万润科技(002654)2025年三季报深度解读：主营业务利润亏损有所减小
深圳万润科技股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“湖北省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的核心业务有两块，一块是广告传媒行业，一块是新一代信息技术行业，主要产品包括数字营销、LED照明及相关、半导体存储器三项，数字营销占比58.56%，LED照明及相关占比12.04%，半导体存储器占比10.53%。
2025年三季度，公司实现营收37.14亿元，同比增长21.77%。扣非净利润862.47万元，同比大幅下降42.09%。万润科技2025年第三季度净利润1,539.74万元，业绩同比小幅增长8.96%。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长8.96%
本期净利润为1,539.74万元，去年同期1,413.14万元，同比小幅增长8.96%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）营业外利润本期为-92.79万元，去年同期为685.32万元，由盈转亏；（2）所得税费用本期收益680.05万元，去年同期收益1,091.24万元，同比大幅下降；（3）其他收益本期为1,404.58万元，去年同期为1,802.24万元，同比下降。
但是公允价值变动收益本期为1,294.05万元，去年同期为269.54万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 37.14亿元 | 30.50亿元 | 21.77% |
| 营业成本 | 33.63亿元 | 27.07亿元 | 24.23% |
| 销售费用 | 7,814.43万元 | 7,298.81万元 | 7.07% |
| 管理费用 | 1.16亿元 | 1.25亿元 | -7.42% |
| 财务费用 | 5,444.37万元 | 4,464.73万元 | 21.94% |
| 研发费用 | 9,018.85万元 | 8,738.78万元 | 3.21% |
| 所得税费用 | -680.05万元 | -1,091.24万元 | 37.68% |
2025年三季度主营业务利润为-131.35万元，去年同期为-182.24万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于营业总收入本期为37.14亿元，同比增长21.77%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
万润科技2025年三季度非主营业务利润为991.04万元，去年同期为504.14万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -131.35万元 | -8.53% | -182.24万元 | 27.93% |
| 公允价值变动收益 | 1,294.05万元 | 84.04% | 269.54万元 | 380.09% |
| 资产减值损失 | -698.64万元 | -45.37% | -766.98万元 | 8.91% |
| 其他收益 | 1,404.58万元 | 91.22% | 1,802.24万元 | -22.07% |
| 信用减值损失 | -1,296.12万元 | -84.18% | -1,496.66万元 | 13.40% |
| 其他 | 584.57万元 | 37.97% | 940.98万元 | -37.88% |
| 净利润 | 1,539.74万元 | 100.00% | 1,413.14万元 | 8.96% |
同行分析比较
1、主要财务指标比较
2025年三季报企业财务指标比较
| 企业名称 | 营收 | 毛利率 | 扣非净利润 | 资产负债率 |
|---|---|---|---|---|
| 万润科技 | 37.14亿元 | 9.44% | -373.70万元 | 65.32% |
| 蓝色光标(行业龙头) | 510.98亿元 | 2.66% | 2.24亿元 | 67.32% |
| 天龙集团 | 54.59亿元 | 6.82% | 9,150.53万元 | 45.37% |
| 智度股份 | 31.08亿元 | 18.16% | 1.32亿元 | 13.27% |
| 元隆雅图 | 22.14亿元 | 12.28% | 1,096.96万元 | 38.53% |
以上5家公司中，智度股份的毛利率最高，为18.16%，蓝色光标的毛利率最低，为2.66%。
2、其他指标比较
2025年三季报企业其他指标比较
| 企业名称 | 研发费用率 | 销售费用率 | 海外销售占比(2024年) |
|---|---|---|---|
| 万润科技 | 2.43% | 2.1% | 5.79% |
| 蓝色光标(行业龙头) | 0.13% | 1.11% | - |
| 天龙集团 | 0.21% | 1.98% | 4.09% |
| 智度股份 | 3.91% | 2.58% | - |
| 元隆雅图 | 3.25% | 4.07% | 3.73% |
5家公司在研发上，智度股份以3.91%的研发费用率排最高，最低的是蓝色光标，研发费用率为0.13%
行业分析
1、行业发展趋势
万润科技属于半导体及电子元器件行业，核心业务涵盖LED封装、存储芯片及光电材料领域。 半导体及电子元器件行业近三年受新能源汽车、AI算力及消费电子需求推动，市场规模年均增速超15%，2025年全球预计突破6500亿美元。国产替代加速，存储芯片、光电器件等细分领域技术突破显著，未来聚焦第三代半导体、先进封装及车规级芯片，2025年后复合增长率或达18%以上。
2、市场地位及占有率
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