山东海化(000822)2024年中报深度解读：销售商品、提供劳务收到的现金长期小于营业收入，净利润近3年整体呈现下降趋势
山东海化股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“潍坊市国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是纯碱、溴素、氯化钙等产品的生产和销售。公司的主要产品是纯碱、溴素、氯化钙。
2024年半年度，公司实现营收34.73亿元，同比下降17.57%。扣非净利润2.02亿元，同比大幅下降40.36%。山东海化2024年半年度净利润2.24亿元，业绩同比大幅下降35.48%。本期经营活动产生的现金流净额为7.63亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司的主要业务为化工产品，占比高达99.17%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 化工产品 | 34.45亿元 | 99.17% | 15.37% |
| 其他 | 2,867.15万元 | 0.83% | 35.65% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 化工产品 | 34.45亿元 | 99.17% | 15.37% |
| 其他 | 2,867.15万元 | 0.83% | 35.65% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比大幅下降35.48%
本期净利润为2.24亿元，去年同期3.48亿元，同比大幅下降35.48%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出7,816.85万元，去年同期支出1.19亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为2.77亿元，去年同期为4.61亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降40.03%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 34.73亿元 | 42.14亿元 | -17.57% |
| 营业成本 | 29.34亿元 | 34.49亿元 | -14.95% |
| 销售费用 | 2,987.69万元 | 4,993.27万元 | -40.17% |
| 管理费用 | 1.54亿元 | 1.88亿元 | -18.09% |
| 财务费用 | -153.05万元 | -812.65万元 | 81.17% |
| 研发费用 | 3,082.54万元 | 2,259.43万元 | 36.43% |
| 所得税费用 | 7,816.85万元 | 1.19亿元 | -34.15% |
2024年半年度主营业务利润为2.77亿元，去年同期为4.61亿元，同比大幅下降40.03%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为34.73亿元，同比下降17.57%；（2）毛利率本期为15.54%，同比小幅下降了2.60%。
净现金流同比大幅增长
1、净利润同比大幅降低35.48%，净现金流同比大幅增加58.12倍
2024年半年度，山东海化净利润为2.24亿元，去年同期为3.48亿元，同比大幅下降35.48%。净现金流为7.08亿元，去年同期为1,197.66万元，同比大幅增长58.12倍。
净现金流同比大幅增长的原因是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为32.79亿元，同比增长29.24%；（2）支付其他与经营活动有关的现金本期为1.76亿元，同比大幅增长2.63倍；（3）支付的各项税费本期为3.42亿元，同比大幅增长36.54%。
2、销售商品、提供劳务收到的现金长期小于营业收入
从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。
存货周转率持续上升
2024年半年度，企业存货周转率为10.17，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年上升，平均回款时间从27天减少到了17天，企业存货周转能力提升，2024年半年度山东海化存货余额合计4.11亿元，占总资产的4.97%，同比去年的4.59亿元小幅下降10.43%。
（注：2021年中计提存货2009.40万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
山东海化属于基础化工行业中的盐化工细分领域，主营纯碱、溴素等产品 盐化工行业近三年受环保政策驱动加速整合，2023年市场规模达2100亿元，年复合增长率5.8%。新能源领域需求激增，光伏玻璃拉动纯碱需求，预计2025年市场规模突破2500亿元，但氯碱产品面临产能过剩压力，行业正向高端化、低碳化转型
2、市场地位及占有率
山东海化2024年纯碱产能居全国第三位，市占率约9.2%，溴素产能占国内总产能18%，位列行业龙头，其纯碱产品在光伏玻璃领域的客户覆盖率超过60%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 山东海化（000822） | 国内最大海洋化工生产基地，纯碱产能300万吨/年 | 2024年纯碱市占率9.2%（全国第三），溴素市占率18% |
| 远兴能源（000683） | 天然碱法纯碱龙头，拥有全国最大天然碱矿 | 2025年阿拉善500万吨/年天然碱项目全面投产，市占率将升至15% |
| 三友化工（600409） | 纯碱-氯碱联产企业，拥有340万吨/年纯碱产能 | 2024年纯碱营收占比37%，光伏玻璃客户订单量同比增42% |
| 中盐化工（600328） | 央企背景盐化工企业，金属钠产能全球第一 | 2024年纯碱市占率7.8%（全国第五），在建100万吨/年高端纯碱项目 |
| 和邦生物（603077） | 西南地区盐化工龙头，双甘膦产能全球最大 | 2024年纯碱营收占比29%，光伏级产品占比提升至35% |
4、经营评分排名
山东海化在2024年中报经营评分排名为第1032名，在纯碱行业中排名为3名。
纯碱经营评分前三名
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 双环科技 | 91 | 91 | 91 | 86 | 91 |
| 博源化工 | 85 | 60 | 83 | 75 | |
| 山东海化 | 78 | 60 | 86 | 59 | 72 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，山东海化近十二个月的滚动营收为60亿元，在纯碱行业中，山东海化的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
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