*ST惠程(002168)2025年三季报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
深圳市惠程信息科技股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“重庆市璧山区财政局”。公司的主要业务为电力行业，占比高达66.10%，主要产品包括电气产品类、电动汽车充电桩类、绝缘产品类三项，电气产品类占比42.57%，电动汽车充电桩类占比24.22%，绝缘产品类占比23.54%。
2025年三季度，公司实现营收2.84亿元，同比大幅增长93.13%。扣非净利润-4,076.75万元，较去年同期亏损有所减小。*ST惠程2025年第三季度净利润-2,956.46万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-2,956.46万元，去年同期-8,462.11万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,488.05万元，去年同期收益248.85万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-277.20万元，去年同期为-9,589.61万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.84亿元 | 1.47亿元 | 93.13% |
| 营业成本 | 1.41亿元 | 1.25亿元 | 13.05% |
| 销售费用 | 6,940.15万元 | 2,057.07万元 | 237.38% |
| 管理费用 | 4,057.15万元 | 7,092.23万元 | -42.80% |
| 财务费用 | 1,683.42万元 | 1,793.60万元 | -6.14% |
| 研发费用 | 1,604.90万元 | 770.64万元 | 108.26% |
| 所得税费用 | 1,488.05万元 | -248.85万元 | 697.96% |
2025年三季度主营业务利润为-277.20万元，去年同期为-9,589.61万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然销售费用本期为6,940.15万元，同比大幅增长2.37倍，不过（1）营业总收入本期为2.84亿元，同比大幅增长93.13%；（2）毛利率本期为50.46%，同比大幅增长了35.10%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润由盈转亏
*ST惠程2025年三季度非主营业务利润为-1,191.22万元，去年同期为878.65万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -277.20万元 | 9.38% | -9,589.61万元 | 97.11% |
| 公允价值变动收益 | -870.47万元 | 29.44% | - | |
| 资产减值损失 | -853.77万元 | 28.88% | -12.86万元 | -6541.53% |
| 营业外收入 | 599.49万元 | -20.28% | 2,007.38万元 | -70.14% |
| 营业外支出 | 462.11万元 | -15.63% | 438.48万元 | 5.39% |
| 其他 | 395.63万元 | -13.38% | -677.40万元 | 158.41% |
| 净利润 | -2,956.46万元 | 100.00% | -8,462.11万元 | 65.06% |
高负债但资产负债率有所下降
2025年三季度，企业资产负债率为93.66%，去年同期为104.92%，负债率很高但较去年下降了11.26%。
资产负债率同比下降主要是总资产本期为9.27亿元，同比小幅增长7.59%，另外总负债本期为8.68亿元，同比小幅下降3.96%。
1、有息负债增加原因
*ST惠程负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了626.40万元，去年同期流入2,155.66万元，由正转负。主要是由于投资支付的现金本期为1,333.94万元，同比大幅增长，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为129.73万元。
2、有息负债近3年呈现上升趋势
有息负债从2023年三季度到2025年三季度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：利息保障倍数
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.68 | 0.46 | 0.49 | 0.62 | 0.98 |
| 速动比率 | 0.54 | 0.35 | 0.38 | 0.55 | 0.88 |
| 现金比率(%) | 0.05 | 0.09 | 0.08 | 0.29 | 0.22 |
| 资产负债率(%) | 93.66 | 104.92 | 99.73 | 94.06 | 74.68 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 1.17 | 4.54 | 12.57 | 3.83 | 0.35 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.10 | -0.36 | -0.45 | 0.73 | 1.28 |
| 货币资金/短期债务 | 0.14 | 0.26 | 0.68 | 1.87 | 0.67 |
现金比率为0.05，去年同期为0.09，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.10，去年同期为-0.36，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
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