泰胜风能(300129)2024年中报深度解读：海上风电及海洋工程装备毛利率持续下降，净利润近3年整体呈现上升趋势
上海泰胜风能装备股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“广州经济技术开发区管理委员会”。公司的主营业务为风力发电设备、辅件、零件及各类海洋工程设备的生产、销售。公司主要产品为自主品牌的陆上风电塔架和海上风电塔架、导管架、管桩、升压站平台及相关辅件、零件。
2024年半年度，公司实现营收16.56亿元，同比基本持平。扣非净利润1.20亿元，同比增长18.39%。泰胜风能2024年半年度净利润1.29亿元，业绩同比小幅增长11.00%。
海上风电及海洋工程装备毛利率持续下降
1、主营业务构成
产品方面，陆上风电装备(含混凝土塔筒)为第一大收入来源，占比90.48%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 陆上风电装备(含混凝土塔筒) | 14.98亿元 | 90.48% | 19.85% |
| 海上风电及海洋工程装备 | 1.11亿元 | 6.73% | 3.26% |
| 创新及其他业务 | 2,931.92万元 | 1.77% | 73.90% |
| 零碳业务 | 1,688.58万元 | 1.02% | 47.32% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 外销 | 8.89亿元 | 53.68% | 26.68% |
| 内销 | 7.67亿元 | 46.32% | 12.19% |
2、海上风电及海洋工程装备毛利率持续下降
产品毛利率方面，2022-2024年半年度海上风电及海洋工程装备毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的29.71%，大幅下降到2024年半年度的3.26%，2024年半年度陆上风电装备(含混凝土塔筒)毛利率为19.85%，同比下降1.49%。
3、海外销售大幅增长
从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2024年半年度国内销售7.67亿元，同比大幅下降24.83%，同期海外销售8.89亿元，同比大幅增长36.83%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
本期净利润为1.29亿元，去年同期1.16亿元，同比小幅增长11.00%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-90.53万元，去年同期为669.11万元，由盈转亏；
但是（1）信用减值损失本期损失139.48万元，去年同期损失2,974.17万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为418.77万元，去年同期为-6.38万元，扭亏为盈。
应收账款减值风险高，应收账款周转率下降
2024半年度，企业应收账款合计26.88亿元，占总资产的32.48%，相较于去年同期的18.89亿元大幅增长42.32%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、应收账款周转率下降，回款周期增长
本期，企业应收账款周转率为0.62。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.86下降到了0.62，平均回款时间从209天增加到了290天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2020年中计提坏账1821.47万元，2021年中计提坏账5254.40万元，2022年中计提坏账3753.67万元，2024年中计提坏账185.35万元。）
2、三年以上账龄占比小幅增长
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为65.79%，23.88%和10.34%。
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从54.92%上涨到65.79%。三年以上应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从4.66%大幅上涨到10.34%。
就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。
行业分析
1、行业发展趋势
泰胜风能属于风电设备行业，专注于陆上及海上风电塔架、导管架等核心部件的研发制造。 风电设备行业近三年受“双碳”政策驱动加速发展，2023年全球新增风电装机量达98GW，中国占比超50%。海上风电成为增长引擎，2024年国内海上风电招标规模突破15GW，深远海技术与大兆瓦机型推动成本下降。预计2025年全球风电市场规模将超1500亿美元，中国仍将主导供应链，漂浮式风电和智能化运维成为未来技术突破方向。
2、市场地位及占有率
泰胜风能是国内风电塔架制造龙头，陆上塔架市占率约18%，海上风电基础部件份额超25%，位列行业前三，客户覆盖Vestas、金风科技等头部整机商，海外营收占比稳步提升至30%以上。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 泰胜风能（300129） | 国内风电塔架及海工装备领先制造商 | 2024年海上风电导管架交付量占国内市场份额26% |
| 天顺风能（002531） | 全球风电塔筒巨头，布局叶片及储能 | 2024年陆上塔筒市占率22%，欧洲市场订单同比增长40% |
| 大金重工（002487） | 海上风电基础结构专业供应商 | 2025年导管架产能扩张至50万吨，占全球深海项目供货35% |
| 天能重工（300569） | 风机塔架与新能源电站综合服务商 | 2024年风电塔架营收占比超85%，西北地区市占率19% |
| 金雷股份（300443） | 风电主轴龙头企业，拓展铸件业务 | 2025年主轴全球市占率31%，与西门子歌美飒签订10亿元年度供货协议 |
4、经营评分排名
泰胜风能在2024年中报经营评分排名为第2415名，在风电设备行业中排名为8名。
风电设备经营评分前三名(及泰胜风能)
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 盘古智能 | 76 | 64 | 82 | 88 | |
| 金雷股份 | 75 | 52 | 76 | 55 | 69 |
| 禾望电气 | 73 | 53 | 79 | 60 | 81 |
| 泰胜风能 | 70 | 53 | 72 | 47 | 67 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，泰胜风能近十二个月的滚动营收为48亿元，在风电设备行业中，泰胜风能的全国排名为7名，全球排名为12名。
风电设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Siemens Energy 西门子能源 | 2870 | 6.56 | 99 | -- |
| Vestas Wind Systems 维斯塔斯 | 1440 | 3.53 | 42 | 44.03 |
| Nordex | 608 | 10.27 | 0.74 | -- |
| 金风科技 | 567 | 3.89 | 19 | -18.66 |
| 明阳智能 | 272 | 0.00 | 3.46 | -51.85 |
| 运达股份 | 222 | 11.44 | 4.65 | -1.73 |
| 三一重能 | 178 | 20.48 | 18 | 4.43 |
| 电气风电 | 104 | -24.21 | -7.85 | -- |
| TPI Composites | 95 | -8.41 | -17.19 | -- |
| Suzlon 苏司兰 | 89 | 18.65 | 17 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 泰胜风能 | 48 | 7.89 | 1.82 | -11.05 |
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