ST景谷(600265)2025年中报深度解读：资产负债率同比增加，营业外利润由盈转亏导致净利润同比亏损增大
云南景谷林业股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“郑家纯”。公司的主营业务为人造板制造和林化产品加工，木材采运及林业、农业技术研发等业务。主要产品和服务为胶合板、细木工板、单板、贴面板、松香、松节油、歧化松香。
2025年半年度，公司实现营收1.23亿元，同比大幅下降45.03%。扣非净利润-7,514.45万元，较去年同期亏损增大。ST景谷2025年半年度净利润-2.02亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-815.39万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业外利润由盈转亏导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比下降45.03%，净利润亏损持续增大
2025年半年度，ST景谷营业总收入为1.23亿元，去年同期为2.24亿元，同比大幅下降45.03%，净利润为-2.02亿元，去年同期为-1,100.63万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）营业外利润本期为-7,105.16万元，去年同期为9,619.73元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失7,102.87万元，去年同期损失106.30万元，同比大幅增长；（3）公允价值变动收益本期为-3,356.99万元，去年同期为0.00元；（4）主营业务利润本期为-4,695.21万元，去年同期为-1,703.76万元，亏损增大。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.23亿元 | 2.24亿元 | -45.03% |
| 营业成本 | 1.38亿元 | 2.13亿元 | -35.20% |
| 销售费用 | 127.69万元 | 121.15万元 | 5.40% |
| 管理费用 | 1,932.49万元 | 1,642.97万元 | 17.62% |
| 财务费用 | 1,079.97万元 | 938.38万元 | 15.09% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -2,088.68万元 | -67.67万元 | -2986.56% |
2025年半年度主营业务利润为-4,695.21万元，去年同期为-1,703.76万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为1.23亿元，同比大幅下降45.03%；（2）毛利率本期为-11.85%，同比大幅下降了16.96%。
3、非主营业务利润由盈转亏
ST景谷2025年半年度非主营业务利润为-1.76亿元，去年同期为535.46万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,695.21万元 | 23.20% | -1,703.76万元 | -175.58% |
| 公允价值变动收益 | -3,356.99万元 | 16.59% | - | |
| 资产减值损失 | -7,102.87万元 | 35.10% | -106.30万元 | -6581.77% |
| 营业外支出 | 7,107.92万元 | -35.13% | 4.04万元 | 175941.04% |
| 其他 | -61.88万元 | 0.31% | 645.80万元 | -109.58% |
| 净利润 | -2.02亿元 | 100.00% | -1,100.63万元 | -1738.59% |
资产负债率同比增加
2025年半年度，企业资产负债率为77.74%，去年同期为63.96%，同比增长了13.78%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从44.31%增长至77.74%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为7.58亿元，同比下降21.75%，另外总负债本期为5.89亿元，同比小幅下降4.89%。
本期有息负债为3.76亿元，占总负债为64.00%，去年同期为75.00%，同比降低了11.00%，有息负债同比下降。
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.08 | 2.49 | 2.63 | 2.10 | 1.01 |
| 速动比率 | 0.50 | 0.79 | 1.04 | 0.47 | 0.33 |
| 现金比率(%) | 0.20 | 0.09 | 0.36 | 0.25 | 0.29 |
| 资产负债率(%) | 77.74 | 63.96 | 66.99 | 44.31 | 84.65 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 25.70 | - | 2.40 | - | 3.83 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.04 | -0.36 | 43.38 | -0.90 | 0.04 |
| 货币资金/短期债务 | 0.11 | 0.35 | 97.29 | 0.57 | 0.38 |
经营活动现金流净额/短期债务为-0.04，去年同期为-0.36，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.11，去年同期为0.35，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
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