宏华数科(688789)2025年中报深度解读：净利润近6年整体呈现上升趋势，存货周转率提升
杭州宏华数码科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“金小团”。公司是一家以数码喷印技术为核心，聚焦纺织数码印花的工业应用，集售前咨询、售中调试、售后服务以及软件支持于一体的纺织数码印花综合解决方案提供商，公司通过为客户提供数码喷印一体化综合解决方案从而实现设备、耗材应用推广。
2025年半年度，公司实现营收10.38亿元，同比增长27.16%。扣非净利润2.28亿元，同比增长18.73%。宏华数科2025年半年度净利润2.64亿元，业绩同比增长27.29%。
主营业务构成
公司主要产品包括数码喷印设备和墨水两项，其中数码喷印设备占比64.61%，墨水占比26.24%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 数码喷印设备 | 6.70亿元 | 64.61% | 42.64% |
| 墨水 | 2.72亿元 | 26.24% | 49.91% |
| 其他 | 5,265.46万元 | 5.07% | 53.79% |
| 自动化缝纫设备 | 4,223.68万元 | 4.07% | 10.22% |
净利润近6年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长27.29%
本期净利润为2.64亿元，去年同期2.08亿元，同比增长27.29%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出4,039.17万元，去年同期支出3,227.45万元，同比增长；
但是（1）主营业务利润本期为2.83亿元，去年同期为2.32亿元，同比增长；（2）资产处置收益本期为807.57万元，去年同期为4.45万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长21.77%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.38亿元 | 8.16亿元 | 27.16% |
| 营业成本 | 5.83亿元 | 4.42亿元 | 31.96% |
| 销售费用 | 7,082.27万元 | 5,439.83万元 | 30.19% |
| 管理费用 | 5,346.20万元 | 4,433.82万元 | 20.58% |
| 财务费用 | -2,611.58万元 | -1,275.45万元 | -104.76% |
| 研发费用 | 6,160.77万元 | 4,939.44万元 | 24.73% |
| 所得税费用 | 4,039.17万元 | 3,227.45万元 | 25.15% |
2025年半年度主营业务利润为2.83亿元，去年同期为2.32亿元，同比增长21.77%。
虽然毛利率本期为43.79%，同比小幅下降了2.05%，不过营业总收入本期为10.38亿元，同比增长27.16%，推动主营业务利润同比增长。
3、财务收益大幅增长
本期财务费用为-2,611.58万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了104.76%。整体来看：虽然利息收入本期为1,580.97万元，去年同期为1,885.01万元，同比下降了16.13%，但是本期汇兑收益为1,420.95万元，去年同期汇兑损失为115.77万元；
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息收入 | -1,580.97万元 | -1,885.01万元 |
| 汇兑损益 | -1,420.95万元 | 115.77万元 |
| 利息支出 | 190.92万元 | 380.64万元 |
| 其他费用(计算) | 199.43万元 | 113.15万元 |
| 合计 | -2,611.58万元 | -1,275.45万元 |
存货周转率提升
2025年半年度，企业存货周转率为1.75，在2024年半年度到2025年半年度宏华数科存货周转率从1.40提升到了1.75，存货周转天数从128天减少到了102天。2025年半年度宏华数科存货余额合计6.22亿元，占总资产的13.91%，同比去年的5.86亿元小幅增长6.16%。
（注：2021年中计提存货减值56.59万元，2022年中计提存货减值279.52万元，2023年中计提存货减值173.35万元，2025年中计提存货减值149.88万元。）
商誉金额较高
在2025年半年度报告中，宏华数科形成的商誉为2.15亿元，占净资产的6.24%，商誉计提减值为9.09万元，占净利润2.64亿元的0.03%。
商誉结构
| 商誉项 | 本期减值 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|---|
| TEXPAGmbH | 0元 | 1.05亿元 | |
| 天津晶丽数码科技有限公司 | 0元 | 4,731.98万元 | |
| 山东盈科杰数码科技有限公司 | 9.09万元 | 4,054.65万元 | 减值风险低 |
| 其他 | 0元 | 2,233.84万元 | |
| 商誉总额 | 9.09万元 | 2.15亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为TEXPAGmbH、天津晶丽数码科技有限公司和山东盈科杰数码科技有限公司。
1、山东盈科杰数码科技有限公司减值风险低
（1） 风险分析
2025年中报实际净利润为1,953.07万元，同比盈利增长63.16%，存在较小商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 山东盈科杰数码科技有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年末 | 1,163.94万元 | - | 6,056.63万元 | - |
| 2024年末 | 2,615.82万元 | 124.74% | 1.35亿元 | 122.9% |
| 2024年中 | 1,197.05万元 | - | 5,307.5万元 | - |
| 2025年中 | 1,953.07万元 | 63.16% | 8,271.28万元 | 55.84% |
（2） 收购情况
2023年末，企业斥资1.6亿元的对价收购山东盈科杰数码科技有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5,439.55万元，也就是说这笔收购的溢价率高达193.31%，形成的商誉高达1.05亿元，占当年净资产的3.62%。
（3） 发展历程
山东盈科杰数码科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 山东盈科杰数码科技有限公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2023年末 | 6,056.63万元 | 1,163.94万元 |
| 2024年末 | 1.35亿元 | 2,615.82万元 |
| 2025年中 | 8,271.28万元 | 1,953.07万元 |
山东盈科杰数码科技有限公司由于业绩没达到预期，分别在2023年末减值24.39万元、2024年末减值32.07万元、2024年中减值9.34万元、2025年中减值9.09万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| 山东盈科杰数码科技有限公司 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2023年末 | 24.39万元 | 4,095.8万元 | 本期计提系公司非同一控制下业务合并山东盈科杰，因评估增值确认递延所得税负债而形成的商誉随着递延所得税负债的转回而计提同等金额的商誉减值准备243,875.31元。（文字来源于：《688789_宏华数科：2023年年度报告》） |
| 2024年末 | 32.07万元 | 4,063.74万元 | 本期计提系公司非同一控制下业务合并山东盈科杰数码科技有限公司，因评估增值确认递延所得税负债而形成的商誉随着递延所得税负债的转回而计提同等金额的商誉减值准备320,666.78元。（文字来源于：《688789_宏华数科：2024年年度报告》） |
| 2024年中 | 9.34万元 | 4,086.46万元 | 本期计提系公司非同一控制下业务合并山东盈科杰数码科技有限公司，因评估增值确认递延所得税负债而形成的商誉随着递延所得税负债的转回而计提同等金额的商誉减值准备320,666.78元。（文字来源于：《688789_宏华数科：2024年年度报告》） |
| 2025年中 | 9.09万元 | 4,054.65万元 | - |
2、TEXPAGmbH
收购情况
2023年末，企业斥资1.6亿元的对价收购TEXPAGmbH100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5,439.55万元，也就是说这笔收购的溢价率高达193.31%，形成的商誉高达1.05亿元，占当年净资产的3.62%。
3、天津晶丽数码科技有限公司
（1） 收购情况
2022年末，企业斥资6,700万元的对价收购天津晶丽数码科技有限公司67.0%的股份，但其67.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,968.02万元，也就是说这笔收购的溢价率高达240.44%，形成的商誉高达4,731.98万元，占当年净资产的2.76%。
（2） 发展历程
天津晶丽数码科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 天津晶丽数码科技有限公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2022年末 | 8,281.23万元 | 1,650.7万元 |
| 2023年末 | 1.6亿元 | 4,054.99万元 |
| 2024年末 | - | - |
| 2025年中 | - | 2,548.69万元 |
年产3520套工业数码喷印设备智能化生产线建设项目投产
2025半年度，宏华数科在建工程余额合计2.38亿元，相较期初的5.22亿元大幅下降了54.44%。主要在建的重要工程是天津宏华数码喷印产业一体化基地项。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 天津宏华数码喷印产业一体化基地项 | 1.82亿元 | 7,501.93万元 | - | 31.15% |
| 年产3520套工业数码喷印设备智能化生产线建设项目 | 4,081.83万元 | 498.75万元 | 3.65亿元 | 67.62% |
天津宏华数码喷印产业一体化基地项（大额新增投入项目）
建设目标：宏华数科天津宏华数码喷印产业一体化基地项目旨在打造一个集数码喷印墨水与工业数码喷印机于一体的生产基地，计划成为全球规模最大、技术领先的数码喷印设备生产基地之一。通过该项目，宏华数科希望实现产业链的延伸和布局优化，提升自身在数码喷印领域的竞争力。
建设内容：该项目包括年产4.7万吨数码喷印墨水及200台工业数码喷印机的生产线建设。同时，还将建立配套的研发中心、质量检测中心等设施，以支持整个数码喷印产业链的发展。此外，天津宏华数码新材料有限公司负责承建此项目，并将利用先进的智能化生产技术提高效率和降低成本。
建设时间和周期：宏华数科天津宏华数码喷印产业一体化基地于2024年正式开工建设，预计整个项目的建设周期将持续至2025年，届时将完成全部厂房土建工程并进入设备安装阶段，最终目标是在2025年内建成投产。
预期收益：据预测，宏华数科天津宏华数码喷印产业一体化基地达产后年产值将达到约17.6亿元人民币。该项目不仅有助于公司扩大产能规模、增强市场竞争力，而且通过打通数码喷印全产业链，有望进一步提效降本，为宏华数科带来显著经济效益的同时推动行业向更加绿色、高效的模式转型。
年产3520套工业数码喷印设备智能化生产线建设项目阶段性投产3.65亿元，固定资产大幅增长
2025半年度，宏华数科固定资产合计8.33亿元，占总资产的18.35%，相比期初的4.12亿元大幅增长了102.21%。
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