*ST兰黄(000929)2024年年报深度解读：非经常性损益连续亏损两年，净利润近4年整体呈现下降趋势
兰州黄河企业股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“谭岳鑫”。公司是西北地区最大的啤酒及啤酒原料生产企业。公司主营业务为啤酒、麦芽、饮料的生产与销售，主要产品包括“黄河”、“青海湖”系列啤酒和“黄河”系列麦芽等。
2024年年度，公司实现营收2.10亿元，同比小幅下降12.73%。扣非净利润-7,815.75万元，较去年同期亏损增大。*ST兰黄2024年年度净利润-1.49亿元，业绩较去年同期亏损增大。
啤酒收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
产品方面，啤酒为第一大收入来源，占比80.65%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 啤酒 | 1.70亿元 | 80.65% | 7.28% |
| 饮料 | 2,116.56万元 | 10.05% | -9.00% |
| 其他业务 | 1,154.65万元 | 5.48% | 44.12% |
| 麦芽 | 802.13万元 | 3.81% | 13.89% |
2、啤酒收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年公司营收2.11亿元，与去年同期的2.41亿元相比，小幅下降了12.73%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）啤酒本期营收1.70亿元，去年同期为1.78亿元，同比小幅下降了4.85%。
（2）麦芽本期营收802.13万元，去年同期为1,594.72万元，同比大幅下降了49.7%。
（3）其他本期营收1,154.65万元，去年同期为1,907.89万元，同比大幅下降了39.48%。
（4）饮料本期营收2,116.56万元，去年同期为2,777.22万元，同比下降了23.79%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 啤酒 | 1.70亿元 | 1.78亿元 | -4.85% |
| 饮料 | 2,116.56万元 | 2,777.22万元 | -23.79% |
| 其他 | 1,154.65万元 | 1,907.89万元 | -39.48% |
| 麦芽 | 802.13万元 | 1,594.72万元 | -49.7% |
| 合计 | 2.11亿元 | 2.41亿元 | -12.73% |
3、啤酒毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的15.16%，同比大幅下降到了今年的7.92%。
毛利率大幅下降的原因是：
（1）啤酒本期毛利率7.28%，去年同期为13.16%，同比大幅下降44.68%。
（2）饮料本期毛利率-9.0%，去年同期为12.63%，同比大幅下降171.26%。
（3）麦芽本期毛利率13.89%，去年同期为40.07%，同比大幅下降65.34%。
4、饮料毛利率大幅下降
产品毛利率方面，2021-2024年啤酒毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的18.47%，大幅下降到2024年的7.28%，2024年饮料毛利率为-9.00%，同比大幅下降171.26%。
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比增加
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从23.36%上升至29.87%，锐增27%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低12.73%，净利润亏损持续增大
2024年年度，兰州黄河营业总收入为2.10亿元，去年同期为2.41亿元，同比小幅下降12.73%，净利润为-1.49亿元，去年同期为-5,554.66万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-8,124.22万元，去年同期为-3,974.35万元，亏损增大；（2）所得税费用本期支出3,600.49万元，去年同期收益30.32万元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为2,868.25万元，去年同期为4,193.24万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.10亿元 | 2.41亿元 | -12.73% |
| 营业成本 | 1.94亿元 | 2.05亿元 | -5.28% |
| 销售费用 | 6,443.61万元 | 4,228.60万元 | 52.38% |
| 管理费用 | 2,939.94万元 | 3,164.34万元 | -7.09% |
| 财务费用 | -1,755.39万元 | -2,198.67万元 | 20.16% |
| 研发费用 | 238.17万元 | - | |
| 所得税费用 | 3,600.49万元 | -30.32万元 | 11974.10% |
2024年年度主营业务利润为-8,124.22万元，去年同期为-3,974.35万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为2.10亿元，同比小幅下降12.73%；（2）销售费用本期为6,443.61万元，同比大幅增长52.38%；（3）毛利率本期为7.92%，同比大幅下降了7.24%。
3、非主营业务利润亏损增大
兰州黄河2024年年度非主营业务利润为-3,131.45万元，去年同期为-1,610.63万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -8,124.22万元 | 54.69% | -3,974.35万元 | -104.42% |
| 投资收益 | 2,868.25万元 | -19.31% | 4,193.24万元 | -31.60% |
| 公允价值变动收益 | -3,274.79万元 | 22.04% | -3,975.34万元 | 17.62% |
| 资产减值损失 | -2,931.27万元 | 19.73% | -2,006.31万元 | -46.10% |
| 其他 | 666.04万元 | -4.48% | 423.65万元 | 57.21% |
| 净利润 | -1.49亿元 | 100.00% | -5,554.66万元 | -167.45% |
4、费用情况
2024年公司营收2.11亿元，同比小幅下降12.73%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。
1）销售费用大幅增长
本期销售费用为6,443.61万元，同比大幅增长52.38%。归因于广告费及市场投入费用本期为3,670.60万元，去年同期为1,627.00万元，同比大幅增长了125.61%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 广告费及市场投入费用 | 3,670.60万元 | 1,627.00万元 |
| 工资及社会保险费 | 2,448.46万元 | 2,220.05万元 |
| 其他 | 324.55万元 | 381.56万元 |
| 合计 | 6,443.61万元 | 4,228.60万元 |
2）财务收益下降
本期财务费用为-1,755.39万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期下降了20.16%。整体来看：虽然利息支出本期为58.06万元，去年同期为209.01万元，同比大幅下降了72.22%，但是利息收入本期为1,821.56万元，去年同期为2,424.64万元，同比下降了24.87%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -1,821.56万元 | -2,424.64万元 |
| 利息支出 | 58.06万元 | 209.01万元 |
| 其他 | 8.11万元 | 16.95万元 |
| 合计 | -1,755.39万元 | -2,198.67万元 |
5、净现金流由正转负
2024年年度，兰州黄河净现金流为-194.56万元，去年同期为73.18万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为2.02亿元，同比大幅增长6.22倍；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为1.96亿元，同比大幅增长3.26倍；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为2.46亿元，同比大幅下降32.22%。
非经常性损益连续亏损两年，非经常性损益是本期归母净利润亏损的主要因素
兰州黄河归母净利润连续两年为负。2024年的非经常性损益亏损了2,171.24万元，占归母净利润总亏损的21.74%。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2024年12月31日 | -9,987.00万元 | -2,171.24万元 | 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益 -590.24万元 |
| 2023年12月31日 | -4,672.07万元 | -941.79万元 | 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益 -3,924.83万元、非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分） 3,871.51万元 |
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 金融投资收益 | -590.24万元 |
| 其他 | -1,581.00万元 |
| 合计 | -2,171.24万元 |
计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年报告期末，兰州黄河用于金融投资的资产为1.16亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-590.24万元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 中国巨石 | 1.04亿元 |
| 其他 | 1,206.83万元 |
| 合计 | 1.16亿元 |
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | 1.25亿元 |
| 合计 | 1.25亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 2,349.76万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | -3,274.79万元 |
| 其他 | 334.79万元 | |
| 合计 | -590.24万元 |
金融投资资产逐年递减
企业的金融投资资产持续下滑，由2020年的1.48亿元下滑至2024年的1.16亿元，变化率为-21.68%，而企业的金融投资收益相比去年同期大幅上升了3,335.12万元，变化率为84.96%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2020年 | 1.48亿元 | -1,241.52万元 |
| 2021年 | 1.49亿元 | 2,213.84万元 |
| 2022年 | 1.78亿元 | -2,009.99万元 |
| 2023年 | 1.25亿元 | -3,925.36万元 |
| 2024年 | 1.16亿元 | -590.24万元 |
扣非净利润趋势
重大资产负债及变动情况
1、其他非流动资产大幅增长
2024年，兰州黄河的其他非流动资产合计4.53亿元，占总资产的47.04%，相较于年初的1.00亿元大幅增长352.45%。
主要原因是一年期以上定期存款及利息增加3.52亿元。
2024年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 一年期以上定期存款及利息 | 4.52亿元 | 1.00亿元 |
| 预付购买其他长期资产款 | 28.87万元 | |
| 预付工程、设备款 | 26.26万元 | 1.40万元 |
| 合计 | 4.53亿元 | 1.00亿元 |
2、计提减值2,630.90万元，固定资产减少
2024年兰州黄河固定资产合计1.05亿元，占总资产的10.90%，同比去年的1.42亿元下降了26.08%。
本期计提减值2,630.90万元
其中，固定资产减少主要是因为本期计提减值所导致的，本期企业减少固定资产2,630.90万元。
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