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ST新华锦(600735)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，商誉金额较高
山东新华锦国际股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“张建华”。公司主营业务为发制品和纺织服装产品的出口业务以及跨境进口电商业务，同时布局了石墨新材料产业和养老大健康业务。
2025年半年度，公司实现营收6.69亿元，同比下降24.92%。扣非净利润530.99万元，同比大幅下降73.61%。ST新华锦2025年半年度净利润2,931.11万元，业绩同比大幅下降40.34%。
PART 1
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主营业务构成
公司主要产品包括发制品和电商两项，其中发制品占比61.93%，电商占比21.37%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 发制品 | 4.14亿元 | 61.93% | 29.03% |
| 电商 | 1.43亿元 | 21.37% | 24.05% |
| 纺织品 | 9,948.22万元 | 14.87% | 12.56% |
| 其他 | 1,213.60万元 | 1.81% | 15.43% |
| 石墨 | 8.71万元 | 0.01% | 64.06% |
PART 2
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净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润同比大幅下降40.34%
本期净利润为2,931.11万元，去年同期4,912.65万元，同比大幅下降40.34%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,928.94万元，去年同期支出2,506.66万元，同比下降；
但是（1）主营业务利润本期为4,936.55万元，去年同期为6,795.07万元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失519.30万元，去年同期收益196.32万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润同比下降27.35%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.69亿元 | 8.91亿元 | -24.92% |
| 营业成本 | 5.00亿元 | 6.78亿元 | -26.33% |
| 销售费用 | 7,666.01万元 | 8,943.42万元 | -14.28% |
| 管理费用 | 4,488.99万元 | 4,954.64万元 | -9.40% |
| 财务费用 | -380.03万元 | 401.96万元 | -194.54% |
| 研发费用 | 46.79万元 | - | |
| 所得税费用 | 1,928.94万元 | 2,506.66万元 | -23.05% |
2025年半年度主营业务利润为4,936.55万元，去年同期为6,795.07万元，同比下降27.35%。
虽然毛利率本期为25.27%，同比小幅增长了1.42%，不过营业总收入本期为6.69亿元，同比下降24.92%，导致主营业务利润同比下降。
3、净现金流由正转负
2025年半年度，新华锦净现金流为-4.00亿元，去年同期为8,186.10万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 8.02亿元 | - | 收到其他与投资活动有关的现金 | 4.16亿元 | - |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 8.02亿元 | - | 投资支付的现金 | 1.97亿元 | -55.01% |
| 收回投资收到的现金 | 2.27亿元 | -51.22% |
PART 3
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商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉金额较高
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为1.28亿元，占净资产的9.25%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 1.28亿元 | |
| 商誉总额 | 1.28亿元 |
商誉金额较高。
PART 4
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公司回报股东能力明显不足
公司从1995年上市以来，累计分红仅1.39亿元，但从市场上融资9.19亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2024-04 | 1,629.36万元 | 0.99% | 31% |
| 2 | 2023-04 | 1,586.48万元 | -- | 29.55% |
| 3 | 2022-04 | 2,015.26万元 | 0.71% | 26.78% |
| 4 | 2021-04 | 1,353.57万元 | 0.46% | 30.25% |
| 5 | 2020-04 | 2,368.75万元 | 1.19% | 30.2% |
| 6 | 2019-03 | 2,293.55万元 | 0.94% | 30% |
| 7 | 2018-03 | 2,255.95万元 | 0.57% | 30.57% |
| 8 | 2000-08 | 437.86万元 | 0.27% | -- |
| 累计分红金额 | 1.39亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2022 | 3.48亿元 |
| 2 | 增发 | 2012 | 4.76亿元 |
| 3 | 配股 | 2000 | 9,478.30万元 |
| 累计融资金额 | 9.19亿元 |
PART 5
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