中储股份(600787)2025年中报深度解读：归母净利润依赖于非流动性资产处置损益，所得税费用收益较去年同期下降导致净利润同比小幅下降
中储发展股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务是期现货交割物流、“仓储+”供应链、互联网+物流、物联网、多式联运、消费品物流、工程物流、国际货代。公司主要提供商品存储、运输等服务。
2025年半年度，公司实现营收294.58亿元，同比小幅下降4.28%。扣非净利润8,485.55万元，同比大幅下降42.88%。中储股份2025年半年度净利润4.42亿元，业绩同比小幅下降3.61%。
主营业务构成
公司主要产品包括物流业务和商品流通业务两项，其中物流业务占比70.39%，商品流通业务占比29.20%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 物流业务 | 207.35亿元 | 70.39% | 3.84% |
| 商品流通业务 | 86.00亿元 | 29.2% | 0.84% |
| 其他业务 | 1.22亿元 | 0.41% | - |
所得税费用收益较去年同期下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降3.61%
本期净利润为4.42亿元，去年同期4.58亿元，同比小幅下降3.61%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然资产处置收益本期为3.77亿元，去年同期为2.81亿元，同比大幅增长；
但是（1）所得税费用本期支出1.80亿元，去年同期支出1.43亿元，同比增长；（2）主营业务利润本期为2.70亿元，去年同期为3.06亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降11.78%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 294.58亿元 | 307.74亿元 | -4.28% |
| 营业成本 | 285.24亿元 | 298.47亿元 | -4.43% |
| 销售费用 | 1.62亿元 | 1.49亿元 | 8.59% |
| 管理费用 | 2.26亿元 | 2.38亿元 | -4.76% |
| 财务费用 | 698.05万元 | 631.64万元 | 10.51% |
| 研发费用 | 4,549.59万元 | 4,748.21万元 | -4.18% |
| 所得税费用 | 1.80亿元 | 1.43亿元 | 26.40% |
2025年半年度主营业务利润为2.70亿元，去年同期为3.06亿元，同比小幅下降11.78%。
虽然毛利率本期为3.17%，同比小幅增长了0.16%，不过营业总收入本期为294.58亿元，同比小幅下降4.28%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润同比增长
中储股份2025年半年度非主营业务利润为3.52亿元，去年同期为2.94亿元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.70亿元 | 61.20% | 3.06亿元 | -11.78% |
| 资产处置收益 | 3.77亿元 | 85.40% | 2.81亿元 | 34.36% |
| 其他 | -1,941.27万元 | -4.40% | 2,144.88万元 | -190.51% |
| 净利润 | 4.42亿元 | 100.00% | 4.58亿元 | -3.61% |
4、净现金流由正转负
2025年半年度，中储股份净现金流为-12.32亿元，去年同期为1.36亿元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 323.72亿元 | -4.65% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 300.36亿元 | -4.67% |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 19.90亿元 | 104.43% | 收到的其他与经营活动有关的现金 | 22.70亿元 | 51.67% |
| 偿还债务支付的现金 | 13.38亿元 | 51.91% |
归母净利润依赖于非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分
中储股份2025半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为4.15亿元，非经常性损益为3.30亿元。
本期归母净利润基本维持不变，而扣非归母净利润却出现了负增长，主要是收到非经常性损益影响。
归母净利润增速与扣非归母净利润增速变化
| 2025 | 2024 | |
|---|---|---|
| 归母净利润 | 4.15亿元 | 4.11亿元 |
| 归母净利润增速（%） | 1.04 | 116.33 |
| 扣非归母净利润 | 8,485.55万元 | 1.49亿元 |
| 扣非归母净利润增速（%） | -42.88 | -18.41 |
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分 | 3.77亿元 |
| 其他 | -4,655.99万元 |
| 合计 | 3.30亿元 |
扣非净利润趋势
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产14.39%，投资主体为房地产投资
在2025年半年度报告中，中储股份用于投资的资产为33.61亿元。投资所产生的收益对净利润的贡献为1,055.39万元。
2025半年度投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 房屋及建筑物 | 33.32亿元 |
| 其他 | 2,956.21万元 |
| 合计 | 33.61亿元 |
从投资收益来源方式来看，主要来源于衍生金融工具公允价值变动收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 衍生金融工具公允价值变动收益 | 1,075.66万元 |
| 其他 | -20.26万元 | |
| 合计 | 1,055.39万元 |
2、投资资产逐年递增
企业的投资资产持续大幅上升，由2021年中的5.51亿元大幅上升至2025年中的33.61亿元，变化率为509.52%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 |
|---|---|
| 2021年中 | 5.51亿元 |
| 2022年中 | 15.85亿元 |
| 2023年中 | 16.45亿元 |
| 2024年中 | 28.94亿元 |
| 2025年中 | 33.61亿元 |
投资诚通建投有限公司22亿元，但对外股权投资亏损4,481万元
在2025半年度报告中，中储股份用于对外股权投资的资产为23.18亿元，对外股权投资所产生的收益为-4,481.19万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 诚通建投有限公司 | 21.96亿元 | -3,027.58万元 |
| 南京电建中储房地产有限公司 | 610万元 | -948.07万元 |
| 其他 | 1.17亿元 | -505.54万元 |
| 合计 | 23.18亿元 | -4,481.19万元 |
1、诚通建投有限公司
诚通建投有限公司业务性质为房地产开发经营。
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 诚通建投有限公司 | 持有股权（%）直接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2025年中 | 35.00 | -3,027.58万元 | 21.96亿元 |
| 2024年中 | 35.00 | -2.03万元 | 25.26亿元 |
| 2024年末 | 35.00 | -3亿元 | 22.26亿元 |
| 2023年末 | 35.00 | -2,278.55万元 | 25.26亿元 |
| 2022年末 | 35.00 | 5,239.86万元 | 25.48亿元 |
| 2021年末 | 35.00 | 2,581.95万元 | 24.96亿元 |
| 2020年末 | 35.00 | -2,590.73万元 | 24.64亿元 |
| 2019年末 | 35.00 | 1.08亿元 | 24.9亿元 |
| 2018年末 | 35.00 | 1,143.09万元 | 23.81亿元 |
2、南京电建中储房地产有限公司
南京电建中储房地产有限公司业务性质为房地产开发经营。
同比上期看起来，投资亏损有所缓解。
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