中国电信(601728)2025年三季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
中国电信股份有限公司于2021年上市。公司的主营业务为电信业，主营产品为电信服务。
2025年三季度，公司实现营收3,942.70亿元，同比基本持平。扣非净利润286.97亿元，同比基本持平。中国电信2025年第三季度净利润307.71亿元，业绩同比小幅增长4.88%。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长4.88%
本期净利润为307.71亿元，去年同期293.40亿元，同比小幅增长4.88%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失75.02亿元，去年同期损失53.28亿元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为423.30亿元，去年同期为405.17亿元，同比小幅增长；（2）公允价值变动收益本期为6.84亿元，去年同期为-7.81亿元，扭亏为盈；（3）营业外利润本期为-3.93亿元，去年同期为-13.19亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润同比小幅增长4.47%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,942.70亿元 | 3,919.68亿元 | 0.59% |
| 营业成本 | 2,747.58亿元 | 2,744.13亿元 | 0.13% |
| 销售费用 | 388.97亿元 | 394.35亿元 | -1.36% |
| 管理费用 | 270.62亿元 | 268.84亿元 | 0.66% |
| 财务费用 | 4.54亿元 | 5.18亿元 | -12.33% |
| 研发费用 | 91.32亿元 | 87.50亿元 | 4.36% |
| 所得税费用 | 86.79亿元 | 83.72亿元 | 3.67% |
2025年三季度主营业务利润为423.30亿元，去年同期为405.17亿元，同比小幅增长4.47%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为3,942.70亿元，同比有所增长0.59%；（2）销售费用本期为388.97亿元，同比有所下降1.36%；（3）毛利率本期为30.31%，同比有所增长了0.32%。
3、净现金流同比大幅下降3.89倍
2025年三季度，中国电信净现金流为-375.68亿元，去年同期为-76.77亿元，较去年同期大幅下降3.89倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 760.58亿元 | 49389.10% | 收回投资收到的现金 | 468.18亿元 | 210913.29% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 3,762.96亿元 | -2.69% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 448.36亿元 | -23.08% |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 484.38亿元 | -17.83% |
行业分析
1、行业发展趋势
中国电信属于通信服务行业，提供基础电信与增值服务。 近三年，通信服务行业受5G网络规模化部署和数字化转型驱动，市场规模持续扩张。2024年全球5G用户数突破15亿，中国占比超60%；云计算、物联网等新兴业务年复合增长率达25%，预计2027年行业规模将超8万亿元。未来趋势聚焦6G预研、算力网络融合及AI赋能垂直行业，智慧城市和工业互联网成为关键增长点。
2、市场地位及占有率
中国电信是国内第二大综合通信服务商，2024年移动用户市占率约22%，固网宽带用户市占率约37%，天翼云稳居国内公有云市场前三，政务云服务覆盖率超50%。
3、主要竞争对手
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