亚联发展(002316)2025年三季报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，净利润同比下降但现金流净额同比增长
深圳亚联发展科技股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“王永彬”。公司的核心业务有两块，一块是交通行业，一块是电力行业，主要产品包括交通工程系统集成和专网通信解决方案两项，其中交通工程系统集成占比42.00%，专网通信解决方案占比39.06%。
2025年三季度，公司实现营收4.43亿元，同比小幅增长4.22%。扣非净利润472.14万元，同比大幅下降33.26%。亚联发展2025年第三季度净利润1,307.91万元，业绩同比下降29.36%。
净利润同比下降但现金流净额同比增长
1、营业总收入同比小幅增加4.22%，净利润同比降低29.36%
2025年三季度，亚联发展营业总收入为4.43亿元，去年同期为4.25亿元，同比小幅增长4.22%，净利润为1,307.91万元，去年同期为1,851.47万元，同比下降29.36%。
净利润同比下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益771.06万元，去年同期收益7.73万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1,201.70万元，去年同期为2,163.20万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降44.45%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.43亿元 | 4.25亿元 | 4.22% |
| 营业成本 | 3.86亿元 | 3.60亿元 | 7.15% |
| 销售费用 | 1,597.77万元 | 1,577.83万元 | 1.26% |
| 管理费用 | 1,834.88万元 | 1,867.26万元 | -1.73% |
| 财务费用 | 164.31万元 | 9.97万元 | 1548.24% |
| 研发费用 | 728.05万元 | 710.82万元 | 2.43% |
| 所得税费用 | 756.61万元 | 735.30万元 | 2.90% |
2025年三季度主营业务利润为1,201.70万元，去年同期为2,163.20万元，同比大幅下降44.45%。
虽然营业总收入本期为4.43亿元，同比小幅增长4.22%，不过毛利率本期为12.89%，同比下降了2.39%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
亚联发展2025年三季度非主营业务利润为862.81万元，去年同期为423.56万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,201.70万元 | 91.88% | 2,163.20万元 | -44.45% |
| 信用减值损失 | 771.06万元 | 58.95% | 7.73万元 | 9870.67% |
| 其他 | 101.91万元 | 7.79% | 830.96万元 | -87.74% |
| 净利润 | 1,307.91万元 | 100.00% | 1,851.47万元 | -29.36% |
高负债但资产负债率有所下降
2025年三季度，企业资产负债率为84.21%，去年同期为87.92%，负债率很高但较去年下降了3.71%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为6.25亿元，同比小幅下降14.17%，另外总资产本期为7.42亿元，同比小幅下降10.40%。
1、有息负债增加原因
亚联发展负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了756.30万元，去年同期流入826.00万元，由正转负。主要是由于支付的其他与投资活动有关的现金本期为1.75亿元，同比大幅增长，支付的其他与投资活动有关的现金本期为1.75亿元，同比大幅增长。
2、有息负债近3年呈现上升趋势
有息负债从2023年三季度到2025年三季度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务为0.43，去年同期为-2.04，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.99 | 0.97 | 0.95 | 0.71 | 0.78 |
| 速动比率 | 0.77 | 0.75 | 0.72 | 0.55 | 0.67 |
| 现金比率(%) | 0.21 | 0.15 | 0.21 | 0.15 | 0.15 |
| 资产负债率(%) | 84.21 | 87.92 | 86.92 | 99.48 | 90.29 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 18.71 | 33.90 | 60.49 | 15.98 | 15.12 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.43 | -2.04 | -2.57 | 0.34 | -5.41 |
| 货币资金/短期债务 | 2.72 | 3.98 | 14.82 | 0.84 | 7.32 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.43，去年同期为-2.04，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。表明企业短期偿债压力较大。
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