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恒合股份(920145)2025年三季报深度解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
公司主要产品包括油气回收治理设备、油气回收在线监测系统、陶瓷电容压力芯体三项，油气回收治理设备占比44.76%，油气回收在线监测系统占比32.75%，陶瓷电容压力芯体占比16.71%。
2025年三季度，公司实现营收3,833.96万元，同比小幅下降6.44%。扣非净利润-713.90万元，较去年同期亏损有所减小。恒合股份2025年第三季度净利润-894.83万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-1,022.34万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅降低6.44%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，恒合股份营业总收入为3,833.96万元，去年同期为4,097.70万元，同比小幅下降6.44%，净利润为-894.83万元，去年同期为-1,200.32万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然主营业务利润本期为-1,303.30万元，去年同期为-1,239.26万元，亏损增大；
但是（1）信用减值损失本期收益190.22万元，去年同期损失64.42万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为143.78万元，去年同期为52.88万元，同比大幅增长；（3）资产减值损失本期损失57.06万元，去年同期损失141.56万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,833.96万元 | 4,097.70万元 | -6.44% |
| 营业成本 | 2,842.92万元 | 3,254.64万元 | -12.65% |
| 销售费用 | 567.91万元 | 589.69万元 | -3.69% |
| 管理费用 | 857.10万元 | 798.05万元 | 7.40% |
| 财务费用 | -32.98万元 | -90.38万元 | 63.51% |
| 研发费用 | 845.65万元 | 720.69万元 | 17.34% |
| 所得税费用 | -132.31万元 | -192.06万元 | 31.11% |
2025年三季度主营业务利润为-1,303.30万元，去年同期为-1,239.26万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为25.85%，同比增长了5.28%，不过（1）营业总收入本期为3,833.96万元，同比小幅下降6.44%；（2）研发费用本期为845.65万元，同比增长17.34%，导致主营业务利润亏损增大。
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