航民股份(600987)2025年中报深度解读：净利润近6年整体呈现上升趋势，存货周转率持续下降
浙江航民股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“杭州萧山航民村资产经营中心”。公司的主营业务为聚焦“纺织印染+黄金饰品”双主业发展，并以热电、织造、非织造布生产、工业用水、污水处理、海运物流及印染机械相配套；公司的主要产品为染色、布、电、蒸汽、煤、运煤、水、机器设备。
2025年半年度，公司实现营收54.42亿元，同比基本持平。扣非净利润3.07亿元，同比小幅增长5.07%。航民股份2025年半年度净利润3.60亿元，业绩同比小幅增长4.61%。
主营业务构成
公司主要从事黄金珠宝业、纺织业、水利管理业。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 黄金珠宝业 | 34.40亿元 | 63.2% | 14.60% |
| 纺织业 | 18.51亿元 | 34.01% | 21.69% |
| 水利管理业 | 5,056.51万元 | 0.93% | 9.67% |
| 其他业务 | 1.01亿元 | 1.86% | - |
净利润近6年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长4.61%
本期净利润为3.60亿元，去年同期3.44亿元，同比小幅增长4.61%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-2.83亿元，去年同期为-1.93亿元，亏损增大；
但是主营业务利润本期为7.20亿元，去年同期为5.90亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长21.96%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 54.42亿元 | 55.98亿元 | -2.78% |
| 营业成本 | 44.10亿元 | 47.01亿元 | -6.18% |
| 销售费用 | 7,463.46万元 | 7,464.72万元 | -0.02% |
| 管理费用 | 1.18亿元 | 1.12亿元 | 5.25% |
| 财务费用 | -126.56万元 | 235.40万元 | -153.77% |
| 研发费用 | 9,681.21万元 | 9,508.26万元 | 1.82% |
| 所得税费用 | 7,300.25万元 | 7,330.94万元 | -0.42% |
2025年半年度主营业务利润为7.20亿元，去年同期为5.90亿元，同比增长21.96%。
虽然营业总收入本期为54.42亿元，同比有所下降2.78%，不过毛利率本期为18.96%，同比增长了2.93%，推动主营业务利润同比增长。
3、非主营业务利润亏损增大
航民股份2025年半年度非主营业务利润为-2.86亿元，去年同期为-1.72亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7.20亿元 | 199.80% | 5.90亿元 | 21.96% |
| 公允价值变动收益 | -2.83亿元 | -78.53% | -1.93亿元 | -46.89% |
| 其他 | -248.64万元 | -0.69% | 2,272.02万元 | -110.94% |
| 净利润 | 3.60亿元 | 100.00% | 3.44亿元 | 4.61% |
存货周转率持续下降
2025年半年度，企业存货周转率为1.96，在2021年半年度到2025年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从59天增加到了91天，企业存货周转能力下降，2025年半年度航民股份存货余额合计28.15亿元，占总资产的27.07%，同比去年的24.89亿元小幅增长13.08%。
公司在回报股东方面堪称积极
公司2004年上市以来，公司坚持每年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红32.92亿元，超过累计募资22.22亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-08 | 1.02亿元 | -- | 32.47% |
| 2 | 2025-03 | 3.06亿元 | 4.12% | 43.48% |
| 3 | 2024-03 | 3.15亿元 | 3.8% | 46.15% |
| 4 | 2023-04 | 3.15亿元 | 3.88% | 47.62% |
| 5 | 2022-04 | 3.15亿元 | 5.6% | 48.39% |
| 6 | 2021-04 | 2.16亿元 | 3.66% | 35.71% |
| 7 | 2020-04 | 2.38亿元 | 3.77% | 32.35% |
| 8 | 2019-03 | 2.09亿元 | 2.67% | 29.17% |
| 9 | 2018-03 | 1.78亿元 | 2.42% | 31.11% |
| 10 | 2017-03 | 1.65亿元 | 2.11% | 30.59% |
| 11 | 2016-03 | 1.46亿元 | 1.95% | 30.26% |
| 12 | 2015-03 | 1.33亿元 | 1.52% | 30% |
| 13 | 2014-03 | 1.27亿元 | 3.51% | 30.77% |
| 14 | 2013-04 | 8,470.80万元 | 2.02% | 29.85% |
| 15 | 2012-04 | 8,470.80万元 | 3.03% | 32.26% |
| 16 | 2011-03 | 7,623.72万元 | 2.35% | 32.14% |
| 17 | 2010-03 | 6,353.10万元 | 2.17% | 39.47% |
| 18 | 2009-04 | 6,353.10万元 | 2.83% | 50% |
| 19 | 2008-03 | 5,864.40万元 | 1.96% | 51.43% |
| 20 | 2007-04 | 3,909.60万元 | 1.15% | 57.14% |
| 21 | 2006-03 | 2,850.00万元 | 2.5% | 83.33% |
| 22 | 2005-04 | 2,850.00万元 | 3.01% | 58.82% |
| 累计分红金额 | 32.92亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2018 | 10.70亿元 |
| 累计融资金额 | 10.70亿元 |
在安装设备等投产
2025半年度，航民股份在建工程余额合计2,455.46万元，相较期初的6,333.87万元大幅下降了61.23%。主要在建的重要工程是在安装设备。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 在安装设备 | 2,261.83万元 | 3,468.76万元 | 6,427.16万元 |
在安装设备（转入固定资产项目）
建设目标：提升生产能力与效率，通过引入先进的生产设备和技术，以满足市场增长的需求，同时增强产品质量和竞争力。该目标旨在支持公司的长期发展战略，确保其在行业内的领先地位。
建设内容：主要包括购置及安装一系列现代化生产设备，如自动化生产线等，以及相关配套软件系统的采购。此外，还包括必要的基础设施改造，以适应新设备运行所需的空间布局和技术要求。
建设时间和周期：项目建设预计从获得所有必要许可后开始，整个过程分为几个阶段进行，包括初步设计、施工准备、主体工程建设、设备安装调试等。总建设周期大约为12-18个月，但具体时长需依据项目规模及复杂度而定。
预期收益：项目完成后，预计将显著提高生产效率，降低单位成本，从而增加毛利率。同时，随着产能扩张，能够更好地把握市场机遇，促进销售收入增长。长远来看，还将有助于巩固公司在行业中的竞争优势地位。
行业分析
1、行业发展趋势
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