| 其他业务 | 6,809.88万元 | 6,499.44万元 | - |
| 合计 | 94.76亿元 | 89.62亿元 | 5.74% |
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长10.10%
本期净利润为11.74亿元，去年同期10.66亿元，同比小幅增长10.10%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为-722.88万元，去年同期为2,551.34万元，由盈转亏；
但是（1）主营业务利润本期为13.07亿元，去年同期为11.97亿元，同比小幅增长；（2）信用减值损失本期收益88.86万元，去年同期损失3,244.93万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长9.17%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 94.76亿元 | 89.62亿元 | 5.74% |
| 营业成本 | 72.58亿元 | 69.21亿元 | 4.87% |
| 销售费用 | 3.22亿元 | 3.03亿元 | 6.27% |
| 管理费用 | 3.32亿元 | 3.18亿元 | 4.37% |
| 财务费用 | -9,422.21万元 | -1.03亿元 | 8.66% |
| 研发费用 | 3.11亿元 | 2.85亿元 | 9.16% |
| 所得税费用 | 1.49亿元 | 1.37亿元 | 8.59% |
2025年半年度主营业务利润为13.07亿元，去年同期为11.97亿元，同比小幅增长9.17%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为94.76亿元，同比小幅增长5.74%；（2）毛利率本期为23.41%，同比有所增长了0.64%。
金融投资产生的轻微亏损
金融投资占总资产10.49%，投资主体为理财投资
在2025年半年度报告中，TCL智家用于金融投资的资产为16.31亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-899.67万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 13.99亿元 |
| 其他 | 2.32亿元 |
| 合计 | 16.31亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置衍生金融工具取得的收益和交易性金融资产公允价值变动收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置衍生金融工具取得的收益 | -2,089.93万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 575.95万元 |
| 其他 | 614.31万元 | |
| 合计 | -899.67万元 |
存货周转率持续上升
2025年半年度，企业存货周转率为6.04，在2022年半年度到2025年半年度，存货周转率连续4年上升，平均回款时间从37天减少到了29天，企业存货周转能力提升，2025年半年度TCL智家存货余额合计13.66亿元，占总资产的9.28%，同比去年的15.49亿元小幅下降11.85%。
（注：2021年中计提存货减值1880.79万元，2022年中计提存货减值1275.91万元，2023年中计提存货减值202.14万元，2024年中计提存货减值414.50万元，2025年中计提存货减值28.22万元。）
公司回报股东能力明显不足，两名股东股权高位质押
公司回报股东能力明显不足
公司从2012年上市以来，累计分红仅2.24亿元，但从市场上融资18.90亿元，且在2018年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2018-04 | 3,953.82万元 | 0.31% | 10.16% |
| 2 | 2017-04 | 5,673.84万元 | 0.4% | 13.59% |
| 3 | 2016-04 | 2,678.67万元 | 0.24% | 10.06% |
| 4 | 2015-04 | 4,629.80万元 | 0.76% | 22.76% |
| 5 | 2014-03 | 3,803.05万元 | 1.28% | 19.49% |
| 6 | 2013-04 | 1,653.50万元 | 0.75% | 9.26% |
| 累计分红金额 | 2.24亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2017 | 18.90亿元 |
| 累计融资金额 | 18.90亿元 |
两名股东股权高位质押
目前有2位股东均处于质押高位。第二大股东武汉株信睿康科技有限责任公司股权质押5,750.00万股，股份百分百质押。此外，第三大股东西藏金梅花科技有限公司股权质押3,372.85万股，股份百分百质押。共累计质押9,122.85万股，占总股本比例的8.41%。
第二大股东存在股权冻结情况
第二大股东武汉株信睿康科技有限责任公司所持有公司股份冻结5,750.00万股，占其持股数量的100.0%。
在建工程余额大幅减少
2025半年度，TCL智家在建工程余额合计2.01亿元，相较期初的3.14亿元大幅下降了36.11%。主要在建的重要工程是合肥家电外围仓储及配套楼。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 合肥家电外围仓储及配套楼 | 1.10亿元 | 1,335.68万元 | - | 99.88% |
合肥家电外围仓储及配套楼（大额在建项目）
建设目标：合肥家电配套厂房项目旨在通过优化生产及配套设施，提升公司的生产运营效率。项目完成后将有助于提高订单处理能力和交付效率，从而增强边际收益，推动公司业务的长期可持续、高质量发展。
建设内容：该项目包括建成生产配套楼及外围存储仓，以支持从备产到存储的全链条流程优化。建成后，现厂区设备场地、原材料仓储以及实验室等基础设施将得到全面升级，为更高效流畅的生产流程提供强有力的支持。
建设时间和周期：合肥家电配套厂房项目于2024年3月18日获得董事会审议通过，并于近日完工。具体而言，从项目启动到正式完成的时间跨度大约为一年左右，这表明了TCL智家在加快自身生产能力扩张方面的决心与效率。
预期收益：随着新设施投入使用，预计将在多个方面带来积极影响，包括但不限于显著提升生产运营效率、加强订单处理能力、提高产品交付速度等。这些改进不仅有利于直接增加企业利润，还能促进TCL智家在全球市场上的竞争力进一步增强。
重大资产负债及变动情况
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