康希诺(688185)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
康希诺生物股份公司于2020年上市，实际控制人为“XUEFENGYU（宇学峰）”。公司的主营业务为生物医药，其中疫苗及相关产品销售为第一大收入来源，占比94.57%。
2025年三季度，公司实现营收6.93亿元，同比增长22.13%。扣非净利润-8,285.61万元，较去年同期亏损有所减小。康希诺2025年第三季度净利润1,444.01万元，业绩扭亏为盈。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加22.13%，净利润扭亏为盈
2025年三季度，康希诺营业总收入为6.93亿元，去年同期为5.67亿元，同比增长22.13%，净利润为1,444.01万元，去年同期为-2.27亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为-8,451.43万元，去年同期为-1.69亿元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为2,394.18万元，去年同期为-5,047.36万元，扭亏为盈；（3）其他收益本期为9,160.16万元，去年同期为2,745.63万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.93亿元 | 5.67亿元 | 22.13% |
| 营业成本 | 1.34亿元 | 1.46亿元 | -8.50% |
| 销售费用 | 2.77亿元 | 1.96亿元 | 41.41% |
| 管理费用 | 1.10亿元 | 1.17亿元 | -6.29% |
| 财务费用 | 2,072.71万元 | -311.41万元 | 765.59% |
| 研发费用 | 2.25亿元 | 2.72亿元 | -17.49% |
| 所得税费用 | -595.27万元 | 149.18万元 | -499.02% |
2025年三季度主营业务利润为-8,451.43万元，去年同期为-1.69亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然销售费用本期为2.77亿元，同比大幅增长41.41%，不过（1）营业总收入本期为6.93亿元，同比增长22.13%；（2）研发费用本期为2.25亿元，同比下降17.49%；（3）毛利率本期为80.67%，同比小幅增长了6.47%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润扭亏为盈
康希诺2025年三季度非主营业务利润为9,300.18万元，去年同期为-5,700.50万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -8,451.43万元 | -585.27% | -1.69亿元 | 49.90% |
| 投资收益 | 2,394.18万元 | 165.80% | -5,047.36万元 | 147.43% |
| 公允价值变动收益 | 409.77万元 | 28.38% | -718.76万元 | 157.01% |
| 资产减值损失 | -1,501.41万元 | -103.98% | -1,010.14万元 | -48.63% |
| 其他收益 | 9,160.16万元 | 634.35% | 2,745.63万元 | 233.63% |
| 信用减值损失 | -1,116.35万元 | -77.31% | -1,380.09万元 | 19.11% |
| 其他 | 73.83万元 | 5.11% | 290.22万元 | -74.56% |
| 净利润 | 1,444.01万元 | 100.00% | -2.27亿元 | 106.36% |
行业分析
1、行业发展趋势
康希诺属于生物医药行业中的疫苗研发与生产细分领域。 近三年，全球疫苗行业因疫情推动呈现爆发式增长，后疫情时代增速趋缓但创新技术（如mRNA、重组蛋白疫苗）持续驱动发展。2023年全球疫苗市场规模约800亿美元，中国占比约15%，预计2025年复合增长率5%-7%。未来行业将聚焦多联多价疫苗、新型技术平台及国际化合作，政策支持国产替代加速，国内市场空间有望突破千亿元。
2、市场地位及占有率
康希诺凭借新冠疫苗曾跻身国内第一梯队，但后疫情阶段面临需求回落，当前市场占有率不足5%。其核心产品PCV13i（肺炎结合疫苗）处于临床III期，若获批有望提升至10%以上份额，现阶段研发管线深度与商业化能力仍弱于头部企业。
3、主要竞争对手
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