惠柏新材(301555)2025年三季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期下降
惠柏新材料科技(上海)股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“杨裕镜”。公司的主营业务为化工行业，主要产品包括风电叶片用环氧树脂系列和新型复合材料用环氧树脂系列两项，其中风电叶片用环氧树脂系列占比77.17%，新型复合材料用环氧树脂系列占比16.50%。
2025年三季度，公司实现营收16.41亿元，同比大幅增长76.34%。扣非净利润5,771.01万元，扭亏为盈。惠柏新材2025年第三季度净利润6,033.54万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-2.77亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期下降
1、营业总收入同比增加76.34%，净利润扭亏为盈
2025年三季度，惠柏新材营业总收入为16.41亿元，去年同期为9.31亿元，同比大幅增长76.34%，净利润为6,033.54万元，去年同期为-537.56万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,539.89万元，去年同期收益151.41万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为7,377.26万元，去年同期为-695.44万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.41亿元 | 9.31亿元 | 76.34% |
| 营业成本 | 14.46亿元 | 8.40亿元 | 72.01% |
| 销售费用 | 3,188.02万元 | 2,319.11万元 | 37.47% |
| 管理费用 | 4,950.15万元 | 3,989.08万元 | 24.09% |
| 财务费用 | 1,022.77万元 | 331.57万元 | 208.46% |
| 研发费用 | 2,635.01万元 | 2,877.42万元 | -8.42% |
| 所得税费用 | 1,539.89万元 | -151.41万元 | 1117.01% |
2025年三季度主营业务利润为7,377.26万元，去年同期为-695.44万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于营业总收入本期为16.41亿元，同比大幅增长76.34%。
同行分析比较
1、主要财务指标比较
2025年三季报企业财务指标比较
| 企业名称 | 营收 | 毛利率 | 扣非净利润 | 资产负债率 |
|---|---|---|---|---|
| 惠柏新材 | 16.41亿元 | 11.9% | 5,771.01万元 | 59.8% |
| 圣泉集团(行业龙头) | 80.72亿元 | 24.86% | 7.56亿元 | 34.39% |
| 仁信新材 | 16.41亿元 | 2.99% | 3,051.92万元 | 23.55% |
| 上纬新材 | 12.79亿元 | 14.22% | 5,458.70万元 | 40.37% |
| 光华股份 | 11.92亿元 | 13.43% | 7,188.57万元 | 38.81% |
以上5家公司中，圣泉集团的毛利率最高，为24.86%，仁信新材的毛利率最低，为2.99%。
2、其他指标比较
2025年三季报企业其他指标比较
| 企业名称 | 研发费用率 | 销售费用率 | 存货周转率 |
|---|---|---|---|
| 惠柏新材 | 1.61% | 1.94% | 12.51% |
| 圣泉集团(行业龙头) | 5.53% | 3.58% | 3.07% |
| 仁信新材 | 0.23% | 0.08% | 13.75% |
| 上纬新材 | 2.34% | 2.27% | 5.62% |
| 光华股份 | 3.36% | 0.9% | 7.03% |
上图5家公司在研发上，圣泉集团以5.53%的研发费用率排最高，最低的是仁信新材，研发费用率为0.23%。
行业分析
1、行业发展趋势
惠柏新材属于环氧树脂及复合材料行业，专注于特种配方改性环氧树脂的研发与生产。 近三年，环氧树脂行业受益于新能源、轻量化及高端制造需求增长，市场空间持续扩大。风电、新能源汽车及电子封装领域推动需求，2024年全球市场规模超500亿元，年复合增速约8%。未来趋势聚焦高性能化、绿色环保及新兴应用（如飞行汽车材料），预计2025年后高端复合材料领域年均增速超10%。
2、市场地位及占有率
惠柏新材在国内风电叶片用环氧树脂领域打破国外垄断，细分市场占有率约12%-15%，位列前三；新型复合材料用环氧树脂在无人机及汽车轻量化领域供货规模达千万级，技术壁垒构建竞争优势。
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